簡單地將美國金融出的問題往中國身上套，這無疑是片面的，甚至是武斷的。

　　這次全球“金融海嘯”還沒有平息，可以說是二戰(zhàn)以來國際經(jīng)濟金融危機中最厲害的一次，受其影響，全球?qū)嶓w經(jīng)濟也開始下滑，究竟會嚴重到何種程度，現(xiàn)在還難以預(yù)料，許多事情還沒完全看清楚，應(yīng)該說還不到作結(jié)論的時候。這場風波對我們中國經(jīng)濟也有很大影響，而且這種影響很可能還會進一步加重。這場危機對中國的影響并不限于經(jīng)濟運行，引起了思想上的巨大震動，動搖了人們長期信守的很多觀念，甚至有人已經(jīng)懷疑，過去我們的改革方向?qū)Σ粚�？市場�?dǎo)向?qū)Σ粚Γ?/P>

　　今天在全球化的背景下，各國之間的聯(lián)系和交往非常頻繁而廣泛，特殊性和普遍性都能看到了。我們要清醒地意識到各個國家的發(fā)展階段不一樣，面臨的問題也不一樣。目前不少的比較是簡單地將美國金融出的問題往中國身上套，這無疑是片面的，甚至是武斷的，因為兩者完全處于不同的發(fā)展階段。美國金融經(jīng)濟出了問題，我們必須吸取教訓，盡最大努力去避免重復(fù)他們的錯誤。但是，不能一概否定，盲目自大，拒絕學習先進經(jīng)驗，應(yīng)該秉承實事求是的態(tài)度。除了經(jīng)濟文化發(fā)展水平的不同之外，還要特別注意中美兩國之間的社會政治制度、文化和意識形態(tài)不一樣等因素。

　　美國的問題源于虛擬經(jīng)濟不良循環(huán)體，

　　中國的問題更多源于實體經(jīng)濟不良循環(huán)體

　　美國的經(jīng)驗表明，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟可以分離得很遠，甚至可以形成一個自我循環(huán)的貨幣經(jīng)濟體，但是最終不可能完全割斷聯(lián)系。馬克思對這個問題闡述得很深刻，但是他無法預(yù)測會有那么多的衍生產(chǎn)品。美國的虛擬經(jīng)濟有兩個特征值得特別關(guān)注，一是它確實形成了一個和實體經(jīng)濟沒有多少聯(lián)系的金融自我循環(huán)體，許多金融產(chǎn)品長期只在金融機構(gòu)之間買賣交易，而且是一個不良循環(huán)體。特別是和住房按揭貸款相關(guān)的衍生產(chǎn)品，經(jīng)過投資銀行、評級機構(gòu)、對沖基金等打包、分割，形成結(jié)構(gòu)化、證券化產(chǎn)品，而且其風險和約束、收益和成本又不能平衡對稱，許多機構(gòu)實質(zhì)上是只能負盈不能負虧，于是就形成了一個不良循環(huán)體。但是，這些都是以新產(chǎn)品、高技術(shù)、數(shù)學模型等形式表現(xiàn)出來的，有評級機構(gòu)、權(quán)威的會計師事務(wù)所的評估，甚至還有保險公司的保險。雖然常識早已提醒人們，華爾街的金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品的盈利水平遠遠超出實際經(jīng)濟的支撐能力，但是大家不愿相信。美國虛擬經(jīng)濟中的不良循環(huán)體，就像我們中國實體經(jīng)濟中的不良循環(huán)體，有很強的自發(fā)性和頑固性。后者是指低水平的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等產(chǎn)業(yè)有相當一部分是自我循環(huán)的，對社會消費的影響作用不大。中國經(jīng)濟目前之所以遇到罕見的困難，是因為我們既受到美國虛擬經(jīng)濟不良循環(huán)體發(fā)生斷裂的影響，又受到了自身實體經(jīng)濟中不良循環(huán)體發(fā)生斷裂的影響，而且后者的影響要大許多倍。

