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中國資本市場(chǎng)的改革與展望
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-5-16
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改革中的政府職能定位
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報(bào)告 本書重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁碼】 214頁 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營業(yè)廳的運(yùn)營管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營
在新興市場(chǎng)的發(fā)展過程中，政府往往會(huì)同時(shí)扮演推動(dòng)者和監(jiān)管者的雙重角色，在某些歷史階段，政府作為市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)者的任務(wù)甚至可能會(huì)更重一些。
實(shí)踐證明，政府主動(dòng)推動(dòng)市場(chǎng)化改革是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展最為有效的方法。有人將這種理念比作為資本市場(chǎng)發(fā)展的“陽光”和“水”。政府的作用是創(chuàng)造出一個(gè)資本市場(chǎng)賴以發(fā)展的良好生態(tài)，為市場(chǎng)主體提供一個(gè)有陽光、雨露和水的園地，物競(jìng)天擇，這樣的園林才會(huì)健康。我們也可以將市場(chǎng)化的方向比作資本市場(chǎng)發(fā)展的“磁場(chǎng)”。監(jiān)管者從總體上把握金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，讓市場(chǎng)主體自主創(chuàng)新，同時(shí)為他們提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境和氛圍。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，無論是多層次市場(chǎng)體系的建設(shè)、金融產(chǎn)品的豐富，培育更為強(qiáng)健的證券機(jī)構(gòu)等目標(biāo)，都會(huì)自然地呈現(xiàn)，很多發(fā)展中的問題也能夠迎刃而解。事實(shí)上，這也是真正符合科學(xué)發(fā)展觀的資本市場(chǎng)的發(fā)展道路。
同時(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的政府與市場(chǎng)的關(guān)系,可以折射出我國未來市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系完善過程中政府職能的定位和轉(zhuǎn)型。
美國市場(chǎng)經(jīng)過200多年發(fā)展到了今天，其間，它經(jīng)歷過市場(chǎng)完全依靠自由演進(jìn)的發(fā)展模式所帶來的過度震蕩，也經(jīng)歷過危機(jī)之后政府對(duì)于資本市場(chǎng)的全面整頓和清理，走過了很多彎路，支付了昂貴的社會(huì)成本。作為一個(gè)新興市場(chǎng)，我們應(yīng)該充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)。在看到成熟市場(chǎng)走過的百年歷程之后，怎樣吸取它們的教訓(xùn)，少走彎路，怎樣做出一個(gè)合理的制度設(shè)計(jì)，在市場(chǎng)和政府之間找到一個(gè)比較好的平衡，是我們應(yīng)該思考的。
未來資本市場(chǎng)的改革方向
隨著市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步深化，我們可以預(yù)期的是，資本市場(chǎng)至少會(huì)在三個(gè)方面呈現(xiàn)明顯的發(fā)展。首先，發(fā)行體制的進(jìn)一步改革會(huì)使得融資體系更具國際競(jìng)爭(zhēng)力，將不僅帶來更多代表中國經(jīng)濟(jì)主體的大盤藍(lán)籌企業(yè)上市，包括很多海外上市企業(yè)的回歸，也將帶來更多代表中國經(jīng)濟(jì)未來的層出不窮的創(chuàng)新型企業(yè)的上市，中國資本市場(chǎng)的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。其次，隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，滿足更多投資者不同需求的金融衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，將在資本市場(chǎng)上推陳出新，更多地服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)成長的并購重組等金融業(yè)務(wù)將會(huì)大量涌現(xiàn)，同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)活力將不斷增強(qiáng)。第三，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)將會(huì)呈現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展和分化的趨勢(shì)。隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的發(fā)揮，資本市場(chǎng)必將出現(xiàn)“強(qiáng)者更強(qiáng)”的效應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)分化的加劇將更加明顯，那些激勵(lì)機(jī)制合理、管理水平高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制措施完備的機(jī)構(gòu)，將能最大限度地分享資本市場(chǎng)發(fā)展的收益。第四，監(jiān)管體系會(huì)更加市場(chǎng)化，資本市場(chǎng)的監(jiān)管理念、監(jiān)管模式、監(jiān)管內(nèi)容將不斷改進(jìn)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，行業(yè)組織的自律以及市場(chǎng)參與主體本身的內(nèi)部監(jiān)督將越來越發(fā)揮重要作用，并逐步與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管組成一個(gè)立體化、多層次的監(jiān)管體系。
多層次資本市場(chǎng)建設(shè)
