首次公開招股IPO、持續(xù)的并購重組以及新興市場的競爭者，重新塑造了競爭格局。新興市場的銀行業(yè)，特別是所謂的“BRIC”國家，包括巴西、俄羅斯、印度和中國，其表現(xiàn)十分引人注目。在過去兩年內(nèi)上市的三個中國國內(nèi)銀行(中國建設(shè)銀行、中國銀行和中國工商銀行)，現(xiàn)在的市值均排在全球的前七名。俄聯(lián)邦儲蓄銀行Sberbank也是個出色的新來者，其市值排名從2005年的第54位上升到了2006年的第28位。我們預(yù)計在2015年之前，BRIC國家的銀行業(yè)收入將以平均每年8％的速度增長。

　　五年期業(yè)績：權(quán)益凈值增長對價值創(chuàng)造的貢獻最大。我們對于TSR的分解再一次突顯銀行業(yè)的長期價值創(chuàng)造對增長的依賴性。盈利的變化(即資本回報率ROE)以及自由現(xiàn)金流收益都有積極但是相對較低的貢獻。但分析亦體現(xiàn)出投資者信心的下降，這從市盈倍數(shù)的降低中可見一斑。該行業(yè)似乎已發(fā)展進入了高投資者預(yù)期階段。

　　一年期業(yè)績：利潤率不斷攀升，權(quán)益增長更已形成勢頭。與該行業(yè)五年期TSR的模式相似，但與去年業(yè)績驅(qū)動力評估相反。權(quán)益增長是2006年價值創(chuàng)造的主要動力。與此同時，銀行業(yè)的ROE上升了1.1個百分點，達到了可觀的15.9％，而其權(quán)益成本保持平穩(wěn)，為9.5％，因此創(chuàng)下6.4個百分點的利潤率幅差紀錄。

　　有效的風(fēng)險管理和資本管理促進了價值創(chuàng)造。對全球銀行來說，實施風(fēng)險管理戰(zhàn)略并改善該能力的相關(guān)成本在穩(wěn)步上升。風(fēng)險管理投入上升會帶來一些益處，例如能增加透明度以及更加準(zhǔn)確地評估風(fēng)險等。但僅有少數(shù)銀行能將不斷增加的風(fēng)險管理投資收益與管理層決策聯(lián)動起來，如將經(jīng)營管理的透明度或更精確的風(fēng)險測算與經(jīng)營決策聯(lián)系起來。只有在管理風(fēng)險和資本方面采取了高效、一體化流程的銀行能夠獲得顯著的收益——包括稅后價值的大幅上升，但是這需要開展重要的變革管理才能實現(xiàn)。

　　銀行業(yè)現(xiàn)狀

　　2006年的銀行業(yè)增長迅猛且業(yè)績出色，該行業(yè)在2006年的市值達到了8.1萬億。這一增長代表著該行業(yè)在三年中的最大增長比率，該行業(yè)的股東總回報(包括資本增值和股息收益)，從2005年的13.8％提升到2006年的25.6％。這一提升與去年資本市場的出色表現(xiàn)相一致。與此同時，銀行業(yè)也在所有行業(yè)一年期平均業(yè)績中重獲其傳統(tǒng)領(lǐng)先地位。在2003年至2005年，這一領(lǐng)先地位曾一度顯著縮小，因為2003年銀行業(yè)比所有行業(yè)平均高出7個百分點，而到2005年僅僅與所有行業(yè)平均值持平，銀行業(yè)業(yè)績比所有行業(yè)平均值高出了幾乎2個百分點。

　　銀行業(yè)仍是一個相對強大的行業(yè)。銀行業(yè)的五年期TSR為17.5％，相比所有行業(yè)平均值13.7％的數(shù)字要高。銀行業(yè)依然是較強的行業(yè)領(lǐng)域之一，但是其長期業(yè)績在過去幾年內(nèi)有所下降。在2003年，其五年期業(yè)績在我們研究的14個行業(yè)中排名第三，而2004年和2005年分別下降到了第五名和第六名。而在2006年，銀行業(yè)的五年期業(yè)績在14個領(lǐng)域中僅排名第八。這個趨勢很大程度上與銀行業(yè)年度TSR和所有行業(yè)平均值之間不斷縮小的差距相符。雖然銀行在2006年重振雄風(fēng)，其25.6％的TSR高于所有行業(yè)平均值的23.8％，但是該收益不足以勝過電力及公用事業(yè)的非凡成績。這些行業(yè)不僅在2006年的年度TSR中排名最高，還拉動了其五年期TSR的走高，從而超過了銀行業(yè)的業(yè)績。

