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國電電力：成長趨勢不改
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-7-31
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10年來國電電力裝機(jī)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模均實現(xiàn)百倍增長，2002-2007年公司發(fā)電量復(fù)合增長率高達(dá)28%，而同期凈利潤復(fù)合增長率也超過25%，顯示出良好的盈利能力和較高的成長性。2003-2007 年，公司發(fā)電業(yè)務(wù)收入增長了3 倍，毛利率一直穩(wěn)定在25%以上，在五大發(fā)電公司中處于較高水平，最具穩(wěn)定性。公司擁有水電、火電、風(fēng)電多種電源結(jié)構(gòu)，已投產(chǎn)控股裝機(jī)火電占86%。其余是水電和風(fēng)電，是五大發(fā)電公司中水電裝機(jī)占比最高的上市公司，多電源結(jié)構(gòu)能夠減緩電煤價格高漲對公司業(yè)績的影響。我們認(rèn)為公司短期面臨成本上升、業(yè)績大幅下滑的壓力，但因其電源結(jié)構(gòu)合理，成長趨勢不改，預(yù)計2009、2010 年業(yè)績能夠顯著回升，對目前股價提供支撐，給予“觀望”評級。
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