近日，國(guó)資委主任李榮融關(guān)于"今年央企至少減少25家"的言論再度點(diǎn)燃了A股市場(chǎng)對(duì)央企重組概念股的熱情。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，最能反映重組股熱度的非央企上市公司成飛集成莫屬，該公司自7月6日公布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募資10億進(jìn)軍鋰電后，股價(jià)便一飛沖天，連封五個(gè)漲停板。截至7月最后一個(gè)交易日，其7月累計(jì)漲幅高達(dá)72.15%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來有20多只重組股漲幅在兩成以上，而在7月漲幅前十名的上市公司當(dāng)中，就有近半數(shù)為重組股。其中，中衛(wèi)國(guó)脈7月累計(jì)上漲57.25%，鼎盛天工漲50.24%，三普藥業(yè)漲41.39%。另外，航天長(zhǎng)峰、國(guó)際實(shí)業(yè)、渝開發(fā)、領(lǐng)先科技、星馬汽車、格力地產(chǎn)等多只重組股7月漲幅超過三成。

　　8月2日，重組概念股再度引爆兩市盤面，紛紛沖擊漲停板。如安泰科技、三友化工以及強(qiáng)生控股當(dāng)天復(fù)牌均宣告"一字"漲停。7月31日，安泰科技披露資產(chǎn)重組計(jì)劃，擬將所持有的安泰國(guó)際貿(mào)易有限公司的97.5%股權(quán)、國(guó)際貿(mào)易事業(yè)部貿(mào)易代理業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)出售給鋼研集團(tuán)。

　　按照國(guó)資委要求，2010年內(nèi)要減少到80-100家，這意味著今年需要至少減少25家，是重組規(guī)模最大的一年。

　　李榮融指出，為了在今年內(nèi)完成排名靠后的央企重組，國(guó)資委籌備的國(guó)新資產(chǎn)管理公司即將進(jìn)入掛牌程序。據(jù)媒體報(bào)道，"中投二號(hào)"將在8月中旬掛牌，首批或裝入10家央企，隨后將按照"成熟一家推進(jìn)一家"的原則穩(wěn)步推進(jìn)。

　　那么，在未來的央企重組熱潮中，市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)究竟會(huì)在哪里？哪些相關(guān)的上市公司將是市場(chǎng)的又一熱點(diǎn)？它們會(huì)具有一些什么樣的行業(yè)屬性？應(yīng)該如何尋找出隱藏在央企重組大幕之下的投資機(jī)會(huì)？

　　兩類投資機(jī)會(huì)--產(chǎn)業(yè)鏈整合+強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

　　截至2009年末，129家央企中有 86家在A股上市，其控制的上市公司有152家，總市值約占滬深兩市的35%。其中，有23家央企的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)已在A股上市，或者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　最近多家公司公告顯示，央企整合進(jìn)程已然提速。

　　7月末，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)和北藥集團(tuán)正式拉開了打造國(guó)內(nèi)第二大醫(yī)藥集團(tuán)的資產(chǎn)整合大幕。7月31日，華潤(rùn)旗下的東阿阿膠、華潤(rùn)三九和北藥旗下的萬東醫(yī)療、雙鶴藥業(yè)同時(shí)發(fā)布公告，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)和北藥集團(tuán)的醫(yī)藥類資產(chǎn)將被納入一家合資公司，北京市國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心和華潤(rùn)集團(tuán)將共同持有合資公司的全部股權(quán)。

　　此次重組完成后，華潤(rùn)和北藥新成立的醫(yī)藥集團(tuán)在資產(chǎn)規(guī)模、銷售額等方面均將超過上藥集團(tuán)，僅次于國(guó)藥集團(tuán)，成為國(guó)內(nèi)第二大醫(yī)藥集團(tuán)。

　　當(dāng)天，航空動(dòng)力再度發(fā)布公告，繼續(xù)停牌。此前，航空動(dòng)力因重大資產(chǎn)重組停牌，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于中航系重組的預(yù)期，旗下中航重機(jī)、中航精機(jī)盤中也出現(xiàn)了快速拉升。

