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2006年前三個(gè)季度黃酒業(yè)務(wù)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2006-11-22
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2008-2009年中國(guó)綠色食品行業(yè)研究咨詢報(bào)告 綠色食品是經(jīng)專門機(jī)構(gòu)認(rèn)證、許可使用綠色食品標(biāo)志的無(wú)污染的安全、優(yōu)質(zhì)、營(yíng)養(yǎng)類食品。西方國(guó)家有機(jī)2009-2010年中國(guó)木糖醇行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研咨詢報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 1502008-2009年中國(guó)保健酒行業(yè)研究咨詢報(bào)告 2008年，保健酒市場(chǎng)承接了2007年的穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)，勁酒、海南椰島、致中和等大企業(yè)的主要經(jīng)2008-2010年中國(guó)噴霧干燥產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)06年前三個(gè)季度公司銷售收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)19%和8.6%，其中第3季度黃酒和食糖業(yè)務(wù)處于淡季，收入增長(zhǎng)有所放緩，毛利率為17.8%，每股收益0.344元。
預(yù)計(jì)06年黃酒銷量和收入分別增長(zhǎng)10%、20%，與中期相比增速放緩。預(yù)計(jì)全年石庫(kù)門銷量增長(zhǎng) 30%，公司采取“穩(wěn)定上海核心市場(chǎng)，外圍主要城市滲透”的營(yíng)銷策略。
黃酒銷量約80%在上海，16%在江蘇市場(chǎng)，06年江蘇市場(chǎng)預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)40%。
受黃酒主要原材料大米和糯米價(jià)格同比上漲20~30%的影響，眾多廠家4月紛紛提價(jià)5~38%，公司通過(guò)提高中高檔黃酒的占比和推新產(chǎn)品來(lái)降低影響，全年石庫(kù)門黃酒銷量占總銷量的比例同比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)，9月份公司推出專供餐飲的金黑紅標(biāo)6/9年（350ML），價(jià)格38-48元和48-58元，既避免了串貨，又能提高黃酒毛利率。
11月份食糖的06-07榨季開(kāi)始，預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20%，受糖價(jià)波動(dòng)和成本上升的影響，預(yù)計(jì)全年公司食糖業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)19%，毛利率略有降低，凈利潤(rùn)率大約為17%。
零售業(yè)務(wù)增收不增利，總體不虧損，預(yù)計(jì)全年維持在1000萬(wàn)凈利潤(rùn)。五角場(chǎng)店07年元旦左右開(kāi)業(yè)，公司針對(duì)虧損的徐匯和長(zhǎng)寧店將進(jìn)行經(jīng)營(yíng)整合，未來(lái)業(yè)績(jī)有待觀察。
關(guān)于市場(chǎng)所預(yù)期的“和酒”資產(chǎn)注入，公司表示年內(nèi)無(wú)消息，是否注入具體由集團(tuán)來(lái)安排，但整合時(shí)間點(diǎn)還沒(méi)有確定。公司也表示暫時(shí)還未出來(lái)具體股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案。
我們分別給予黃酒、食糖、食品零售業(yè)務(wù)PE為25~27、15、10倍，對(duì)應(yīng)06年EPS分別為0.360、0.141、0.025，年內(nèi)價(jià)為11.37~12.09元，如果按照凈利潤(rùn)占比可以給出07年的PE為23倍，那么對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為14.26元，短期維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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