行業(yè)發(fā)展特點及趨勢

    高檔白酒市場的競爭格局基本確立�！短蔷瓶煊崱返囊环菡{查顯示：高檔白酒中，因具備悠久的歷史、深厚的文化底蘊，茅臺和五糧液被消費者的認同度最高。"國窖1573"和"水井坊"因近年的快速發(fā)展為其在高端領域奠定了較為牢固的地位。我們判斷：高檔白酒市場主要由茅臺、五糧液、劍南春、國窖1573、水井坊占據(jù)的格局基本確立。對于沒有成熟品牌的后來者，一是失去了開拓市場的先機，二是進入高檔白酒行列的門檻已經(jīng)抬高。時間和巨額營銷費用對于中小規(guī)模酒廠來說是難以逾越的檻。

    中檔酒將成為激烈爭奪的領域。中檔酒消費群體廣、市場份額大，是受益于行業(yè)復蘇最大的一塊。茅臺、五糧液、瀘州老窖等行業(yè)巨頭在高端酒熱銷的情況下，07年起著力發(fā)展中檔產(chǎn)品，換裝提價、推新品。在管理方面，紛紛將中檔酒的銷售業(yè)績作為銷售人員的主要考核指標。一線企業(yè)靠品牌拉動、全國鋪開。二三線企業(yè)則依托區(qū)域性強勢的銷售渠道成為一方諸侯。競爭的激烈，導致全行業(yè)06年營銷費用同比猛增59%。大大快于收入和利潤的增長。

    未來產(chǎn)品提價仍是行業(yè)的主旋律。在供給不足、消費旺盛、通貨膨脹趨勢形成的背景下，高檔酒依然有提價的空間。目前市場上高端白酒主流價位在400元左右，而據(jù)糖酒快訊市場研究中心調查，大多數(shù)人對高端白酒的心理接受價位在400-500區(qū)間，甚至有近40%的人認為600-800的價位也可接受，說明未來高端白酒價格還有一定增長空間。同時，提價已不是高檔白酒的專利。在高檔酒把價格空間打開后，中低檔酒的價格也逐步跟上。由于原來絕對價格低，提價幅度在40%-80%并不少見。

    白酒行業(yè)持續(xù)景氣引來多方資本的追逐。外資繼2004和2005年分別掀起啤酒、葡萄酒的并購熱潮之后，頻頻收購國內白酒企業(yè)。1月中皇收購酒鬼酒、帝亞吉歐入主水井坊；3月泰國"酒王"TCC集團洽購邛酒；5月軒尼詩入主"文君"酒;瑞典V&S宣布與劍南春成立白酒類合資公司。古井意向外資轉讓等等。外資通過并購介入白酒行業(yè)，有利于白酒的海外市場擴張。發(fā)展動態(tài)值得關注。

    我們認為白酒增長的趨勢相當明確，未來2-3年利潤的復合增長能夠保持在25%左右。08年內外資所得稅并軌，有利于減輕企業(yè)過高稅負，提升企業(yè)業(yè)績。而業(yè)內公司治理結構的完善、激勵機制的建立都會令經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)超預期的增長。我們應該重點關注行業(yè)內的三類企業(yè)，一是具有定價權、在中高檔酒市場競爭中具有絕對優(yōu)勢的企業(yè)。二是公司治理結構和管理體制不斷改善、實施股權激勵的企業(yè)，他們有希望帶給股東超預期的增長。三是因經(jīng)營管理上存在瑕疵，導致當前估值相對便宜。但產(chǎn)品品質優(yōu)良、具有較強品牌拉力、增長空間大的企業(yè)。

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