　　美國的問題是金融過度，中國的問題是金融欠缺

　　此次發(fā)生問題的衍生產(chǎn)品與過去傳統(tǒng)的股權(quán)、期權(quán)、期貨這些產(chǎn)品有區(qū)別，本來人們以為住房貸款這種資產(chǎn)不會太離譜，然而這次恰恰是住房按揭貸款這種標的物很真實的產(chǎn)品出了問題。從這個意義上講，美國的虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系又是非常密切的。美國住房按揭貸款的余額到去年年底是12萬億美元，相當于GDP的90%以上；而中國去年年底是3萬多億人民幣，相當于GDP的12—13%。在歐洲是40—50%。

　　這次金融危機百年不遇，因為華爾街倒閉的幾家銀行都是經(jīng)歷過大蕭條存活下來的，在這個意義上確實非常嚴重�？墒菑牧硪粋�方面看，美國實體經(jīng)濟的產(chǎn)出2008年第三季度才下降了0.3—0.5%的水平，第三季度失業(yè)率比2007 年同期提高一個百分點，達到6.5%左右，對實體經(jīng)濟的影響遠不是過去的概念。過去要有一家華爾街的大銀行倒閉那就不得了了，大蕭條的時候美國國民生產(chǎn)下降了50%�，F(xiàn)在預(yù)測美國的失業(yè)率，明年第四季度是7.8%或8.2%，而七十年代末八十年代初經(jīng)濟滯漲時期美國失業(yè)率就曾經(jīng)上到10%左右。所以說，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響沒有過去那么大。實體經(jīng)濟肯定還會繼續(xù)受影響，11月份的裁員將有很多，投行的盈利模式很可能也將有所改變，但是發(fā)生大蕭條那樣的危機似乎不大可能了。

　　可見，在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，金融在經(jīng)濟中的地位是變化的。實際上，在最發(fā)達的經(jīng)濟體中，金融的作用呈相對弱化的趨勢。很多人都說美國的經(jīng)濟這次可能要垮臺了，但實際上美國的經(jīng)濟實力仍然是世界第一。世界經(jīng)濟論壇最近發(fā)布的國家競爭力排名，中國提高了四位，從34位提高到30位，而美國還是排名第一。美國的制造業(yè)創(chuàng)造的增加值仍然第一，服務(wù)業(yè)第一，農(nóng)業(yè)出口量第一。即使是金融出了這么多問題，倒閉了那么多大銀行，現(xiàn)在美國有問題的銀行170多家，但是實體經(jīng)濟受到的傷害還非常有限。即使就數(shù)量而言，出問題的銀行也有限，因為美國的銀行總數(shù)是7000多家，資本市場和直接融資仍在運行，商業(yè)票據(jù)市場仍在發(fā)揮功能，所以美國的經(jīng)濟實力仍然不可小視。

　　相比于美國，中國主要還是靠要素投入來推動經(jīng)濟增長，靠一定的技術(shù)引進和技術(shù)模仿來推動經(jīng)濟增長。而美國已經(jīng)主要是靠科技文化創(chuàng)新來推動經(jīng)濟增長，要素投入對它的影響已經(jīng)很小，引進技術(shù)、模仿別人的影響作用也比較小。美國的經(jīng)濟形態(tài)和我們明顯不一樣，對此要有清醒認識，應(yīng)該進行嚴格的區(qū)分。

　　金融的主要職能是用來配置資金，并通過配置資金來配置物質(zhì)資源。由于像美國這樣的發(fā)達國家對要素投入的依賴性已經(jīng)很小，所以金融在經(jīng)濟中的地位和影響作用就不如從前了。歐洲和美國的問題是“金融過度”(Over-bankin g),我們的問題是金融欠缺，服務(wù)不足。

　　美國宏觀調(diào)控有的太多，中國市場和政府的調(diào)控都有缺陷

　　調(diào)節(jié)經(jīng)濟的“兩只手”缺一不可，但是“兩只手”的配合，在不同的發(fā)展階段上、不同的經(jīng)濟形態(tài)條件下應(yīng)該有所差別。分析這次金融危機的成因，有的學者說，主要是因為政府的宏觀調(diào)控少，是由于自由的市場經(jīng)濟導(dǎo)致的。我個人以為，這個結(jié)論下得太早，宏觀調(diào)控是美國人搞得最多也是最早的，羅斯福新政，凱恩斯主義實際上最早是在美國付諸實踐的。宏觀調(diào)控美國做得最多，甚至在有些方面不是調(diào)控少而是調(diào)控太多了，比如這次的房貸危機，就是長期低利率造成的，而這種格局與美聯(lián)儲的政策關(guān)系極大。長期反周期，希望熨平這個周期，不要波動，一來周期就降低利率�，F(xiàn)在他們還是采取這個辦法，從這個意義上說，美國金融和經(jīng)濟的深層問題沒解決，也很難解決，長期看很不樂觀，因為造成危機的根源沒有觸動。