　　加拿大、法國和澳大利亞在2006年實現(xiàn)了連續(xù)四年處于五年期TSR最前列的記錄。加拿大的銀行業(yè)之所以繁榮，是得益于其行業(yè)結(jié)構(gòu)及其大型銀行的出色表現(xiàn)。特別是加拿大楓葉銀行和加拿大皇家銀行，按五年期TSR排列，這兩大銀行均位居世界前十位。2006年加拿大帝國商業(yè)銀行及多倫多道明銀行同樣業(yè)績驕人。法國從其兩大銀行——興業(yè)銀行和法國巴黎銀行的業(yè)績中獲益匪淺，這兩家銀行在2006年分別達到了29.5％和26.2％的股東總回報。法國巴黎銀行通過并購意大利的BNL銀行，進一步增強了其業(yè)績表現(xiàn)。在澳大利亞，銀行業(yè)繼續(xù)得益于有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及在某種程度上類似加拿大和法國的有利的行業(yè)結(jié)構(gòu)。與法國不同，澳大利亞和加拿大的一年期TSR是低于平均水平的——其它國家緊隨其后。

　　西班牙銀行業(yè)在2006年中取得了最高的TSR 為31.6％，并且排名從第七上升到了第五。此優(yōu)秀的表現(xiàn)很大程度上得益于該國兩大銀行(分別為西班牙BBVA銀行和西班牙國家銀行)。這兩家銀行在保持著很高的效率及利潤率的同時，奉行積極的拉美擴張戰(zhàn)略，收購了多家當(dāng)?shù)劂y行。現(xiàn)在其業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及十多個國家，西班牙BBVA銀行也正在美國積極擴張，在2006年收購了2個德克薩斯州的銀行。這些交易使該集團既獲得了美國和墨西哥間的跨境業(yè)務(wù)，又進入了美國迅速成長的西班牙客戶群市場。2006年，西班牙國家銀行開展了第一步進軍美國市場的重要舉措，購買了Sovereign Bancorp銀行的部分股權(quán)和Drive Financial Services 的90％的股份。

　　意大利銀行業(yè)也改善了其五年期的TSR，從2005年的2.6％(第九位)，上升到了2006年的815.7％(第三位)。其出色的表現(xiàn)和該行業(yè)過去兩年的出色業(yè)績相符合，其2005年TSR為34.6％，2006年的TSR則為29.8％，均超出了平均水平。過去一年是意大利的銀行業(yè)的多事之秋。2006年，不少本地銀行為外國銀行收購，意大利圣保羅銀行和意大利聯(lián)合銀行之間的合并準(zhǔn)備工作也正在進行當(dāng)中。這些變化使資本市場的預(yù)期上升，并帶來了銀行業(yè)超平均水平的TSR數(shù)值。

　　德國銀行業(yè)在主要國家的五年期TSR排行榜上仍接近末位，但是由于近期的業(yè)績，它已經(jīng)從末位上升到了第八位。

　　在我們的研究中，日本是唯一一個2006年銀行業(yè)一年期TSR為負數(shù)的國家，該情形說明了該國方向的巨大改變。事實上在前兩年，日本銀行業(yè)的一年期TSR很高。以2005年為例，日本銀行業(yè)的一年期TSR曾高達60.9％，過去的業(yè)績水平很大程度上來自該國的經(jīng)濟復(fù)蘇以及銀行業(yè)的整合，特別是東京三菱金融集團以及日本聯(lián)邦金融控股公司的合并。相反，日本2006年業(yè)績的大幅下滑，既來自針對高預(yù)期的市場調(diào)整，又源于日本股票市場的總體慘淡業(yè)績。

　　競爭局勢翻天覆地

　　盡管過去幾年中，世界前十大銀行的排名一直比較穩(wěn)定，但是2006年競爭局勢發(fā)生了翻天覆地的變化。最值得注意的是，過去兩年中剛剛上市的三家中國國內(nèi)銀行，現(xiàn)在按照市值均排到了全球前七位。中國工商銀行最引人注目，2006年的首次公開發(fā)行達219億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。按市值計算，該銀行立即排到了全世界第二位。中國銀行亦于2006年上市，現(xiàn)排名第六。而中國建設(shè)銀行是于2005年首次公開招股，2006年在榜上上升了五位，現(xiàn)排名第七。第八大銀行是日本三菱金融集團，它于2005年由三菱東京金融集團以及日本聯(lián)邦金融控股公司合并而來，在2005年該銀行就達到排行榜第五位，但是2006年讓位給了來自中國的銀行。

　　盡管有新競爭者進入前十名，花旗集團仍占據(jù)領(lǐng)先位置，其市值接近2800億美元。但花旗集團與其它大型銀行的差距，在2006年有所縮小。部分原因是工行的上市，而最主要的還是因為美洲銀行收購了MBNA公司，并先于市場預(yù)期實現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)。匯豐控股在2005年排名第三，但在2006年以約為2100億美元的市值下滑到第四名。

