自去年底以來，煤炭行業(yè)積極采取"限產(chǎn)保價"措施，煤價得以高位維穩(wěn)。國家統(tǒng)計局1-5 月份行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管受到金融危機沖擊，但煤炭行業(yè)仍然保持了較平穩(wěn)運行，絕大多數(shù)財務(wù)指標都領(lǐng)先于各主要下游行業(yè)。1-5月份，煤炭行業(yè)利潤總額為678.2 億元，較其他下游行業(yè)遙遙領(lǐng)先;而且煤炭行業(yè)盈利能力也遠強于下游行業(yè)，行業(yè)銷售利潤率和資產(chǎn)利潤率分別為11.72%和3.30%，而其他行業(yè)銷售利潤率大都在2%左右，資產(chǎn)利潤率多小于1%。我們預(yù)計7 月份國內(nèi)煤價仍將維持波動，不會形成趨勢性方向。港口平倉價會隨著庫存水平的變化而小幅波動。因此，煤炭行業(yè)整體仍可以在一個比較平穩(wěn)的環(huán)境運行。繼續(xù)看好煤焦化一體的開灤股份、焦煤龍頭西山煤電、噴吹煤龍頭潞安環(huán)能。

　　庫存：秦皇島港最新存煤數(shù)據(jù)顯示港口存煤在旺季卻仍小幅攀升。5 月份各類庫存普遍有所增加。其中社會庫存天數(shù)21.2 天(合理25 天)、煤礦存煤天數(shù)5.5 天(合理6-7 天)、電廠存煤天數(shù)19.4 天(合理15 天)、5月份社會庫存、煤礦庫存低于合理水平，而電廠存煤略高于合理水平，這主要是電廠開始存煤為迎峰度夏做準備;運輸：運量環(huán)比有所增加，但同比仍處低位，1-5 月鐵路運量累計同比下降7.7%，港口運量累計同比下降14.7%;進出口：1-5 月，我國煤炭凈進口2166.52 萬噸

　　價格：動力煤、無煙煤價格略有下降，焦煤價格較堅挺。

　　產(chǎn)銷量：5 月份，全國煤炭產(chǎn)量為23454.31 萬噸，同比增長7.2%;煤炭銷量為22750 萬噸，同比增長6.4%。產(chǎn)銷均有所增長，體現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)運行狀況仍處景氣。

　　煤炭及下游產(chǎn)業(yè)：受益投資拉動，鋼鐵、焦炭、水泥均出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。1-5月，火電、生鐵和水泥產(chǎn)量同比分別增長-6.5%、4.2%和13.3%;煤炭固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持快速增長，1-5 月累計增速達到38.4%。自去年底以來，煤炭行業(yè)積極采取"限產(chǎn)保價"措施，煤價得以高位維穩(wěn)。國家統(tǒng)計局1-5 月份行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管受到金融危機沖擊，但煤炭行業(yè)仍然保持了較平穩(wěn)運行，絕大多數(shù)財務(wù)指標都領(lǐng)先于各主要下游行業(yè)。1-5月份，煤炭行業(yè)利潤總額為678.2 億元，較其他下游行業(yè)遙遙領(lǐng)先;而且煤炭行業(yè)盈利能力也遠強于下游行業(yè)，行業(yè)銷售利潤率和資產(chǎn)利潤率分別為11.72%和3.30%，而其他行業(yè)銷售利潤率大都在2%左右，資產(chǎn)利潤率多小于1%。我們預(yù)計7 月份國內(nèi)煤價仍將維持波動，不會形成趨勢性方向。港口平倉價會隨著庫存水平的變化而小幅波動。因此，煤炭行業(yè)整體仍可以在一個比較平穩(wěn)的環(huán)境運行。繼續(xù)看好煤焦化一體的開灤股份、焦煤龍頭西山煤電、噴吹煤龍頭潞安環(huán)能。

　　庫存：秦皇島港最新存煤數(shù)據(jù)顯示港口存煤在旺季卻仍小幅攀升。5 月份各類庫存普遍有所增加。其中社會庫存天數(shù)21.2 天(合理25 天)、煤礦存煤天數(shù)5.5 天(合理6-7 天)、電廠存煤天數(shù)19.4 天(合理15 天)、5月份社會庫存、煤礦庫存低于合理水平，而電廠存煤略高于合理水平，這主要是電廠開始存煤為迎峰度夏做準備;運輸：運量環(huán)比有所增加，但同比仍處低位，1-5 月鐵路運量累計同比下降7.7%，港口運量累計同比下降14.7%;進出口：1-5 月，我國煤炭凈進口2166.52 萬噸。

　　價格：動力煤、無煙煤價格略有下降，焦煤價格較堅挺。

　　產(chǎn)銷量：5 月份，全國煤炭產(chǎn)量為23454.31 萬噸，同比增長7.2%;煤炭銷量為22750 萬噸，同比增長6.4%。產(chǎn)銷均有所增長，體現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)運行狀況仍處景氣。

　　煤炭及下游產(chǎn)業(yè)：受益投資拉動，鋼鐵、焦炭、水泥均出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。1-5月，火電、生鐵和水泥產(chǎn)量同比分別增長-6.5%、4.2%和13.3%;煤炭固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持快速增長，1-5 月累計增速達到38.4%。（作者：孫海波）

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