　　還有人說美國的收入分配不合理，差距太大，這種說法也有一定道理。但是，美國福利社會的總體水平一點都不比歐洲差，政府對收入分配、對整個經(jīng)濟過程利益分配的干預(yù)甚至更強。歐洲主要是在養(yǎng)老、醫(yī)療保險方面很強，政府收高額稅款，在勞動、就業(yè)、養(yǎng)老、醫(yī)療等方面進行保護。美國在這些方面比歐洲可能要弱一點，但是美國有房利美和房地美，在住房上政府介入市場的程度遠遠超過其他任何國家，能力大得難以想象。所以美國可以實現(xiàn)住房貸款余額12萬億美元。房利美是1 932年大蕭條的時候建立的，直接介入推動住房發(fā)展。給每個美國人提供體面的住房，這是政府的目標。從上世紀中期它開始不斷擴大，而且前期與市場契合得非常好，使收入很低的人也可以擁有自己的住房。大家一開始就清楚，房利美和房地美是準政府機構(gòu)，因為董事會有三分之一是總統(tǒng)直接任命的，財政部和聯(lián)儲還有特別的支持政策。房利美和房地美不直接針對個人客戶而是對放貸款的機構(gòu)提供擔保和再融資，通過這種方式來支持更多家庭買房，推動住房市場發(fā)展和建筑業(yè)的持久繁榮。問題在于，后來它們擴張得越來越快，逐漸偏離了為中低收入居民解決首套住房的目標，覺得自己是萬能的，可以給更多的人提供商業(yè)性服務(wù)住房，而且兩家公司還上了市。一個公共政策的服務(wù)機構(gòu)變成了追求盈利和股價上漲的私人公司，二者之間勢必會發(fā)生沖突，這就出問題了。美國人成天談?wù)摤F(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，但是對這種明顯不合理的事情卻可以熟視無睹。

　　對比我們來說，市場這只看不見的手調(diào)控的力量還比較弱，其次是政府的調(diào)控有缺陷，無論是制度保障還是公共服務(wù)都如此。我們這“兩只手”都不強。不能從美國的危機中得出結(jié)論說中國的市場已經(jīng)發(fā)育成熟，市場機制運用過度。對中國來說，可能更突出的矛盾是市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用還不到位，還存在不少市場結(jié)構(gòu)扭曲，因此，我們需要做的是加快改革。最近黨中央、國務(wù)院利用這個時機要推出很多改革，包括成品油價格、燃油稅，都是在理順市場關(guān)系。政府的宏觀管理，包括收入分配調(diào)節(jié)、社會保障、公共服務(wù)都需要加強，這正是我們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)需不足的重要原因。

　　美國的市場成熟度高，我們的市場靈活性差

　　市場仍然處于發(fā)展，會出現(xiàn)這樣那樣的問題，甚至非常嚴重的問題，但是市場發(fā)展總的趨勢是不斷走向成熟和完善。這次美國金融危機爆發(fā)的原因很復(fù)雜，可以說是多種因素作用的結(jié)果。我們不否認這里面有華爾街的貪婪，有各種各樣的陰謀和欺詐，這是毫無疑問的。但是也要看到，這里也確實有科學的管理和探索，有先進技術(shù)的創(chuàng)新，有符合市場和客戶要求的產(chǎn)品開發(fā)，有對新經(jīng)驗的非常嚴肅的分析和研究，總之，是一個混合體，我們不能簡單地說都是壞事，這不符合事實。美國的市場監(jiān)管問題不少，特別是我們看到有的方面長期監(jiān)管缺位或監(jiān)管不足，新產(chǎn)品的風險和約束不對稱，可能的損失與收益不平衡，特別是場外交易不受監(jiān)管，這是不行的。但是美國對金融機構(gòu)的監(jiān)管經(jīng)驗還有很多值得我們學習。仍然要看到，美國的市場總體成熟度比我們高得多，商品市場自不用說，勞動力市場、資本市場、土地市場的成熟度也都比我們高得多。舉例來說，美國的土地市場，產(chǎn)權(quán)流動非常自由，但是用途規(guī)劃非常嚴格。勞動力市場，除非法移民外，一般說來勞動保護比較好，就業(yè)體系運行自如，流動比率比較高，有較大的靈活性，在大公司和小公司、一般的就業(yè)方式和特殊就業(yè)方式之間有區(qū)別對待，很靈活。另外，美國公司，包括大公司，危機時期調(diào)整的能力比較強，而在我們這里就很難調(diào)整，我們的靈活性比較差，當然農(nóng)民工是例外。從總體上說，我們有一個有利條件，經(jīng)濟高速增長，不需要動不動就裁員，但市場的靈活性差，調(diào)整能力比較弱。我們最缺乏的是經(jīng)常性的優(yōu)勝劣汰機制，以及周期性的“創(chuàng)造性破壞”機制。　　

