上市券商凈利潤環(huán)比繼續(xù)大幅改善：根據此次公布的數(shù)據，上市券商3月營業(yè)收入累計達到70.6億元，環(huán)比繼續(xù)增長49%。凈利潤32.2億元，環(huán)比增長54.5%；凈資產環(huán)比增長1.64%?？傮w看，上市券商3月經營情況較2月繼續(xù)改善，其中中信、海通、招商、興業(yè)、宏源證券等3月凈利潤明顯回升。

　　3月成交額如預期大幅上升，或是凈利潤環(huán)比增長最主要貢獻因素：3月份全市場股基日均成交額由2月的2500億元上升10%至2764億元，已超過我們2011年2700億元的全年假設。同時3月份交易天數(shù)達到23天，因此累計股基成交額較上月環(huán)比上升68%，符合我們之前報告中提到的3月股基成交量有望環(huán)比繼續(xù)大幅回升的判斷。3月按流通市值測算的月?lián)Q手率為30%左右，僅略高于2010年全年水平。

　　金石兌現(xiàn)浮贏，標志直投業(yè)務開始對上市券商帶來顯著業(yè)績影響：昊華能源4月1日公告，第二大股東金石投資前一日減持公司0.944%的股份。根據3月31日昊華能源的均價測算，此次金石投資收回2.14億元資金，兌現(xiàn)了1.88億元的投資收益，占中信證券母公司1-3月累計收入的10%以上。金石投資此次兌現(xiàn)浮贏標志著直投業(yè)務開始對包括中信和海通等重點券商今年業(yè)績帶來實質性貢獻。目前金石投資仍持有昊華能源4.34%的股權，可兌現(xiàn)浮贏超過8億元。

　　可比上市券商一季度凈利潤有望基本持平：按照1-3月上市券商累計凈利潤簡單測算，上市券商母公司凈利潤同比下滑10%左右，剔除因轉讓旗下證券業(yè)務的中信和廣發(fā)證券，可比證券公司凈利潤同比上升1%左右，符合我們關于今年上市券商有望觸底的判斷。當然由于去年上市券商季度間業(yè)績波動劇烈，且不同公司差異巨大，不能簡單根據一季度凈利潤增速來預測2011年增速。