09年上半年，電氣設備行業(yè)上市公司主營業(yè)務收入增長9.66%，凈利潤同比增長17.53%，利潤增長大于營收的增長，毛利率微降0.36個百分點，凈利率同比提升0.51個百分點。對于這樣的業(yè)績表現(xiàn)，特別是在滬深300成份股公司整體營收和凈利潤雙雙下滑-10.86%，-12.75%的基礎上，行業(yè)的增長顯得非常突出和難能可貴。行業(yè)的增長在上半年的月度策略中也曾多次提及，主要原因是受益于國家對電力建設整體投資額的增長，以及行業(yè)內(nèi)公司的管理和成本控制能力的增強。

　　上半年，風電為主營的企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，半年報金風科技和湘電股份凈利潤增長297%，260%，主要歸功于之前簽訂的訂單在今年釋放，產(chǎn)業(yè)鏈布局和兆瓦級風機產(chǎn)能的不斷釋放，以及強有力的成本控制能力。風電行業(yè)將維持一定景氣度，但未來兩三年之后隨著行業(yè)的產(chǎn)能釋放，未來的平均利潤率將逐步降低。而特變電工、思源電氣、臥龍電氣、榮信股份、國電南瑞、許繼電氣因受益輸變電和二次保護設備的需求增長，凈利潤增長顯著。此外，得益于原材料價格的下跌，以及銷售能力穩(wěn)定市場占有率，成本控制能力保證毛利率的提高。

　　8月份，A股市場整體出現(xiàn)劇烈調(diào)整，電氣設備行業(yè)跌幅為10.29%，跌幅小于滬深300成分14.86%，仍強于大市。經(jīng)過本月的回調(diào)，行業(yè)目前估值有所下降，PE(TTM)達到了43.7倍，P/B也在6.31倍，較歷史P/E,P/B平均值38.1倍和5.61倍仍高出一定幅度,處于合理估值的上限。但行業(yè)業(yè)績較好，營收和利潤明顯好于市場整體水平，中期增長仍保持穩(wěn)健，高估值有實際的業(yè)績作為支撐，我們維持行業(yè)9月"強于大市"評級。并給予特變電工"買入"評級，維持許繼電氣、東方電氣"增持"評級，給予臵信電氣"增持"評級，給予平高電氣，國電南瑞"中性"評級。

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