　　近期，中國(guó)一汽轎車和一汽夏利也同時(shí)公告，一汽集團(tuán)擬進(jìn)行主業(yè)重組改制，發(fā)起設(shè)立股份有限公司。

　　實(shí)際上，今年上半年，央企集團(tuán)已有4組8戶企業(yè)實(shí)施了重組，企業(yè)戶數(shù)從2009年底的129戶調(diào)整到125戶。

　　其中在2月2日，中國(guó)包裝總公司并入中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司；3月15日，中國(guó)新時(shí)代控股公司與中國(guó)節(jié)能投資公司合并重組；4月12日，上海醫(yī)藥工業(yè)研究院整體并入中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司；5月26日，鞍山鋼鐵集團(tuán)公司與攀鋼集團(tuán)有限公司實(shí)行聯(lián)合重組，新設(shè)立鞍鋼集團(tuán)公司。

　　縱觀從2003年開始的央企集團(tuán)重組大潮，在67家已進(jìn)行重組的央企當(dāng)中，科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團(tuán)家數(shù)為 13家，占央企重組總數(shù)的19.4%；對(duì)外承包出口公司并入相關(guān)集團(tuán)16 家，占央企重組總數(shù)的23.88%；虧損央企重組入專業(yè)集團(tuán)8家，占央企重組總數(shù)的11.94%；相關(guān)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合"7家，占央企重組總數(shù)的10.45%；相關(guān)中央企業(yè)"產(chǎn)業(yè)鏈"整合15家，占央企重組總數(shù)的22.39%。

　　對(duì)此，渤海證券策略分析師王智勇表示，從央企集團(tuán)整合進(jìn)程來看，主要分三步走。

　　第一步是確定央企集團(tuán)的主業(yè)。截至今年5月底，國(guó)資委分七個(gè)批次確定了153家央企集團(tuán)的主業(yè)，隨后又調(diào)整了11家央企集團(tuán)的主業(yè)；第二步是央企集團(tuán)按照確定的主業(yè)方向自愿結(jié)合，同時(shí)國(guó)資委會(huì)主動(dòng)推進(jìn)央企集團(tuán)的整合，企業(yè)集團(tuán)從2009年底的129家調(diào)整到2010年5月底的125家；第三步是央企集團(tuán)以旗下上市公司為平臺(tái)實(shí)施大規(guī)模的資產(chǎn)重組和資產(chǎn)注入。

　　中信證券分析師于軍稱，從已完成重組整合的央企集團(tuán)的案例中可以看出：重組當(dāng)年最高收益率跑贏市場(chǎng)的股票中分類別看，"產(chǎn)業(yè)鏈整合"重組和"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合"重組將存在較好的投資機(jī)會(huì)。其中，"產(chǎn)業(yè)鏈整合"大類有57%的股票最高收益率跑贏市場(chǎng)，"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合"大類有67%跑贏市場(chǎng)。

　　從"產(chǎn)業(yè)鏈"整合角度看，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合實(shí)現(xiàn)了央企優(yōu)良資產(chǎn)的重組，在這種情況下，其控股公司未來既有重組后的內(nèi)延式增長(zhǎng)，也有資產(chǎn)注入的外延式增長(zhǎng)，這樣，其控股上市公司的投資價(jià)值明顯，而且實(shí)踐證明這些公司的股價(jià)長(zhǎng)期跑贏大盤。

　　同樣，"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合"的話，同一領(lǐng)域的央企組成了更強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，不斷增強(qiáng)了整個(gè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力和贏利能力，這使其控股的上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力得到了不斷增長(zhǎng)，對(duì)其長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)構(gòu)成了強(qiáng)有力的支撐。

　　而困難企業(yè)脫困式的重組，一般是以中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)公司或者國(guó)家開發(fā)投資公司為平臺(tái)整合相關(guān)的虧損企業(yè)，但是由于被整合對(duì)象的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)較差，所以表現(xiàn)在控股的上市公司方面也缺乏投資機(jī)會(huì)。

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