　　美國占據(jù)了價值鏈最高端，我們還沒有代表時代特征的核心競爭力　

　　人力資本和知識資本與實物資本、貨幣資本的關(guān)系非常密切，但是比較起來，人力資本、知識資本具有更強大的支配能力，尤其是對經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展具有更根本性的促進作用。美國經(jīng)濟為什么強大？美元的地位為什么那么鞏固？在危機中我們看到美元不是貶值而是升值，大家都覺得不可思議。有很多人說美國對國際貨幣體系不負責任，依靠的是軍事、霸權(quán)的力量，我看不是，主要還是經(jīng)濟的原因。美國經(jīng)濟在這個時代的主導(dǎo)是科技和文化創(chuàng)新，它主導(dǎo)世界，從理念、概念到規(guī)則。美國的跨國公司在多數(shù)機電行業(yè)都居于壟斷地位，像大型計算機，過去還能看到歐洲、日本的品牌，現(xiàn)在幾乎看不到，清一色的是美國品牌。而且很有意思，這些設(shè)備可能不是美國生產(chǎn)的，可能是在日本、歐洲，甚至就是在亞洲生產(chǎn)的，但是設(shè)計、開發(fā)、關(guān)鍵的程序或部件都是美國的，在增加值這個鏈條上價值最高的環(huán)節(jié)都是美國的。所以說，國與國之間的貿(mào)易不平衡不是美國的大問題。中國的貿(mào)易順差是很大，但是這個順差的背后很多都是外資公司創(chuàng)造的，其中有很多是美國公司創(chuàng)造的。如果把美國的經(jīng)濟放在全球來看，美國的經(jīng)濟還是占絕對主導(dǎo)地位。發(fā)生危機之后，與大家的預(yù)料相反，美元反倒走強了。美元為什么升值呢？出現(xiàn)問題的時候，美國的海外公司都要把錢匯回去，要結(jié)賬的，另外，其它國家的資金也找不到更好的出路，比較而言，美國市場反倒是最安全的。

　　還有人說美國濫發(fā)貨幣，我們也有必要澄清一下�？匆豢疵绹�的M2，2006年大概是7萬億美元左右，相當于其 GDP的一半稍多。而我們的M2到2007年末是40.3萬億元人民幣，是當年GDP的1.6倍。日本和很多國家的廣義貨幣供應(yīng)也超過了GDP，而美國只占GDP的一半多一點，這也反證了美國金融市場、資本市場的效率很高。當然美國的金融資產(chǎn)數(shù)量龐大，全球第一，美國確實利用了它在國際貨幣體系中的統(tǒng)治地位，從而使其它國家被動地服從其無限制的融資需求。如果我們說美元在濫發(fā)，也完全可以成立。但問題是它又怎么能夠濫發(fā)？在全球擁有比較多順差的國家，像中國、東盟、中東、俄羅斯等，外匯儲備都很多，中國現(xiàn)在是世界上最大的資本輸出國，儲備一年增加四五千億。相反，逆差很大的國家，像法國、英國、意大利，都是發(fā)達國家。日本和德國是順差，但這兩者恰恰是發(fā)達國家中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較落后的，制造業(yè)比重高，服務(wù)業(yè)比重低，只會做東西，加工業(yè)、制造業(yè)發(fā)達，并沒有更多代表時代特征的核心競爭力。　