　　排名前十的銀行都有規(guī)模大的共同特性，但各家的競爭戰(zhàn)略則多種多樣。一些銀行，如美洲銀行和摩根大通，繼續(xù)側(cè)重國內(nèi)市場，而另一些銀行如蘇格蘭皇家銀行，則開始開辟新市場。此外，中國的銀行及其未來策略得到廣泛關(guān)注，廣大投資者期望這些銀行采取廣泛的行動。有些人士預(yù)期這些銀行可能采取防御性模式側(cè)重迅猛增長的國內(nèi)市場開發(fā)；另一些人士預(yù)測它們將采取更積極的戰(zhàn)略，即可能通過收購打入外國市場。

　　真正的銀行業(yè)巨頭一目了然，排名前六位的銀行和其他銀行之間的區(qū)分很明顯。當(dāng)然，即使在前六的這一組，市值也存在著很大的差距，但是從第七大銀行開始，曲線斜率變得更為平緩。就那些非重量級的銀行而言，每年的排名變動更大更頻繁，而且這些銀行的市值增長率要高于銀行業(yè)巨頭們。如果這些銀行中的任意兩家合并，都將動搖前十大銀行的排名榜。

　　在前三十名當(dāng)中有一個表現(xiàn)突出的新競爭者，即俄羅斯的聯(lián)邦儲蓄銀行(Sberbank)，其市值由2005年的54位上升到2006年的第28位。俄聯(lián)邦儲蓄銀行得益于俄羅斯市場的增長，更因為它是唯一一家在證券交易所上市的大型銀行，其2006年TSR達到了驚人的163.6％。

　　十大盈利最多的銀行將稅后資本回報率(ROE)推升至遠高于20％以上。2006年，美國運通的業(yè)績最佳，稅后資本回報率高達35.5％。一如往年，北美和英國的銀行在盈利排行榜上占據(jù)的位置最多，連續(xù)第三年瑞士銀行業(yè)領(lǐng)銜國別排行榜，平均資本回報率達23.6％。加拿大的銀行業(yè)在2006年期間進步最大，由2005年的第七位跨躍至2006年的第二位。緊隨其后進步最大的是澳大利亞銀行業(yè)，比2005年前進了三位。

　　連續(xù)第五年，七家銀行的業(yè)績超過各自資本市場。2006年，100家最大的銀行中只有7家連續(xù)五年超越它們所在市場的表現(xiàn)。分別是美國貝爾斯登銀行(Bear Stearns)、富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)雷曼兄弟(LehmanBrother＇s )以及瑞士聯(lián)合銀行(UBS)。新增包括兩家印度銀行，分別是印度ICICI銀行以及印度國家銀行(the StateBank of India)。另外，新增的一家是日本住友信托銀行(The Sumitomo Trust & BankingCo.)。

　　雷曼兄弟及瑞銀是這支精英隊伍中僅有的高市值銀行，它們的業(yè)績事實上已經(jīng)連續(xù)七年(雷曼)和八年(瑞銀)優(yōu)于當(dāng)?shù)厥袌觥Ｍㄟ^成功拓展新業(yè)務(wù)、開辟新市場，部分通過“拴定型”收購，雷曼兄弟的凈收入、凈利潤和每股盈利已經(jīng)連續(xù)第三年創(chuàng)下紀錄。瑞銀展開了類似的策略，在資產(chǎn)管理及投資銀行業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)均特別出色。

　　北美銀行占據(jù)風(fēng)險調(diào)整的相對股東總回報(RRTSR)榜上前幾位排名，風(fēng)險調(diào)整的相對股東總回報(RRTSR)指標(biāo)由BCG提出，用于剔除TSR中的風(fēng)險以及當(dāng)?shù)厥袌鲇绊懙某煞�。五年期RRTSR排行榜上，前十大銀行中有八家均來自北美，另兩家是俄聯(lián)邦儲蓄銀行(Sberbank)和Danske銀行俄聯(lián)邦儲蓄銀行2005年排在第二位，但是于2006年升到了第一。Danske銀行是五年期RRTSR排行榜前十中唯一一家來自西歐的銀行。而英國的勞埃德Lloyds TSB 銀行則是一年期RRTSR排行榜上唯一一家西歐的銀行。高盛是一年期RRTSR前十中多家投行中的一家，這印證了投行整體的出色業(yè)績。2005年處于一年期第八位的高盛于2006年躍居第一位，很大程度上是由于其自營投資業(yè)務(wù)的表現(xiàn)相當(dāng)出色。

　　Anglo Irish銀行在所有中等市值銀行五年期的RRTSR榜上排名第一，其五年期TSR出色地達到了63％。美國銀行CountrywideFinancial和富蘭克林鄧普頓銀行分別名列第二和第三位，加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)則領(lǐng)銜一年期RRTSR排行榜。由2005年的第三十名躍居榜首，而去年一年期的榜首德國商業(yè)銀行(Commerzbank)，于2006年下降到第46位，Capitalia銀行則是唯一在2005和2006年均躋身一年期RRTSR排行榜前十的銀行。

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