北方普降大雪，供暖提前。11月1日，北京迎來22年來最早降雪的同時(shí)，北半球多個(gè)國家也打破了最早降雪紀(jì)錄。截至昨日，北京已累計(jì)降雪三次，降雪的同時(shí)氣溫也陡降，導(dǎo)致北京今年的供暖時(shí)間提前，有專家預(yù)計(jì)，今年冬季中國氣溫較去年偏低，且冷暖起伏大。因此，我們預(yù)計(jì)今年冬季煤炭供暖需求將強(qiáng)于去年。

　　大雪天氣，煤炭運(yùn)輸或受影響。煤炭大約50％是鐵路運(yùn)輸，50％是公路運(yùn)輸，而山西外運(yùn)煤炭中大約70％是鐵路運(yùn)輸，30％是公路運(yùn)輸，山西省消耗的煤炭則大都是公路運(yùn)輸。如果大雪之后煤炭的公路運(yùn)輸受到一定影響，且通過鐵路出港的煤炭也受到天氣影響而不能正常出港，則煤炭產(chǎn)量將會(huì)下降，煤炭價(jià)格將有繼續(xù)上漲的可能。

　　同時(shí)，直供電廠庫存略有下降，日耗煤持續(xù)攀升。截至11月8日，直供電廠庫存2803萬噸，10月份以來持續(xù)下降，電廠存煤可用天數(shù)為15天，而直供電廠日耗煤11月4日211萬噸，11月8日206萬噸，已接近夏季日耗煤峰值，并隨著天氣逐步變冷，供熱所需煤炭將持續(xù)增加。

　　受天氣因素影響，截至11月12日，秦皇島港口（下稱秦港）庫存攀升至842萬噸，如果天氣因素延續(xù)，勢必會(huì)影響到"三西"地區(qū)（編注：中國主要產(chǎn)煤地區(qū)：山西、陜西、內(nèi)蒙古西部）的產(chǎn)量，秦港鐵路調(diào)入量近兩天小幅回落；而需求增大和秦港調(diào)出量減少導(dǎo)致廣州港庫存近期一直下降，從10月中旬的217萬噸下降到近期的165萬噸，下降幅度24％。

　　如前所述，受供暖期提前以及不確定的天氣因素的影響，加上山西小礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢，電煤還有可能會(huì)繼續(xù)上漲，但幅度不會(huì)很大，我們四季度報(bào)告里就曾說，如果雨雪天氣持續(xù)，局部時(shí)間局部地點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊張局面，我們維持四季度策略報(bào)告的觀點(diǎn)，認(rèn)為"動(dòng)力煤>煉焦煤>無煙煤"，建議投資者關(guān)注雨雪天氣帶來的投資機(jī)會(huì)。

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