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造紙業(yè):關(guān)注需求及現(xiàn)金流兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-12-18
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2009年紙業(yè)總體過(guò)剩：2007~2008年漿紙業(yè)固定資產(chǎn)投資的較高增長(zhǎng)將在2009年體現(xiàn)為產(chǎn)能的較快增加，需求則受到經(jīng)濟(jì)下滑影響增幅下降，主要紙種的綜合開(kāi)工水平下降。在2008年第三季度存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)生轉(zhuǎn)折、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流迅速萎縮，與行業(yè)周期一致，這個(gè)趨勢(shì)將在2009年得到延續(xù)。預(yù)計(jì)重點(diǎn)紙業(yè)公司2009年盈利較上年下降12.8%，若非增值稅轉(zhuǎn)型帶來(lái)3.9%的盈利增加，該降幅將達(dá)到16.0%。景氣下滑下2009年計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目延期或取消是供需改善的有利變數(shù)。
2008-2010年中國(guó)鑄鐵管制造行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)涂鍍板行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及發(fā) 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)陶瓷行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及發(fā)展 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)廢鋼行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及發(fā)展 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)
三條投資線索：（1）紙業(yè)機(jī)會(huì)將主要體現(xiàn)在2009年5月份新的漿紙業(yè)污水排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施。預(yù)期中小企業(yè)退出加快，供需關(guān)系改善可能沿著低檔文化紙—中高檔文化紙—新聞紙的路徑逐級(jí)傳導(dǎo)，形成大文化紙產(chǎn)業(yè)的景氣聯(lián)動(dòng)。（2）印刷行業(yè)中的煙標(biāo)業(yè)務(wù)整合也提供了良好的投資機(jī)會(huì)。煙廠三產(chǎn)的政策性剝離給市場(chǎng)化煙標(biāo)企業(yè)提供收購(gòu)擴(kuò)張機(jī)會(huì)，為公司在高利潤(rùn)率基礎(chǔ)上插上增長(zhǎng)之翼。（3）林業(yè)景氣持續(xù)仍存在預(yù)期基礎(chǔ)。受35~50%供需缺口支持，在經(jīng)受了下游需求持續(xù)下滑的惡劣影響下，木材價(jià)格至今維持高位。在此背景下，該行業(yè)公司的機(jī)會(huì)主要來(lái)自林業(yè)收益的增量釋放和林地規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張。
關(guān)注需求及現(xiàn)金流兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)：紙品消費(fèi)增速或階段性低于經(jīng)濟(jì)增速，而景氣下滑令現(xiàn)金流進(jìn)一步萎縮，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的重要性大于利潤(rùn)表。 - ■ 與【造紙業(yè):關(guān)注需求及現(xiàn)金流兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)】相關(guān)新聞
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