隨著國(guó)際鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升和國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)新高，全球冶金煤焦需求明顯上升，國(guó)內(nèi)煉焦煤供給出現(xiàn)趨緊態(tài)勢(shì)。7月冀中能源、開灤集團(tuán)和平煤集團(tuán)和8月山西焦煤集團(tuán)重點(diǎn)客戶合同價(jià)開始上調(diào)標(biāo)志冶金煤焦價(jià)格開始新一輪上升，煤焦價(jià)格上升將全面提升冶金煤行業(yè)上市公司估值水平。

　　投資要點(diǎn)：

　　下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量和煤炭消耗創(chuàng)新高。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量6月份日產(chǎn)粗鋼164.75萬(wàn)噸，年生產(chǎn)水平達(dá)到6.01億噸，7月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量突破5000萬(wàn)噸，環(huán)比增加125.53萬(wàn)噸，同比增幅12.91%；預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋼鐵月產(chǎn)量將進(jìn)一步上升，全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到5.4億噸。鋼鐵產(chǎn)量增加將增加對(duì)冶金煤焦需求，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)煤耗水平將持續(xù)維持高位運(yùn)行。

　　需求回升，下半年國(guó)內(nèi)煉焦煤供給可能偏緊。隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)新高，國(guó)際鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，全球煉焦煤需求明顯增加，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)主要煉焦煤產(chǎn)地山西因中小煤礦重組和技術(shù)改造，煉焦煤產(chǎn)量難以在短期內(nèi)恢復(fù)到正常水平，加之，下半年進(jìn)口煉焦煤將因煤價(jià)和運(yùn)價(jià)回升，進(jìn)口成本明顯增加，預(yù)期下半年國(guó)內(nèi)煉焦煤供給難以大幅度增加，煉焦煤供給存在趨緊的態(tài)勢(shì)，后期國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)將在需求拉動(dòng)下，價(jià)格有望逐步回升。

　　需求回升，冶金煤焦價(jià)格將將開始新一輪上升行情。隨著下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量不斷提高，煤炭需求快速回升，國(guó)內(nèi)冶金煤焦資源供給趨緊。國(guó)內(nèi)主要煉焦煤企業(yè)先后在7、8月提價(jià)。國(guó)內(nèi)最大煉焦煤供應(yīng)商-山西焦煤集團(tuán)自8月1日開始分別提高主焦煤、肥煤和瘦煤價(jià)格100元/噸、120元/噸、120元/噸，與此同時(shí)，山西、河北等地提高焦炭指導(dǎo)價(jià)格提高150-200元/噸，提價(jià)事件標(biāo)志國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格將進(jìn)入新一輪上漲。

　　基本面向好，維持行業(yè)"看好"評(píng)級(jí)。綜合看，由于下游需求和價(jià)格上升，未來(lái)冶金煤焦行業(yè)盈利水平可望有效提升，同時(shí)，經(jīng)過(guò)近期股價(jià)回調(diào)之后，行業(yè)估值已處合理水平，繼續(xù)給予冶金煤焦行業(yè)未來(lái)6-12個(gè)月"看好"評(píng)級(jí)。

　　綜合考慮行業(yè)基本面、公司估值水平和公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力三個(gè)方面因素，我們看好擁有優(yōu)質(zhì)焦、肥煤資源，且具有強(qiáng)的內(nèi)生增長(zhǎng)和潛在外生增長(zhǎng)潛力的西山煤電（000983）、受益于焦化行業(yè)景氣回升的煤焦化一體化的開灤股份（600997）；具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的平煤股份（601666）、金牛能源（000937）、盤江股份（600295）；同時(shí)，建議關(guān)注具估值優(yōu)勢(shì)的噴吹煤龍頭潞安環(huán)（601699）。 （作者：肖漢平）

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