　　現(xiàn)在正是我們改革的最有利時機

　　經(jīng)濟和金融的安全與穩(wěn)定必須有新的理念。在全球化的背景下，經(jīng)濟金融安全與穩(wěn)定與過去的概念不一樣，我們既要有邊界，保持一定的獨立性，同時也要看到，我們之所以能夠在這次金融危機中受的影響小一些，是因為改革開放增強了我們的抵抗力，增強了我們的經(jīng)濟金融實力。同時我們和其它國家利益相關(guān)的方面越來越多，這本身對我們的安全就是一個保障。鄧小平同志很早就說過，改革開放就要做到你中有我、我中有你。這是一個很大的安全保障，經(jīng)濟和金融方面都是一樣。

　　我們一方面要重視硬實力的建設(shè)，同時也要重視軟實力的建設(shè)，兩者之間有密切關(guān)系，軟實力的建設(shè)會促進硬實力的建設(shè)。我們也有很好的經(jīng)驗，黨中央、國務(wù)院一直強調(diào)文化、教育、價值觀、法律、規(guī)則等方面的建設(shè)，保持中國特色，發(fā)揮我們傳統(tǒng)文化的長處等等。軟實力的建設(shè)和發(fā)展有其自身規(guī)律，在這些方面我們還需要有很多探索和改革，比如信息的收集、整理和傳播的方式，政府的運作方式，國家形象的維護，這都需要很多有專業(yè)知識的人才、有比較成熟的體制來保障，這方面我們還差得很遠，這也是未來的改革要深入的一個領(lǐng)域。

　　在當前的形勢下要特別強調(diào)用深化改革的方式來調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，貫徹落實科學發(fā)展觀�，F(xiàn)在是困難時期，也可以說是經(jīng)濟下行時期，在一定意義上也可以說是危機時期。但總體來說，我們受的影響還不是特別大，我們需要采取一些臨時措施來增加國內(nèi)需求，但是最重要的還是要利用這個時機把改革和調(diào)整邁出更大的步伐，這是一個很有利的時機。在這樣的時候，從歷史上來看，也是我們改革的最有利時機。比如1993、1994年改革的步子那么大，當時也是國內(nèi)經(jīng)濟過熱，突出了很多問題，價格漲得很高，最后下決心改革�，F(xiàn)在也出現(xiàn)了很多突出問題，要著力進行改革，重點應(yīng)該是以突破城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，以建立覆蓋全社會的基本社會保障為突破口。收入分配不公也好、消費不足也好，總的根源是城鄉(xiāng)二元制度安排、人口城市化滯后于工業(yè)化。因此最主要的還是促進城市化，這樣才能縮小城鄉(xiāng)差別，統(tǒng)籌工農(nóng)業(yè)發(fā)展，統(tǒng)籌經(jīng)濟社會發(fā)展，統(tǒng)籌物質(zhì)文明和精神文明建設(shè)。社會保障體系如果能夠建立起來，也能夠使全國人民的消費水平、生活水平、幸福感指數(shù)大大提高。同時我們還要把戶口的問題、把農(nóng)民工家庭長期兩地分居的問題、留守兒童教育的問題都解決，雖然不能一步解決，但是得到實質(zhì)性推進。只有這樣，才能讓全國人民真正共享改革開放的成果。還有很多縣、鄉(xiāng)、村，從工業(yè)化和就業(yè)程度來說已經(jīng)發(fā)生了變化，應(yīng)該作為城市、作為鎮(zhèn)來管理，賦予它們更相適應(yīng)的行政地位，也能提供大量的就業(yè)機會和消費需求。此外還有社區(qū)建設(shè)和各種社會中介機構(gòu)發(fā)展，都是我們的薄弱環(huán)節(jié)�？傊�，擴大內(nèi)需歸根結(jié)底要靠擴大最終需求，就是消費和投資，而要做到這一點必須靠深化改革，否則就可能只增加中間需求或貨幣供應(yīng)，那就會形成流動性陷阱，擴大內(nèi)需的目的就實現(xiàn)不了，經(jīng)濟的可持續(xù)快速增長也難以保證。

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