加息無礙流動(dòng)性，繼續(xù)看好鐵礦石板塊。我們再次強(qiáng)調(diào)看好礦石類股票的觀點(diǎn)。盡管本周央行意外加息超出市場預(yù)期，對大宗商品價(jià)格形成壓制，但光大宏觀認(rèn)為此次央行加息不具備可持續(xù)性，國內(nèi)實(shí)行寬松的經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策仍然是未來一段時(shí)間的主流，因此大宗商品價(jià)格的上漲大周期并未走完。我們預(yù)計(jì)持續(xù)泛濫的流動(dòng)性將繼續(xù)推升鐵礦石市場價(jià)格，而當(dāng)前現(xiàn)貨協(xié)議價(jià)差將推升協(xié)議價(jià)在1季度上漲10%，形成中期礦石板塊的催化劑。從需求來看，目前就我們的統(tǒng)計(jì)，從9月拉閘限電以來，鋼廠復(fù)產(chǎn)較為積極，國內(nèi)對礦石需求環(huán)比增長較快。最后，在所有大宗商品中，鐵礦石漲幅是最小的，存在一定補(bǔ)漲需求。因此，我們認(rèn)為以礦石為代表的資源品仍然是四季度鋼鐵板塊的投資重點(diǎn)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績彈性較大，礦石自給率較高，資源屬性強(qiáng)的礦石和鋼鐵股，重點(diǎn)推薦西寧特鋼、創(chuàng)興置業(yè)、金嶺礦業(yè)和凌鋼股份。

    西寧特鋼：

    煤礦、鐵礦石達(dá)產(chǎn)后EPS可超過1.3元，目標(biāo)價(jià)16.9元。

    公司的投資亮點(diǎn)在于公司擁有大量的煤礦、鐵礦資源。公司旗下的江倉能源控股比例35%擁有煤礦可采儲(chǔ)量4.6億噸，年產(chǎn)量120萬噸，預(yù)計(jì)于2011年初投產(chǎn)。鐵礦石方面，公司旗下西鋼礦業(yè)、肅北博倫、哈密博倫擁有鐵礦石儲(chǔ)量共計(jì)2億噸左右，其中省外礦已經(jīng)投產(chǎn)，省內(nèi)礦預(yù)計(jì)也將于近期投產(chǎn)。由于公司費(fèi)用率較高，我們預(yù)計(jì)高毛利的煤、鐵礦投產(chǎn)后將大幅提升公司盈利能力，其中煤、鐵礦的盈利貢獻(xiàn)占比將達(dá)到90%，呈現(xiàn)資源股的特征。

    創(chuàng)興置業(yè)神龍礦業(yè)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。2010年EPS0.87元，目標(biāo)價(jià)24.5元。

    公司原主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)，代表樓盤為上海綠洲康城，我們預(yù)計(jì)三季度綠洲康城將進(jìn)入集中交房期，對2010年業(yè)績拉動(dòng)0.76元左右。公司2009年收購神龍礦業(yè)后發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)、鐵礦石雙輪驅(qū)動(dòng)，神龍礦業(yè)一期工程2010年7月投產(chǎn)，年產(chǎn)鐵精粉30萬噸左右。我們預(yù)計(jì)神龍礦業(yè)二期工程即將上馬，于2013年投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將增長至100萬噸，增長空間較大。從單位市值來看，公司的儲(chǔ)量/市值比較高。

    金嶺礦業(yè)A股唯一純礦石企業(yè)，2010年EPS1.1元，目標(biāo)價(jià)32.50元。

    公司是上市公司中唯一的純礦石企業(yè)，2010年產(chǎn)鐵精粉約120萬噸，資源屬性非常獨(dú)特。公司未來業(yè)績增長看點(diǎn)在于金鼎礦業(yè)注入，受資產(chǎn)注入推動(dòng)，公司礦產(chǎn)量復(fù)合增速20%左右，2012年可達(dá)170萬噸左右。

    凌鋼股份資源型企業(yè)和高效管理鋼鐵企業(yè)的結(jié)合，2010年EPS0.90元，目標(biāo)價(jià)13.50元。

    公司旗下保國鐵礦年產(chǎn)量約120萬噸，預(yù)計(jì)僅礦石業(yè)務(wù)即可貢獻(xiàn)業(yè)績0.75元。公司采用“對標(biāo)挖潛、降本增效”，降低生產(chǎn)成本，提高管理水平等方式提升公司運(yùn)營效率，令公司期間費(fèi)用率快速下降，三季度三費(fèi)占比僅為為3.68%。