4月28日，大連中小企業(yè)集合債在銀行間債券市場(chǎng)和深圳證券交易所正式發(fā)行，并于當(dāng)天發(fā)售完畢。這是自“07中關(guān)村債”和“07深中小債”之后的第三只中小企業(yè)集合債券，也是商業(yè)銀行停止為企業(yè)債券提供擔(dān)保后第一只獲批發(fā)行的集合債券。

　　此舉被認(rèn)為是落實(shí)去年底國(guó)務(wù)院金融30條中拓寬中小企業(yè)融資渠道的措施之一。

　　值得關(guān)注的是，此次大連中小企業(yè)集合債其融資擔(dān)保模式有所創(chuàng)新，引入強(qiáng)有力的第三方擔(dān)保，地方政府提供了主要政策支持。這也是“大連模式”是否可以為其他地方政府復(fù)制的關(guān)鍵。

　　此次大連市中小企業(yè)集合債由八家大連中小企業(yè)組合發(fā)行，總額為5.15億元，期限六年，票面利率為6.53%，由中信建投證券有限責(zé)任公司擔(dān)任主承銷商。經(jīng)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司綜合評(píng)定，本期債券的信用等級(jí)為AA級(jí)。

　　此次債券發(fā)行于2008年7月正式開(kāi)始運(yùn)作，由中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)和大連市經(jīng)委牽頭組織，從大連百?gòu)?qiáng)民營(yíng)企業(yè)中篩選，從最初40多家中到最后篩選出此次八家企業(yè)入圍，在凈資產(chǎn)、盈利能力等方面都有較高標(biāo)準(zhǔn)。最終入圍的八家企業(yè)一半來(lái)自裝備制造業(yè)，擁有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，同時(shí)還捆綁了一些其他行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以便相互補(bǔ)差，增強(qiáng)債券抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　事實(shí)上，此次獲準(zhǔn)發(fā)行集合債的中小企業(yè)規(guī)模并不小。根據(jù)經(jīng)貿(mào)委2003年有關(guān)規(guī)定，對(duì)中小企業(yè)的定義，總資產(chǎn)規(guī)模不超過(guò)4億元。此次發(fā)行集合債的企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)4億元的“中等企業(yè)”就有四家，總資產(chǎn)規(guī)模在7億元以上的有兩家，其中規(guī)模最大的是大連冶金軸承股份有限公司，總資產(chǎn)約7.9億元，發(fā)債金額為1.35億元，也是發(fā)債主體金額最大的。最小的企業(yè)總資產(chǎn)約為2.2億元，是大連尚藝玻璃集團(tuán)有限公司。發(fā)債金額最小的為2000萬(wàn)元。

　　中信建投高級(jí)副總裁謝常剛向《財(cái)經(jīng)》記者表示，為降低發(fā)行企業(yè)的融資成本，大連市財(cái)政為本期債券提供了2%的貼息，對(duì)發(fā)行企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)予以資金優(yōu)先支持。

    此外，本次發(fā)行引入浦發(fā)銀行大連市分行作為償債資金的監(jiān)管銀行，并承諾若發(fā)行企業(yè)償債出現(xiàn)困難，將為發(fā)行企業(yè)提供流動(dòng)性貸款支持，這些企業(yè)均為該銀行的優(yōu)質(zhì)客戶。

　　同時(shí)，本次發(fā)行引入大連港集團(tuán)作為一級(jí)擔(dān)保方為發(fā)行企業(yè)提供為期三年的擔(dān)保，而且所取擔(dān)保費(fèi)率近乎免費(fèi)；大連港集團(tuán)是大連國(guó)資委轄下最大的國(guó)有企業(yè)，在全國(guó)沿海港口位居第三。

　　據(jù)介紹，本次發(fā)行還由大連市財(cái)政全額出資的企業(yè)信用擔(dān)保公司和聯(lián)合創(chuàng)業(yè)擔(dān)保有限公司作為二級(jí)擔(dān)保方。這些措施均有效地保證了本期債券的到期還本付息。

　　與以往有所不同，該項(xiàng)目賦予投資人回收選擇權(quán)和發(fā)行人全額贖回權(quán)。由于大連港集團(tuán)為發(fā)行企業(yè)提供為期三年的擔(dān)保，三年期滿之后若該項(xiàng)目新設(shè)后續(xù)擔(dān)保且長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)不低于AA時(shí)，投資者有回售選擇權(quán)；若未新設(shè)擔(dān)保，發(fā)行人將全額贖回，并兌付本金及利息。

　　“其實(shí)，該集合債到三年期限就結(jié)束了。”知情人士透露。

　　據(jù)了解，最初大連中小企業(yè)集合債期限設(shè)計(jì)為三年，但按照發(fā)改委1993年的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)債票面利率不得高于同期存款的40%,目前三年同期存款利率為3.33%，但這一類債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高，目前確定的6.53%的利率才可以被投資人接受，所以最后調(diào)整為“3+3”（六年）的期限模式。

　　事實(shí)上，在中國(guó)仍然處于利率管制的環(huán)境下，今年眾多企業(yè)債在期限設(shè)計(jì)上均采取了這一變通模式。

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