去年開始，銀行理財(cái)就開始掛鉤信托，并很快形成了遍地開花的局面。銀行與信托的融合也從這些產(chǎn)品開始進(jìn)入了"蜜月期"。擺在信托公司面前的不只是這一條路。另外的一條路是：按照信托新政為信托公司所指引的"高端路線"走下去。近年來同樣存在政策因素和自身實(shí)力影響的私募基金強(qiáng)勢發(fā)展的事實(shí)證明，同樣屬于私募性質(zhì)的信托公司沿著"高端路線"絕對(duì)可以做大做強(qiáng)。

　　信托新政頒布實(shí)施一個(gè)月對(duì)信托公司的影響開始顯現(xiàn)。最新統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至3月31日，今年國內(nèi)共有33家信托機(jī)構(gòu)參與發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品130個(gè)，發(fā)行規(guī)模132.36億元，與去年同期相比，分別增長51.16%和52.56%。值得關(guān)注的是，3月份信托產(chǎn)品發(fā)行驟減。10家信托公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量18個(gè)，發(fā)行規(guī)模16.43億元，與去年同期相比分別下降45.45%和61.69%，與上月相比分別減少43個(gè)和59.49億元，下降70.49%和78.36%。應(yīng)該說，這種驟減顯現(xiàn)了信托新政下，信托公司經(jīng)營思路的一種變化，甚至是信托公司整體戰(zhàn)略方向的改變。

　　自2002年7月問世以來，集合資金信托產(chǎn)品以其穩(wěn)定的收益和較低的風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)國內(nèi)投資理財(cái)市場的空白，并開始嶄露頭角，被社會(huì)所接受和認(rèn)可，成為理財(cái)市場上的"新星"。信托因其安全和靈活的制度安排，使其在投資理財(cái)方面具有不可替代的先天優(yōu)勢，并很快就被其他金融機(jī)構(gòu)免費(fèi)復(fù)制和使用，而信托業(yè)的先天缺陷和弱勢地位，使得信托業(yè)在這場理財(cái)市場的競爭中很快處于劣勢。信托新政的實(shí)施，更加速了信托業(yè)退出苦心經(jīng)營了4年多的龐大的中低端理財(cái)市場而轉(zhuǎn)向尚未成型的高端理財(cái)市場。

　　無論是信托新政中關(guān)于"單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制"的規(guī)定，還是其對(duì)合格投資者的"高要求"，"高端路線"無疑是信托新政與"老辦法"明顯的不同，也是信托新政明確的一種政策取向。這一取向在政策開始實(shí)施一個(gè)月后即開始見效，一方面說明了信托公司對(duì)政策的適應(yīng)之快令人驚嘆；另一方面也說明了信托制度的靈活性的確是無以倫比。

　　對(duì)于集合資金信托產(chǎn)品在信托新政實(shí)施前后截然不同的表現(xiàn)，用益信托工作室的李旸分析，今年一季度國內(nèi)信托產(chǎn)品發(fā)行一改以往慢熱的狀態(tài)，很快進(jìn)入發(fā)行高峰，尤其是前兩個(gè)月的產(chǎn)品發(fā)行，讓人感到意外興奮。但隨著3月1日信托新政的實(shí)施，這種火爆的發(fā)行只是曇花一現(xiàn)，而集合資金信托計(jì)劃(從產(chǎn)品數(shù)量來看)也不會(huì)再出現(xiàn)往年的發(fā)展景象，取而代之的將是銀行掛鉤信托計(jì)劃的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

　　實(shí)際上，掛鉤信托的銀行理財(cái)產(chǎn)品早已不是新鮮事物，去年開始，銀行理財(cái)就開始掛鉤信托，并很快形成了遍地開花的局面。銀行與信托的融合也從這些產(chǎn)品開始進(jìn)入了"蜜月期"。在掛鉤信托的銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)后，以銀行為單一委托人將資金委托信托公司進(jìn)行投資運(yùn)作的已不僅僅是銀行理財(cái)，一些信貸資金為繞開相關(guān)限制，也已經(jīng)委托給信托公司被投放到銀行指定的行業(yè)或企業(yè)。時(shí)隔不到一年，這種產(chǎn)品的融合已經(jīng)再次升級(jí)。在不斷傳出大型外資銀行擬入股國內(nèi)信托公司之后，再次傳出工行和中國人壽擬收購信托公司的消息。日前有消息報(bào)道，中國建設(shè)銀行董事長郭樹清明確表示，信托行業(yè)的潛力很大，因此建行有意新建或收購一家信托公司。所有的這些都表明，產(chǎn)品上的融合早已成為銀信合作的初級(jí)階段，以參、控股和收購兼并為特征的更高層次銀信融合已經(jīng)開始。而這種高層次銀信合作的開始，也為苦苦掙扎在生死線上的某些信托公司找到了一棵可以依靠的大樹。

　　但擺在信托公司面前的不只是這一條路。另外的一條路是：按照信托新政為信托公司所指引的"高端路線"走下去。雖然由于政策因素和自身實(shí)力的局限，信托公司在與其他金融機(jī)構(gòu)的競爭中明顯處于劣勢，但近年來同樣存在政策因素和自身實(shí)力影響的私募基金強(qiáng)勢發(fā)展的事實(shí)證明，同樣屬于私募性質(zhì)的信托公司沿著"高端路線"絕對(duì)可以做大做強(qiáng)。雖然目前在信托公司走向私募基金的過程中仍然存在著諸多瓶頸，但可以預(yù)言的是，這些瓶頸的解決之時(shí)，也就是信托公司依靠自身力量做大做強(qiáng)之時(shí)。對(duì)此，李旸也對(duì)記者表示這樣的觀點(diǎn)：雖然銀信合作是目前信托機(jī)構(gòu)普遍采用的替代方式，但這個(gè)合作注定又將可能是給其他金融機(jī)構(gòu)做嫁衣。因此，信托業(yè)必須正確把握當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展的關(guān)口，找準(zhǔn)定位，做大做強(qiáng)或靠大做強(qiáng)自己，才有可能在未來的理財(cái)市場競爭當(dāng)中占有一席之地。

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