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保險企業(yè)涉足基金管理業(yè)相關問題研究（上）
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-5-29
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《國務院關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“國十條”)的頒布，向市場發(fā)出了一個強烈的信號，新的一次金融市場放松管制時期已經來臨。在金融市場的發(fā)展歷史上，不論國際還是國內，市場是在管制一放松一再管制的周期循環(huán)中發(fā)展的。那些在放松管制后的監(jiān)管滯后中利用機制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新而迅速套利的企業(yè)總是能獲得先機。金融混業(yè)經營在國內已經開始實施。目前我國保險業(yè)在全社會占有的金融資產比例遠遠小于銀行系統(tǒng)，下一次的金融改革將以從保險產業(yè)開始放松管制為標志，進入金融行業(yè)的多元化的綜合經營和資產規(guī)模的快速擴張時期，在這個階段，我們看到這樣一個互動的相輔相成的關系，就是保險企業(yè)和其它金融機構的發(fā)展更加依賴于一個健康、完善的資本市場，而資本市場的發(fā)展，無論是擴容還是增加有效性，都需要保險企業(yè)的貢獻，大型保險企業(yè)是建設資本市場的主要參與者，保險業(yè)走向金融混業(yè)經營的步伐漸行漸近。
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務研究專題報告 本書重點介紹零售銀行電子銀行業(yè)務的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產品分類及功能，以及關于營銷管理等方面內容零售銀行營業(yè)廳服務禮儀研究報告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進入，對國內零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機遇。中國零售銀行業(yè)要在短時間零售銀行大堂經理技能提升研究報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 214頁 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營業(yè)廳現(xiàn)場管理理論與實務研究報告 銀行營業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營業(yè)廳的運營管理對于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營
一、保險企業(yè)參與基金管理行業(yè)的必要性
通過基金管理公司開展理財業(yè)務，在國際資本市場已經成為最普遍的間接投資方式，這種方式通過基金公司和資產管理公司實現(xiàn)，做到了集合(Pooling)投資。集合投資機制下組成的基金公司不僅僅適用于單純的基金管理公司，也適用于以銀行和保險為主的金融控股集團。保險企業(yè)選擇什么樣的投資理財和承保業(yè)務權重模式取決于多種因素，一般來說，主要取決于資本市場成熟度、保險法規(guī)制度、保險公司組織形式和治理結構。適合的投資—承保權重可以最大化保險集團收益，也可以有效控制風險。在我國的資本市場中，保險業(yè)的資金融通功能已經日益凸顯，保險企業(yè)在利率市場化和競爭加劇的形式下，運營壓力不斷增大，市場風險不斷顯現(xiàn)，承保利潤空間進一步縮減，于是對投資收益的要求就相應提高了。
即使是發(fā)達國家的保險業(yè)，保險承保利潤從長期來看也是下滑的趨勢，承保的績效常常只能達到持平，但其作用是吸納了大量的資金和構建了客戶網絡，對資本市場的規(guī)模建設做出了貢獻，從而能夠在這個平臺之上從事全方位的金融混業(yè)經營業(yè)務。對于國內的保險業(yè)，隨著市場競爭主體的增多，壟斷局面基本已被打破，多層次、多元化的競爭格局已經出現(xiàn)，剔除市場規(guī)模擴張的因素之外，保險業(yè)的承保利潤必將呈現(xiàn)出下滑趨勢，發(fā)展下去保險行業(yè)的邊際利潤會趨向于零，行業(yè)內只依靠承保收益這一個車輪運轉的模式已經無法應付市場的動態(tài)變化。不開展全功能的投資管理業(yè)務，不利于保險業(yè)參與國際保險業(yè)競爭，在大量外資保險企業(yè)登陸我國保險市場后，民族大型保險企業(yè)投資不足，賠付率與外資保險企業(yè)相比不占優(yōu)勢，產品價格就會失去競爭性；在未來很長的時期，我國經濟和保險業(yè)會持續(xù)增長，能將社會資金有效轉化為投資的渠道很有限，保險企業(yè)應利用自己得天獨厚的優(yōu)勢開展理財業(yè)務，可以填補理財市場的空白，建立新的套利空間。事實上，理財和投資管理能力的高低，體現(xiàn)了保險企業(yè)的競爭力，國際上大型保險企業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在投資收益和產品創(chuàng)新方面，而產品創(chuàng)新能力又十分依賴投資市場，投資比重多的保險企業(yè)有能力制定更低的產品價格，投資收益差的保險公司則無法留住客戶。
