消費升級推動需求快速增長。文娛輕工行業(yè)將充分受益于中國"休閑娛樂性"消費升級:中國2010年人均GDP已達4000美元,80后、90后進入"旺盛消費期"帶來第三次消費高峰,將推動"體閑娛樂性"消費升級;日本60年代消費升級推動文娛類支出增長3一4倍,目前中國文娛類人均消費不到發(fā)達國家的5%,成長空間巨大。消費升級推動包裝行業(yè)集中度提升:"十二五規(guī)劃"啟動中國的消費時代,預計2011年社銷將維持18%的快速增長,下游消費品行業(yè)的增長將推動其附屬包裝行業(yè)的較快增長;目前包裝行業(yè)的集中度很低(前5大企業(yè)不到20%),我們認為消費升級將推動消費品行業(yè)整合,促使包裝行業(yè)的集中度提升。

　　產業(yè)轉型將催生行業(yè)龍頭。文娛輕工行業(yè):日本產業(yè)轉型鑄就全球行業(yè)巨頭,例如日本玩具巨頭2010年收入約44億美元。中國已出現轉型先鋒,擺脫代工,積極向品牌、渠道和設計領域升級,必將產生行業(yè)龍頭。包裝行業(yè):包裝龍頭將產業(yè)由珠三角等傳統(tǒng)制造基地遷到環(huán)渤海、中西部等新興基地,實現全國布局。例如瓦楞包裝龍頭合興包裝已建設15家綜合廠,2008一2010年收入的年復合增長超過50%;同時引領技術和服務創(chuàng)新,提供專業(yè)包裝解決方案,實現規(guī)?；蛯I(yè)化并行。

　　文娛輕工行業(yè)投資邏輯:品牌、渠道及研發(fā)設計能力。自主品牌提升盈利能力,品牌龍頭毛利率普遍較行業(yè)平均水平高出15%一20%;內銷渠道建設有助于攫取產業(yè)鏈更多的利潤空間,較強的研發(fā)設計能力則可提高產品附加價值;包裝行業(yè)投資邏輯:優(yōu)質客戶資源和規(guī)模優(yōu)勢。優(yōu)質客戶資源是包裝龍頭的核心競爭優(yōu)勢;包裝龍頭率先進行全國戰(zhàn)略布局,鞏固規(guī)?；瘍?yōu)勢。包裝龍頭毛利率維持在20一30%,顯著高于行業(yè)平均的10一15%。

　　風險因素:海外消費需求疲弱可能影響文娛輕工行業(yè)出口;文娛輕工內銷市場開拓和渠道鋪設風險;原紙、PP、PE等上游原料價格波動帶來毛利率風險。