CPI漲幅緣何低于預(yù)期

　　從環(huán)比來看，1月CPI上漲1.0%，是近一年來環(huán)比價格漲幅第三高的月份。但如果與歷年數(shù)據(jù)比較，近三年來春節(jié)所在月份CPI環(huán)比漲幅分別為2.6%、0.9%和1.0%。當(dāng)前物價環(huán)比漲幅并未表現(xiàn)出明顯偏高的態(tài)勢，分析人士認(rèn)為，這起碼意味著先前物價持續(xù)加速上行的態(tài)勢得到遏制。

　　國研中心金融研究所副所長巴曙松新近表示，在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率以及加息的影響下，目前社會總需求已經(jīng)出現(xiàn)回落，在此背景下通脹水平難以持續(xù)攀升。從1月份的物價數(shù)據(jù)來看，可以預(yù)期1月、2月CPI高點可能就是上半年甚至全年高點，而貨幣緊縮的力度也將是最為嚴(yán)厲的。

　　此外，由于國家統(tǒng)計局更新了基期價格指數(shù)序列和CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成，CPI數(shù)據(jù)的銜接程度仍有待進一步驗證。在解讀1月份CPI數(shù)據(jù)時，將不可避免地考慮到這一因素。中金公司發(fā)布的研究報告認(rèn)為，CPI新權(quán)重方案對環(huán)比漲幅的影響為0.05個百分點左右，這只能部分解釋CPI低于市場預(yù)期。1月份食品價格環(huán)比上漲2.8%，非食品價格上漲0.2%左右，尤其是非食品價格上漲率放緩，有助于減輕市場對今年通脹可能大幅攀升的擔(dān)心。

　　在對CPI調(diào)查方案進行調(diào)整的同時，國家統(tǒng)計局決定，1月起對工業(yè)生產(chǎn)者價格統(tǒng)計進行改革，即由原先的工業(yè)品出廠價格（PPI）改為工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格。數(shù)據(jù)顯示，1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅達到6.6%，創(chuàng)下近8個月以來的新高。分析人士據(jù)此認(rèn)為，這表明未來輸入性通脹以及非食品價格上漲的可能性并不能排除，當(dāng)前判斷通脹趨穩(wěn)為時尚早。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，2010年四季度以來，經(jīng)濟增長明顯回升，內(nèi)需強勁增長，加大了對生產(chǎn)資料的需求，拉動了生產(chǎn)資料價格回升。此外，近期大宗商品尤其是非能源大宗商品價格的大幅上升，也推動了國內(nèi)生產(chǎn)資料價格的上漲。目前非食品CPI的上升主要受工業(yè)生產(chǎn)者價格的推動，未來PPI還將對CPI產(chǎn)生一定的傳導(dǎo)作用。

　　國家統(tǒng)計局資料顯示，與原統(tǒng)計方案相比，采用新權(quán)數(shù)計算出來的1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比、同比總指數(shù)分別略低0.03和0.05個百分點。

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