結(jié)算技術(shù)問題桎梏滬深300ETF產(chǎn)品在境內(nèi)的推出　

　　首只以滬深300指數(shù)為投資標(biāo)的的ETF產(chǎn)品即將于本月中旬在香港交易所上市，而該ETF卻一直遲遲未在A股市場推出引起了市場各方疑問。昨晚《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》從相關(guān)人士處獲悉，境內(nèi)遲遲未予推出的最主要原因在于產(chǎn)品結(jié)算方面的技術(shù)問題�！�

　　ETF（交易所交易基金），除了自身買賣外，還利用一攬子股票與相應(yīng)的基金份額進(jìn)行申購贖回。“這就產(chǎn)生了一個(gè)結(jié)算的問題�！鄙鲜鋈耸恐赋觯�“由于A股市場有兩個(gè)登記結(jié)算公司，滬深300指數(shù)中的標(biāo)的股票跨越兩個(gè)市場，使得在最終結(jié)算方面產(chǎn)生很大障礙。而該產(chǎn)品在境外上市卻不存在這個(gè)問題�！�

　　目前，滬深兩市均上市了ETF產(chǎn)品，如深證100ETF、中小板ETF，上證50ETF、上證180ETF、上證紅利ETF。這些ETF產(chǎn)品的相同點(diǎn)在于，其對應(yīng)的成份股均來自于單個(gè)交易所的股票。

　　實(shí)際上，結(jié)算方面產(chǎn)生的障礙根本原因在于，內(nèi)地與香港市場在ETF產(chǎn)品的運(yùn)作和結(jié)算方面的不同。另一相關(guān)人士稱，“比如在上海市場，ETF產(chǎn)品一級市場的申購和贖回是通過交易所的交易系統(tǒng)來完成的，最終再與登記結(jié)算公司進(jìn)行結(jié)算；而在香港市場，ETF一級市場的申購和贖回不在港交所的交易系統(tǒng)來完成，而直接在結(jié)算方來一起完成�！�

　　據(jù)前述人士介紹，即將在香港上市的滬深300ETF的產(chǎn)品推出方是中銀保誠資產(chǎn)管理有限公司�！鞍l(fā)行人中銀保誠實(shí)際相當(dāng)于發(fā)揮了代替結(jié)算的功能，以此解決了結(jié)算技術(shù)難題�！薄�

　　據(jù)悉，一段時(shí)間以來部分基金公司一直在抓緊研究攻克結(jié)算難題的方法，“如果市場有需求，解決方法得當(dāng)，管理層一聲令下隨時(shí)都有可能放出。不過，不管設(shè)計(jì)的解決方法如何，兩個(gè)登記結(jié)算公司的結(jié)算系統(tǒng)肯定需要雙雙調(diào)整，因此短時(shí)間推出的可能性很小�！蹦硺I(yè)內(nèi)人士指出。

滬深300　ETF境外上市如何影響股指期貨？

　　股指期貨漸近，業(yè)界熱盼的滬深300ETF終于浮出水面，但不是出現(xiàn)在滬深兩市，而是以境外產(chǎn)品的身份出現(xiàn)在香港交易所。這讓企盼直接利用滬深300ETF與股指期貨開展期現(xiàn)套利的內(nèi)地投資者多了幾分遺憾，也讓境外資金對內(nèi)地股指期貨市場的參與模式增添了幾分神秘。

　　作為即將推出的內(nèi)地首只股指期貨產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)，滬深300指數(shù)越來越受到市場關(guān)注。據(jù)悉，目前已有數(shù)家境外機(jī)構(gòu)獲得滬深300指數(shù)的產(chǎn)品開發(fā)和銷售代理授權(quán)。

　　資深期貨專家劉仲元對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，滬深300ETF是與滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利的最佳選擇，在股指期貨推出前，提前上市滬深300ETF，有利于為股指期貨上市創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，吸引更多套利資金參與，增強(qiáng)股指期貨市場的流動(dòng)性。

　　然而，由于技術(shù)問題等諸多原因，A股市場尚未推出滬深300ETF。于是，滬深300ETF選擇在香港交易所上市，成了一個(gè)最優(yōu)的解決辦法。

　　首先，內(nèi)地與香港股票市場日趨緊密的融合，為滬深300ETF提供了一個(gè)較好的資金平臺。隨著QDII的進(jìn)一步放寬，內(nèi)地資金仍然可以通過QDII額度參與滬深300ETF投資，同時(shí)配合內(nèi)地股指期貨市場開展套利。盡管由于額度限制，這筆套利資金不及滬深300ETF在內(nèi)地上市帶來的資金規(guī)模，但由于期現(xiàn)套利主要是機(jī)構(gòu)行為，對散戶資金的影響并不大。

　　其次，拓寬了QFII參與滬深300指數(shù)期貨的套利空間。由于QFII在香港交易所投資滬深300ETF較少受到額度限制，且滬深300ETF在香港交易所交易制度可能會(huì)更加靈活，比如引入沽空機(jī)制、允許T+0交易等，這更加豐富了套利手段、提升了資金效率，從而提高QFII參與滬深300指數(shù)期貨的積極性，增強(qiáng)內(nèi)地股指期貨市場的流動(dòng)性。

　　當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士指出，香港上市滬深300ETF進(jìn)一步豐富了境外資金參與內(nèi)地股市的渠道與手段，在將來股指期貨推出、A股與H股聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)的情況下，內(nèi)地股市受境外資金的影響將會(huì)越來越大，如果調(diào)控不力，內(nèi)地股市容易出現(xiàn)單邊巨幅震蕩，這給監(jiān)管部門提出了更高的監(jiān)管要求。

• · 2007年上半年期貨成交增四成
• · 升值或提速 人民幣匯率邁向7.60
• · 外資銀行在滬確立外匯業(yè)務(wù)優(yōu)勢
• · 香港銀行入股內(nèi)地更暢通
• · 大眾公用因大眾保險(xiǎn)增資停牌
• · 人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)管家亮相京城

• · 匈牙利國家銀行外匯儲(chǔ)備增加
• · 2009年經(jīng)濟(jì)增速有望保持8％
• · 臨沂經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本態(tài)勢未變
• · 全國郵政儲(chǔ)蓄存款余額超過2萬億元
• · 人民幣對美元匯率中間價(jià)小幅回升
• · 全國合作經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化調(diào)研組蒞安

• ·2008年1-7月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-6月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-3月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指