公司此次增發(fā)募集資金將全部用于收購陜西省11市、區(qū)的有線電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，擬收購資產(chǎn)評(píng)估凈值為10.99億元；同時(shí)，公司擬在07年6月16日之前完成收購“省干網(wǎng)”有線電視資產(chǎn)，該資產(chǎn)凈值約為8364萬元。事件分析..公司的增發(fā)在經(jīng)歷近2年的時(shí)間之后終于完成，陜西省11市、區(qū)有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)收購事項(xiàng)預(yù)計(jì)也將在近期完成，公司同時(shí)表示省干網(wǎng)的收購也將在一年之內(nèi)完成。

　　公司增發(fā)收購?fù)瓿芍�后�?shí)現(xiàn)了脫胎換骨，凈資產(chǎn)由05年12月31日的1.95億元上升到10.75億元，主營業(yè)務(wù)也將由廣告代理轉(zhuǎn)變?yōu)橛芯�網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營。

　　與上市公司溝通之后，我們了解到06年底陜西省有線電視用戶數(shù)預(yù)計(jì)為343萬戶，較05年增加45萬戶，超過此前我們預(yù)期的30萬戶；數(shù)字電視轉(zhuǎn)換按原計(jì)劃進(jìn)行，06年底轉(zhuǎn)換了20萬戶，計(jì)劃07年轉(zhuǎn)換65萬戶。

　　由于公司最大的不確定性已經(jīng)消除，陜西省有線電視用戶數(shù)增長速度超過預(yù)期，因此調(diào)高公司07、08年凈利潤預(yù)估分別至1.53億元和1.83億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.74元和0.88元，調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)至24.48元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　公司的投資風(fēng)險(xiǎn)主要在于未來有線網(wǎng)絡(luò)的雙向化改造支出。未來數(shù)字電視價(jià)值的提升還是在于VOD點(diǎn)播、在線游戲等互動(dòng)增值業(yè)務(wù)，因此有線網(wǎng)絡(luò)的雙向化改造不可避免。目前陜西省有線網(wǎng)絡(luò)的雙向化改造僅完成10萬戶，因此尚有330萬戶沒有完成雙向化改造。按照目前雙向化改造單位成本200元/戶計(jì)算，未來公司雙向化改造總支出將達(dá)到6.6億元。

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