用電回暖勢頭在8月份得到延續(xù)。自6月份以來，全國發(fā)電量同比增速保持了正增長，并在三季度呈現(xiàn)增速放大的趨勢，據(jù)國家電力調(diào)度中心數(shù)據(jù)顯示，8月份總發(fā)電量達(dá)到3509億千瓦時(shí)，同比增長8.34%。數(shù)據(jù)表明，在用電需求繼續(xù)回暖的大背景下，區(qū)域用電需求恢復(fù)程度差異化明顯。

　　水電對火電擠壓效應(yīng)繼續(xù)回落。7月份水電機(jī)組發(fā)電量同比增長4.7%，遠(yuǎn)低于5、6月份同比增速，從小時(shí)利用數(shù)來看，近幾個(gè)月延續(xù)下滑趨勢，8月水電發(fā)電量同比增速繼續(xù)回落。伴隨用電需求回暖及水電擠壓效應(yīng)減弱，火電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)同比降幅有所收窄。

　　09年中報(bào)披露，整個(gè)電力上市公司歸屬母公司股東凈利潤為85.15億元，同比增長509.18%。其中，火電完成歸屬母公司股東凈利潤為65.37億元，而08年同期虧損0.44億元�；痣娖髽I(yè)盈利復(fù)蘇帶動(dòng)整個(gè)電力板塊走出低谷。

　　電煤價(jià)格平穩(wěn)格局未變。盡管7、8月份電煤需求有所增加，直供電廠的耗煤量創(chuàng)出新高，導(dǎo)致中轉(zhuǎn)地秦皇島港價(jià)格小幅上漲，預(yù)計(jì)9月份將歸于平穩(wěn)。

　　基于煤價(jià)變動(dòng)幅度不大，基本維持平穩(wěn)的判斷，更多關(guān)注機(jī)組小時(shí)利用數(shù)的變化。7、8月份華南、華東等地區(qū)用電需求恢復(fù)較快，中報(bào)數(shù)據(jù)表明，該地區(qū)的電力上市公司毛利率居于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　維持行業(yè)"優(yōu)于大勢"評級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注東南沿海地區(qū)火電上市公司及有資產(chǎn)注入預(yù)期的上市公司。

　　維持文山電力、申能股份、寶新能源、深圳能源、長江電力等公司推薦評級(jí)。

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