正如預(yù)期，F(xiàn)OMC委員一致投票決定在其5月8日發(fā)布的公告中將基準(zhǔn)利率維持在5.25%不變，并且在會(huì)后聲明中僅有少數(shù)幾處措辭改變。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持抗通脹偏向性，這表明3月份平穩(wěn)的核心通脹數(shù)據(jù)并沒(méi)有給他們留下過(guò)深的印象。他們對(duì)實(shí)現(xiàn)核心通脹持續(xù)低于2%的目標(biāo)相當(dāng)認(rèn)真，擔(dān)心核心數(shù)據(jù)會(huì)有“假動(dòng)作”，并且他們知道許多指標(biāo)依然顯示通脹存在上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。鷹派語(yǔ)調(diào)給認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)離減息只差幾項(xiàng)疲軟數(shù)據(jù)的想法潑了些冷水�？傮w而言，美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變直至今年年底。

    在都柏林的歐洲央行會(huì)議上，歐洲央行在其會(huì)后聲明中使用了關(guān)鍵詞“高度警惕”發(fā)出信號(hào)；6月份加息的預(yù)期看來(lái)有跡可循。對(duì)于第一季度增長(zhǎng)，既定的聲明宣稱“最新的指標(biāo)和調(diào)查數(shù)據(jù)肯定了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在繼續(xù)擴(kuò)張…并且仍然是強(qiáng)勁和廣泛的”，并且“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中期前景仍然是利好的”。后一個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)政策最有影響。對(duì)于通脹，歐洲央行持明顯的鷹派論調(diào)；它提出了通脹風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)新來(lái)源———高產(chǎn)能利用，并且盡管德國(guó)金屬業(yè)工會(huì)（IG Metall）的工資協(xié)商結(jié)果并不高，但央行仍然擔(dān)心工資通脹上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)前的趨勢(shì)沒(méi)有改變，利率看來(lái)仍可能會(huì)進(jìn)一步提高，很可能會(huì)在9月份加息。

    在上周，英國(guó)央行的政策制定者們按部就班地提高官方利率25個(gè)基點(diǎn)，利率達(dá)到六年以來(lái)的最高水平。隨后的聲明持相當(dāng)鷹派的論調(diào)。重要的是，聲明同時(shí)提到“相對(duì)于2%的目標(biāo)而言，中期通脹前景……仍然面臨上漲的風(fēng)險(xiǎn)”。因此基于比較良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、房?jī)r(jià)和工資上漲帶來(lái)的通脹壓力，今年繼續(xù)升息的可能性是很大的，甚至在6月份連續(xù)加息的概率可能已經(jīng)高于當(dāng)前預(yù)測(cè)的15%－20%的可能性。

    上月末發(fā)布的日本央行(BOJ)關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)前景的年中報(bào)告顯示：盡管近期的CPI數(shù)字疲軟，但央行的政策意圖仍大致保持不變，央行仍渴望繼續(xù)其利率正�；�的步伐。近期的數(shù)據(jù)表明，盡管通脹似乎直到秋天都將在零點(diǎn)徘徊，但周期性增長(zhǎng)動(dòng)能在未來(lái)幾個(gè)季度中會(huì)出現(xiàn)一些疲軟。因此，看來(lái)日本央行將在近期開(kāi)始加快升息的可能性已經(jīng)越來(lái)越小。盡管如此，可能只有當(dāng)央行看到經(jīng)濟(jì)陷入物價(jià)下跌和經(jīng)濟(jì)低迷的惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升時(shí)，它才可能會(huì)放棄“漸進(jìn)”加息的政策意圖。筆者的觀點(diǎn)仍然是經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全擺脫通縮的困境，并且仍在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)陷入當(dāng)前半通縮泥沼而無(wú)法自拔的風(fēng)險(xiǎn)。我們?nèi)匀幌嘈湃毡狙胄姓�在關(guān)注的是錯(cuò)誤升息的風(fēng)險(xiǎn)。

    近期澳元兌美元匯率創(chuàng)了17年來(lái)的新高，高于0.83美元。利差擴(kuò)大、出口增強(qiáng)、貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目赤字減小，這些應(yīng)該會(huì)對(duì)澳元起到支持作用，并使得高度風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)期澳元的貶值幅度相對(duì)減小。在16年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展之后，澳大利亞經(jīng)濟(jì)目前正接近產(chǎn)能的完全利用。4月份4.4%的失業(yè)率是32年來(lái)的最低水平，工資年增長(zhǎng)率達(dá)到4%，其中諸如采礦業(yè)和建筑業(yè)這樣產(chǎn)能最緊張的部門(mén)工資年增長(zhǎng)率達(dá)到7%。汽油價(jià)格的短期下降可能會(huì)在2007年年中之前都讓年通脹數(shù)字呈回落態(tài)勢(shì)。但筆者認(rèn)為：到年底所有指標(biāo)可能都會(huì)顯示年通脹超過(guò)澳大利亞央行的2％-3%的目標(biāo)范圍。筆者認(rèn)為：澳大利亞央行會(huì)在2007年后期將現(xiàn)金利率上調(diào)25基點(diǎn)（達(dá)到6.5%），并且有可能會(huì)在2008年上半年再次加息。

    因此總體來(lái)看，今年美國(guó)處于緊縮周期的尾聲，很可能會(huì)維持利率不變；日本仍處于半通縮的狀況之中而對(duì)升息十分謹(jǐn)慎；其他貨幣如歐元、英鎊和澳元均由于通脹壓力處于緊縮過(guò)程中，會(huì)不同程度的加息。

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• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
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• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指