大力推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)也是今年證監(jiān)會(huì)的幾項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。目前，隨著中小企業(yè)板的壯大和中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的逐步完善，我國多層次資本市場(chǎng)已初見雛形。下一步，中國資本市場(chǎng)將積極探索創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，使處于不同成長階段的企業(yè)得到相應(yīng)層次資本市場(chǎng)的服務(wù)與支持，同時(shí)大力推動(dòng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相輔相成的本土風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。
從豐富多層次市場(chǎng)的角度來看，隨著中國金融期貨交易所的成立，中國的金融衍生品市場(chǎng)將揚(yáng)帆啟航，并將按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則穩(wěn)妥推出。金融衍生品市場(chǎng)的出現(xiàn)，不僅可以大大豐富資本市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品，也有助于機(jī)構(gòu)投資者和企業(yè)利用復(fù)雜金融產(chǎn)品管理其投資和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，從資本市場(chǎng)的深度和復(fù)雜性來說，它是資本市場(chǎng)發(fā)展歷程上的一個(gè)新的臺(tái)階，也是我國資本市場(chǎng)逐步走向成熟、與國際市場(chǎng)相接軌的重要標(biāo)志。
此外，可以預(yù)期，在2007年，公司債市場(chǎng)將借鑒股票發(fā)行體制改革的經(jīng)驗(yàn)，加大市場(chǎng)化改革的力度，大力推動(dòng)審核機(jī)制的市場(chǎng)化和透明化，建立健全以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的發(fā)行審核體制。同時(shí)，要完善債券信用評(píng)級(jí)制度，推進(jìn)債券交易制度創(chuàng)新，完善債券投資者結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造債券市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境，使資本市場(chǎng)的重要組成部分——— 債券市場(chǎng)加快發(fā)展。
我國資本市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)的差距
一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該具備比較成熟的法律體系和市場(chǎng)化的發(fā)行體制；自律組織和金融機(jī)構(gòu)的自我監(jiān)督應(yīng)該成為市場(chǎng)主要的約束力量；應(yīng)該擁有強(qiáng)大的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司；投資者應(yīng)該具備良好的金融知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；同時(shí)，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)國際性的市場(chǎng)，在國際資本市場(chǎng)體系中有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，等等。
回顧美國資本市場(chǎng)走向成熟的歷程，可以幫助我們更好地了解一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該具有怎樣的內(nèi)涵。在1929年美國股市危機(jī)之后，美國政府開始了自上而下的制度設(shè)計(jì)，建立法律法規(guī)框架，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。此時(shí)，兩個(gè)標(biāo)志性的人物帶領(lǐng)美國資本市場(chǎng)走向成熟：一個(gè)是美林證券的創(chuàng)始人梅里爾，他開啟了對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)革命性的變革，率先倡導(dǎo)誠信為本和敬業(yè)精神，并使得“美林帝國”迅速在華爾街崛起；另一個(gè)是投資大師格雷厄姆，他率先提出價(jià)值投資的理念，這個(gè)理念如同陽光穿透云霧，使資本市場(chǎng)的投資得以回歸其本源。從中我們可以看到，成熟市場(chǎng)至少有兩個(gè)明顯的標(biāo)志：一是證券從業(yè)人員不僅應(yīng)該具有優(yōu)秀的專業(yè)素質(zhì)，更為重要的是，他們應(yīng)該具備良好的職業(yè)道德和敬業(yè)精神；二是市場(chǎng)主流的投資理念應(yīng)該以上市公司基本面分析為核心來構(gòu)筑。
經(jīng)過了十幾年的發(fā)展，我國資本市場(chǎng)的發(fā)展取得了長足的進(jìn)步。例如，我國市場(chǎng)在過去的幾年中，隨著監(jiān)管力度的加大和機(jī)構(gòu)投資者的崛起，市場(chǎng)主流的投資理念發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變，取得了巨大的進(jìn)步。但是，我們也應(yīng)該看到，我們的市場(chǎng)在很多方面，離一個(gè)成熟的、有國際競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)還有相當(dāng)大的差距。作為一個(gè)金融結(jié)構(gòu)長期嚴(yán)重失衡、金融體系非常落后的國家，我們要有“一萬年太久，只爭(zhēng)朝夕”的歷史緊迫感，以更大的力度推動(dòng)市場(chǎng)化改革，以推動(dòng)中國資本市場(chǎng)又好又快的發(fā)展。
監(jiān)管者從總體上把握金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，讓市場(chǎng)主體自主創(chuàng)新，同時(shí)為他們提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境和氛圍。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，無論是多層次市場(chǎng)體系的建設(shè)、金融產(chǎn)品的豐富，培育更為強(qiáng)健的證券機(jī)構(gòu)等目標(biāo)，都會(huì)自然地呈現(xiàn)，很多發(fā)展中的問題也能夠迎刃而解。 - ■ 與【中國資本市場(chǎng)的改革與展望】相關(guān)新聞
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