過去由于保險業(yè)監(jiān)管限制過多，限制了保險企業(yè)開展業(yè)務的靈活性和創(chuàng)新活力，可以說不適應國際保險市場的發(fā)展趨勢，現(xiàn)在，開放的步伐加快，我們的資本市場還不夠理性，各個金融機構的投資管理能力還處在一個初級階段，使得資本市場和保險公司的收益管理、保險企業(yè)的資產負債管理都是相脫節(jié)的�，F(xiàn)階段我們發(fā)展的約束條件仍然是不配套的制度限制和資本市場條件，等待條件具備了再開展業(yè)務是一個很消極的策略，主動突破限制才是上策，瞄準發(fā)達市場的發(fā)展步伐，借鑒他們的發(fā)展歷程，這些原則是對我們很實用的啟示。
保險企業(yè)組建基金管理公司也是為了適應國內保險業(yè)經營方向的轉型和盈利模式的轉換，保險系基金有自己的專長、資源和投資風格。在過去幾年，證券監(jiān)管部門為了維護資本市場健康發(fā)展，提出大力培育機構投資人的策略，推出了證券投資基金，并且允許保險行業(yè)的資金購買基金，這對于保險企業(yè)來說是一種間接的進入基金行業(yè)的方式，這等于將國內的證券投資基金又當成了一個投資工具來使用，而這些基金由于自身存在的問題，給保險業(yè)的投資帶來潛在的風險�，F(xiàn)有的證券基金在一定程度上是依靠政府政策的傾斜找到生存空間的，比如，基金的管理費與托管費與基金的運營績效不掛鉤，這就缺乏了有效的激勵，同時，投資人在購買了基金以后就失去了對經營權的控制，公司代理成本極高，還存在道德風險，這些方面都是基金行業(yè)不成熟的表現(xiàn)。
保險業(yè)在過去幾年就經歷了投資于證券基金的資金過于集中而帶來的收益和損失波動巨大的情形，有時甚至由于基金管理公司、證券公司和其它代理投資機構的破產風險而引發(fā)了巨額的投資損失，這些都是間接投資帶來的后果，它已經成為國內保險行業(yè)涉足投資領域的重大教訓。因此，保險企業(yè)只有組建自己的投資基金管理公司，一方面管理集團內部的證券市場投資，另一方面管理委托的第三方資金和社會公眾募集的資金才能節(jié)省交易成本，創(chuàng)造投資收益，發(fā)展多元化能力，增強保險企業(yè)的整體競爭力。
保險系基金公司的組建，除了保險資金運用新渠道的拓展，更在于保險企業(yè)能夠充分發(fā)揮自己銷售渠道的優(yōu)勢，吸引大量增量資金流入資本市場。保險企業(yè)在開展承保業(yè)務上掌握著很有價值的潛在客戶，因此保險系基金在募集過程中一定會強于目前的證券開放式基金，2006年銀行系基金在首發(fā)過程中獲得超大規(guī)模認購就說明了這一點。保險系基金公司組建后，具有一定的廣告效應，可以向市場和客戶傳遞出一個積極正面的信號，保險企業(yè)的理財能力和規(guī)模更強大、更綜合化了，有助于帶動保費增長和保險業(yè)務的發(fā)展，增強保險企業(yè)綜合實力，為保險企業(yè)進一步參與資本市場、開展混業(yè)經營積累有益的經驗，進而為向國際化金融控股集團方向的發(fā)展邁進一大步，當外部條件更加成熟后迅速擴張業(yè)務和市場地域，也會幫助提高保險企業(yè)的風險抵御能力，有利于監(jiān)管水平的提高。
二、保險企業(yè)參與基金管理業(yè)的可操作性
我國經濟的增長是保險業(yè)和投資管理行業(yè)發(fā)展的最終保障，給予了保險企業(yè)組建基金公司獲得成功以最大的可行性。目前經濟增長的關鍵在于可持續(xù)性，如果剔除了經濟增長的不確定性，保險業(yè)和資本市場的發(fā)展被廣泛接受的結論是：前景非常樂觀。對于發(fā)展經濟、增加社會的和諧性，保險業(yè)和資產管理都發(fā)揮著極其重要的功能。當前，金融管理層和整個社會都認識到了發(fā)展資產管理的重要性，這為保險業(yè)涉足基金業(yè)創(chuàng)造了很好的宏觀政策條件。
發(fā)展是硬道理，我國必須保持經濟的高速增長，又必須保證社會的和諧與穩(wěn)定，經濟建設需要投入大量的資金，而社會保障體系同時也面臨巨大的資金缺口，這些任務僅僅依靠財政資金是很難做到的，因此必須尋求包括資本市場在內的其它的資金渠道及保障方式來應對這些問題的挑戰(zhàn)，保險和投資基金行業(yè)可以幫助應對這些挑戰(zhàn)，它們通過金融資源整合不僅能把流動性儲蓄變成長期投資，還可以幫助減輕政府的財政負擔，用于發(fā)展社會保障，從而有利于社會的和諧與穩(wěn)定。
除了經濟環(huán)境之外，保險企業(yè)組建基金管理公司的可行性還來自以下若干方面：
(一)我國保險產業(yè)發(fā)展健康良好，截至2006年，保險業(yè)實現(xiàn)保費收入5 641.4億元，增長14.4%；累計賠款、給付1438.5億元；保險機構總資產達到1.97萬億元，繼續(xù)保持較快的增長速度。隨著保險業(yè)投資渠道的逐步擴大，保險資金運用余額17785.4億元，其中購買證券投資基金余額達912.08億元，保險機構已經成為基金市場最重要的機構投資者，對市場發(fā)展起著支撐的作用。
(二)政策法規(guī)和監(jiān)管的支持是當前開展保險系基金業(yè)務的有力幫助�！侗ｋU法》、《證券投資基金法》的頒布，《證券法》、《公司法》的修訂，使得國內目前金融法律環(huán)境逐步完善，這為保險系基金獲得合法經營牌照提供了基本的合規(guī)性，特別是“國十條”的頒布，更是為保險業(yè)混業(yè)經營開辟了道路、指出了戰(zhàn)略方針。
(三)有可供借鑒的國際保險業(yè)基金管理公司運作的成功經驗。按照市場經濟的規(guī)律去規(guī)劃下一步戰(zhàn)略，由先進資本市場的經驗提供參考，發(fā)達國家的經驗適用于所有市場經濟的環(huán)境。
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