證監(jiān)會規(guī)定,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為創(chuàng)新類券商獨享,但實際上并非絕對。

　　在借道信托開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的大潮中,非創(chuàng)新類券商的身影已經(jīng)閃現(xiàn)其中。

　　借道信托

　　4月26日,湖南信托在其網(wǎng)站公告稱,其募集資金2452萬元的"瀟湘5號新股申購集合資金信托計劃"(下稱"5號")以及募集資金1963萬元的"瀟湘6號新股申購集合資金信托計劃"(下稱"6號")同時成立。

　　上述兩只信托計劃都是從2月26日開始推介,一起推介的還有"瀟湘4號新股申購集合資金信托計劃"(下稱"4號")、"瀟湘7號新股申購集合資金信托計劃"(下稱"7號")、"瀟湘8號新股申購集合資金信托計劃"(下稱"8號")。

　　其中,"4號"募集資金3120萬元,4月3日已經(jīng)成立,而"7號"、"8號"尚處于推介期間。

　　上述信托合同中最引人注目之處在于,5只信托計劃均聘請財富證券擔當投資管理顧問。

　　投資管理顧問"負責向受托人提供投資建議書,投資建議書經(jīng)受托人書面審核同意后,受托人書面委托投資管理顧問按照投資建議書進行有價證券交易。"

　　財富證券作為投資顧問收入豐厚。

　　上述5只信托的信托合同顯示,"信托計劃結(jié)束時,信托計劃收益率(信托收益/信托計劃成立日規(guī)模)如低于6%,不收取投資績效費;信托計劃凈收益如高于6%(包括6%)低于10%,收取超過6%以上收益部分的30%作為投資績效費,由投資顧問收取;如信托計劃收益率高于10%,投資顧問收取1.2%,此外,還加收10%以上的40%。"

　　"這已和創(chuàng)新類券商集合理財產(chǎn)品一樣,只是創(chuàng)新類券商集合理財是自己發(fā)起成立,而這些則披著信托產(chǎn)品的外衣。"有券商人士如此評價。

　　按照2004年發(fā)布的<關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知>規(guī)定,開展集合資管業(yè)務(wù)僅限于創(chuàng)新類券商。

　　而財富證券連規(guī)范類券商資格也沒有獲得。

　　"一些券商都是通過剝離信托公司證券營業(yè)部成立的,至今仍有券商跟信托公司有股權(quán)上的聯(lián)系,信托公司聘請券商擔任投資顧問的模式一直存在,這在現(xiàn)有法規(guī)中沒有任何限制。"用益信托工作室李旸告訴記者。

　　資料顯示,財富證券是由原湖南省信托投資公司和湖南省國際信托投資公司在"信證分離"政策下,通過整合其下屬證券營業(yè)部重組而來。目前,湖南信托持有其37.48%的股權(quán),穩(wěn)坐財富證券第一大股東交椅。

　　規(guī)模受限

　　雖然信托為非創(chuàng)新類券商進入集合理財打開了大門,但所受到的制約依然是橫在創(chuàng)新類券商和非創(chuàng)新類券商之間的鴻溝。

　　2002年7月起施行的<信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法>規(guī)定,單只信托產(chǎn)品的信托合同要限制在200份(含)以內(nèi)。

　　而今年3月1日開始施行的新<信托公司集合資金信托計劃管理辦法>中,雖然取消了200份的最高限制,但單個信托計劃的自然人人數(shù)被限制在"不得超過50人",而且"最低金額不少于人民幣100萬元"。

　　這一規(guī)定被信托業(yè)內(nèi)人士認為是大大提高了資金進入門檻。

　　因為2002年施行<信托投資公司資金信托管理暫行辦法>中規(guī)定,最低進入門檻是5萬元。

　　因此,眾多信托產(chǎn)品均趕在3月之前出爐。

　　記者用客戶名義致電湖南信托,對方并不諱言湖南信托2月末同時推出5只信托產(chǎn)品的原因也是為了規(guī)避新規(guī)限制。

　　為此,湖南信托甚至采用了囤積措施,上述5只瀟湘系列信托計劃的投資范圍、信托期限和信托合同基本沒有差異。

　　即便如此,份數(shù)的限制仍然無法跨越。

　　1月至今,國信、廣發(fā)、華泰、中金以及中信證券發(fā)行了5只集合理財產(chǎn)品。

　　除國信金理財價值增長集合理財計劃沒有公開有效認購戶數(shù)外,其余4只集合理財計劃的有效認購戶數(shù)均在萬戶以上。

　　其中,4月6日成立的中信股債雙贏集合理財計劃的有效認購戶數(shù)達2.1萬戶,募集金額34.6億元。

　　成立時規(guī)模最小的是國信金理財價值增長集合理財計劃,也達到29.45億元,接近其30億元的目標規(guī)模上限。

　　與創(chuàng)新類券商集合理財產(chǎn)品的風光相比,雖然也在今年股市瘋狂上漲時面市,但直至成立時,湖南信托瀟湘系列4-6號計劃的認購戶數(shù)分別僅為200份、144份和133份。

　　收益方面,暫時沒有大的起色。瀟湘4號最近公開的信托計劃運行情況顯示,截至4月13日收盤,該信托計劃倉位0.12%,目前正在進行新股申購。目前信托財產(chǎn)凈值為31200000元,每單位信托計劃資金凈值為1元。

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