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- 中國行業(yè)研究網(wǎng)(http://www.mamogu.com) 日期：2010-8-6 【打印文章】【大 中 小】【關(guān)閉】
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《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》今天發(fā)布。拓寬投資渠道對保險(xiǎn)業(yè)有哪些積極作用？保險(xiǎn)資金可否投資不動(dòng)產(chǎn)？在股市信心恢復(fù)的關(guān)鍵時(shí)刻，保險(xiǎn)資金這股“活水”利好幾何？
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保險(xiǎn)投資再“開閘”，將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多能量
根據(jù)《辦法》，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用形式包括銀行存款，買賣債券、股票、證券投資基金等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)等。其中投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的資金占比，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%；投資于無擔(dān)保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，不高于總資產(chǎn)的20%；投資于股票和股票型基金的賬面余額占總資產(chǎn)比例上限為20%；投資未上市企業(yè)股權(quán)的資金比例上限為總資產(chǎn)的5%；投資于不動(dòng)產(chǎn)的以及相關(guān)金融產(chǎn)品的資金比例上限為總資產(chǎn)的10%，其中后者不高于3%；投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計(jì)劃的資金比例上限為總資產(chǎn)的10%。
經(jīng)過改革開放后持續(xù)快速的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)資金實(shí)力倍增，已成國內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道也漸次打開：在1995年以前，保險(xiǎn)資金只能存銀行。1999年10月，保險(xiǎn)公司被允許以購買證券投資基金的方式間接進(jìn)入資本市場，但比例不得超過總資產(chǎn)的10%；2004年10月，保險(xiǎn)資金直接獲準(zhǔn)入市，險(xiǎn)資可以投資股票上限為5%。2007年大牛市的激勵(lì)下，險(xiǎn)資投資股票比例上限被放寬至10%。保險(xiǎn)資金源源“入市”，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的“輸血機(jī)”。
據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，今年上半年全國實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7998.6億元，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額已達(dá)4.17萬億元。此次保險(xiǎn)投資再“開閘”，將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更多能量。
穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)資金投資交通等基礎(chǔ)設(shè)施，擇機(jī)試點(diǎn)股權(quán)、物業(yè)等投資
中國保監(jiān)會主席吳定富此前表示：“將穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)資金投資交通、通信、能源、電力等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，研究股權(quán)、物業(yè)投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和房地產(chǎn)信托投資基金等投資政策，擇機(jī)開展試點(diǎn)。”
此次《辦法》明確保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及為上市公司企業(yè)股權(quán)，并將原有的人壽保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的占比6%和4%，統(tǒng)一調(diào)整為不超過保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的10%，無疑印證了監(jiān)管層的“承諾”。
“《辦法》將權(quán)益類投資占比從20%上升至25%，并將股票和股票型基金各自最高10%的比例‘打通使用’，極大地釋放了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用空間。”中國對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長王穩(wěn)認(rèn)為，《辦法》調(diào)高險(xiǎn)資投入“股市”的比例，一方面，是在發(fā)揮“逆周期調(diào)節(jié)”作用——市場火熱時(shí)適度“降溫”，人氣低迷時(shí)加油鼓勁兒；另一方面，也充分顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前對股市“后市”的信心。
“按比例，有8000億元資金有資格投資股票，能量可觀，堪稱利好?！蓖醴€(wěn)說。
低利率環(huán)境使壽險(xiǎn)保單面臨利率倒掛，必須把雞蛋放在更多“籃子”里
保險(xiǎn)資金主要來自保費(fèi)，令其保值增值，不僅關(guān)系到保險(xiǎn)公司的利潤狀況，也事關(guān)投保者和被保險(xiǎn)人的利益。
隨著保費(fèi)逐年增加，特別是交費(fèi)期乃至保險(xiǎn)責(zé)任長達(dá)20年以上的壽險(xiǎn)保單越來越多，對保險(xiǎn)企業(yè)來說，在負(fù)債期內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)匹配，是一道難題。
一方面，固定渠道較少且收益不高。在債市中，相對于3.6%—3.8%的保單資金成本，收益率在4%以上的券種才具有配置價(jià)值，而目前僅20年期以上的金融債、30年期以上的國債、10年期以上的長期高等級信用債符合配置要求，該部分券種的稀缺導(dǎo)致險(xiǎn)資配置需求無法得到有效滿足。而2008年以來央行持續(xù)降息形成的“低利率環(huán)境”，使壽險(xiǎn)保單面臨利率倒掛。“特別是萬能險(xiǎn)及分紅險(xiǎn)產(chǎn)品擁有結(jié)算利率和保底收益，對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力更大，即要尋找到久期適應(yīng)的投資類別?！蓖醴€(wěn)說。
另一方面，伴隨股市起伏，使投資于股票以及證券類基金的保險(xiǎn)資金收益不可避免地面臨周期性波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2007年，得益于當(dāng)年股市的良好表現(xiàn)，保險(xiǎn)投資收益達(dá)10.9%；2008年A股市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢，保險(xiǎn)資金收益率為1.91%；2009年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)3.7萬億元，投資收益率為6.41%。今年上半年股市低迷，保險(xiǎn)投資收益率為1.93%。
要收益，而且是持續(xù)、穩(wěn)健的收益，必須把雞蛋放在更多“籃子”里?！啊掇k法》上挑一些品種的投資上限，并適度‘打通使用’，增加了保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的彈性和空間，為優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況創(chuàng)造條件。特別是允許保險(xiǎn)資金投資未上市公司股權(quán)，以及不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債券，無疑是解決保險(xiǎn)資產(chǎn)錯(cuò)配的一劑良方。”王穩(wěn)說。
嚴(yán)格限制保險(xiǎn)資金參與衍生品交易
需要注意的是，《辦法》使保險(xiǎn)業(yè)交易對手大為增加，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。保監(jiān)會表示，監(jiān)管制度建設(shè)方面，除了發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，還將出臺配套的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資及保險(xiǎn)資產(chǎn)托管、從業(yè)人員管理等規(guī)定。
《辦法》明確規(guī)定，將充分發(fā)揮第三方監(jiān)督作用，提高資金運(yùn)作的規(guī)范度和透明度。同時(shí)嚴(yán)格限制保險(xiǎn)資金參與衍生品交易，強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管控。
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