2010 年,1-7 月累計發(fā)電23478 億千瓦時,累計增速為17.95%,較年初36.46%累計增速回落幅度較大。由于西南大旱,導致1-4 月水電生產大幅下降,5-7 月來水好轉,回升趨勢明顯,已連續(xù)兩2 個月同比增速超火電, 從而實現1-7 月發(fā)電量累計增速實現8.18%的增長。我們認為進入豐水期, 水電發(fā)電量增速還將有所提高,水火分化將更為明顯?！?

　　1-7 月,全國工業(yè)用電量為17832 億千瓦時,同比增長22.63%。輕、重工業(yè)用電量分別增長13.46%和24.58%,累計重工業(yè)用電增速正在逐步下降。我們從高能耗行業(yè)中的代表產品今年以來的生產情況可以看出,重化工業(yè)今年恢復明顯,目前已出現回落跡象。　

　　2010 年8 月27 日,6000 大卡以上、5000-6000 大卡、5000 大卡以下動力煤平均售價分別達到650 元/噸、571 元/噸、495 元/噸,較6 月初價格下降了15-20 元/噸。隨著庫存的增加,夏季用電高峰的度過,我們認為動力煤價格還有繼續(xù)回落的可能性?！?

　　雖然我們預計動力煤價仍將小幅回落,但回落幅度有限,電力行業(yè)業(yè)績將有所改善,但整體而言電力企業(yè)的盈利能力缺乏制度性的保障,維持行業(yè)“中性”評級。我們看好資產重組帶來的投資機會,我們重點關注金山股份、內蒙華電、桂冠電力。