本周7月份的各項宏觀經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，除出口增速高于預(yù)期外，其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟的確在減速，同時近期的通脹壓力也在加大。

　　7月最令人關(guān)注的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要是工業(yè)增加值、投資以及CPI等數(shù)據(jù)。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比6月回落了0.3個百分點，1~7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17%，比上半年回落0.6個百分點。這一數(shù)據(jù)印證了市場普遍對于經(jīng)濟增速下滑的預(yù)期，其中重工業(yè)增長減速更加明顯，這顯然與國家淘汰落后產(chǎn)能、促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策調(diào)整有關(guān)。

 　 投資作為拉動經(jīng)濟增長的主要動力，其下滑速度要高于市場預(yù)期。1~7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，比上半年回落了0.6個百分點，這一下滑速度超出了市場預(yù)期。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長37.2%，也大幅低于市場預(yù)期。有分析人士指出，房地產(chǎn)投資增速的下滑表明政府對于保障性住房建設(shè)的投資無法彌補緊縮性政策對房地產(chǎn)市場的沖擊，在政策的作用下，下半年這一下滑趨勢仍會持續(xù)。

　　令市場有些意外的是消費的不增反降。7月社會消費品零售總額同比增長17.9%，較上月回落0.4個百分點，連續(xù)第二個月回落，這顯示出拉動經(jīng)濟增長的另一輛馬車——消費的增長缺乏持續(xù)的動力。

　　7月CPI同比增長3.3%，較6月走高了0.4個百分點，再度躍于3%的年度紅線以上，這顯示近期的通脹壓力在繼續(xù)加大中。但與市場預(yù)期的相比，CPI增幅仍低0.1~0.2個百分點。此外，7月PPI同比漲4.8%，較上月大幅回落1.6個百分點，大大低于市場預(yù)期，這令當(dāng)前市場的通脹預(yù)期有所緩和。不過，由于夏季洪澇災(zāi)害等對食品價格影響的因素還未消除，未來幾個月仍可能迎來CPI峰值。

　　貨幣信貸數(shù)據(jù)也印證了中國經(jīng)濟的進(jìn)一步下滑。7月金融機構(gòu)新增人民幣貸款5328億元，落于市場預(yù)期區(qū)間的下限，這顯示實體經(jīng)濟的需求在回落。此外，當(dāng)月新增人民幣存款僅1609億元，下降幅度之大也令市場頗感意外。存貸款的雙雙萎縮導(dǎo)致了7月末廣義貨幣供應(yīng)量M2增幅大幅回落至17.6%，進(jìn)一步向17%的目標(biāo)趨近，同時M2與M1之間的“喇叭口”縮窄至5.3%，這表明企業(yè)活期存款回落較快，實體經(jīng)濟的活躍度進(jìn)一步降低。

　　內(nèi)需的下降也表現(xiàn)在7月貿(mào)易順差的大幅增長上。7月出口增幅達(dá)到了38.1%，高于市場預(yù)期，而進(jìn)口增幅為22.7%，則大大低于預(yù)期，這使得當(dāng)月貿(mào)易順差達(dá)到了287億美元。雖然出口的增長讓人眼前一亮，但有分析人士指出，美元的貶值以及人民幣升值的壓力可能使得這一趨勢不會延續(xù)下去，而進(jìn)口下降所表現(xiàn)出來的內(nèi)需萎縮仍將拖累經(jīng)濟增長。

　　當(dāng)前經(jīng)濟表現(xiàn)出來的回落態(tài)勢被認(rèn)為中國經(jīng)濟正在實現(xiàn)“軟著陸”，同時通脹風(fēng)險則存在進(jìn)一步加大的趨勢。這樣，近期宏觀調(diào)控政策繼續(xù)從緊或者轉(zhuǎn)為放松的可能性都不大，第三季度有望迎來政策的觀望期。

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