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透視中國(guó)入股美國(guó)黑石集團(tuán)
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-5-31
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主持人：本報(bào)記者支玲琳
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報(bào)告 本書重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營(yíng)銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營(yíng)業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國(guó)零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁碼】 214頁 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營(yíng)業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營(yíng)業(yè)廳的運(yùn)營(yíng)管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營(yíng)
嘉賓：華民(復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、教授、博導(dǎo))
對(duì)中國(guó)的普通民眾來說，國(guó)家巨額的外匯儲(chǔ)備一直是一個(gè)“謎”。很多人不明白，偌大的1.2萬億財(cái)富，政府為何只滿足于收益低下的美國(guó)國(guó)債，哪怕是投入一點(diǎn)用于改善國(guó)內(nèi)民生，不是更有意義？隨著近日美元持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)關(guān)于外匯管理體制改革的呼聲也日益高漲。
有消息傳出，中國(guó)政府以30億美元入股美國(guó)私募基金黑石集團(tuán)。此舉被視為是中國(guó)外匯投資“多元化的起點(diǎn)”。而作為以市場(chǎng)化方式管理外匯儲(chǔ)備的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)，中國(guó)“國(guó)家外匯投資公司”也計(jì)劃在年內(nèi)成立。屆時(shí)，這個(gè)由財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)的投資公司將成為全球最大的對(duì)沖基金。由此，全球資本的流動(dòng)格局會(huì)不會(huì)發(fā)生改變？中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的局面是否也會(huì)有所改善？
支玲琳：作為外匯儲(chǔ)備使用多元化的一次嘗試，正在組建的中國(guó)國(guó)家外匯投資公司宣布以30億美元入股美國(guó)黑石集團(tuán)的消息引起了國(guó)內(nèi)外的高度興趣。輿論普遍認(rèn)為，此舉不僅是中國(guó)為拓寬外匯儲(chǔ)備使用渠道所作的積極探索，也是政府為實(shí)現(xiàn)資本海外回流所采取的實(shí)質(zhì)性舉措，可以“有效緩和”中國(guó)的流動(dòng)性過剩問題，可謂“一箭多雕”。您對(duì)此怎么看？
華民：對(duì)提高外匯儲(chǔ)備收益而言，這肯定是一個(gè)利好。因?yàn)榕c原先單一購買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債相比，透過海外投資公司做IPO(首次公開募股)，直接到市場(chǎng)里拿股票，其收益會(huì)有顯著的提高，但風(fēng)險(xiǎn)則不是很高。但必須指出的是，這只是我國(guó)在外匯儲(chǔ)備投資多元化、開放資本項(xiàng)目上的一次帶有試探性的努力，至于到底能夠?qū)?guó)際收支平衡起多大作用，現(xiàn)在下判斷還為時(shí)過早。寄希望于將外匯儲(chǔ)備“投出去”，來解決國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性問題，當(dāng)然也是不現(xiàn)實(shí)的。
“外匯儲(chǔ)備多了才產(chǎn)生了流動(dòng)性過剩的問題”，這樣的判斷不過是表象。導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金過剩的根源，在于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新不足、內(nèi)需不振。這樣的結(jié)構(gòu)性問題，造成了我們必須依賴招商引資，必須依賴加工貿(mào)易來保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要速度。正因?yàn)槿绱�，貿(mào)易順差便成為必然。民間的高儲(chǔ)蓄又進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性問題。通過海外投資，固然可以增加儲(chǔ)備收益率，但不等于就可以釋放儲(chǔ)備不斷增加的經(jīng)濟(jì)壓力，今天對(duì)外投資是向海外“資本回流”，但將來，這些錢還是要帶著盈利回來的，那么豈不是還要加大流動(dòng)性壓力嗎？只要結(jié)構(gòu)性問題不解決，就沒有辦法從根本上解決國(guó)際收支不平衡的問題，也沒有辦法從根本上扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性過剩的局面。
支玲琳：難道外匯管理體制市場(chǎng)化的努力不過是抵消了一點(diǎn)美元下跌的成本？可據(jù)媒體的消息，年內(nèi)成立的國(guó)家外匯投資公司所掌握的資產(chǎn)將達(dá)2000億美元之巨，可能將成為世界上最大的對(duì)沖基金，難道您不認(rèn)為這將對(duì)全球資本流動(dòng)格局產(chǎn)生重大影響嗎？
華民：從單體而言，2000億美元的確是個(gè)大數(shù)目。但是放到盤子里看，全球衍生金融市場(chǎng)每天交易額要有好幾萬億美元，2000億美元只能算是個(gè)小量。就像今日的中國(guó)一樣，一個(gè)基金擁有幾百億資產(chǎn)的確數(shù)額龐大，但面對(duì)3000億的成交金額，在A股市場(chǎng)里又能掀起多大的波浪呢？
支玲琳：對(duì)中國(guó)來說，外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.2萬億的龐大體量的確已經(jīng)構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的嚴(yán)重“負(fù)擔(dān)”。那些高儲(chǔ)備的西方國(guó)家，有沒有遇到過我們這樣的困擾呢？據(jù)了解，未來我國(guó)的外匯投資將借鑒新加坡的政府投資模式，對(duì)此您有何建議呢？
華民：像日本、德國(guó)，不僅是過去，就是現(xiàn)在，他們的外匯儲(chǔ)備也很龐大，但是沒有問題啊。問題的關(guān)鍵就在于，人家這個(gè)儲(chǔ)備是自己掙來的錢，而我們的外匯儲(chǔ)備大多還不是自己的錢，而是外商來華直接投資的錢，是跨國(guó)公司通過出口貿(mào)易賺來的錢，只是拘于我國(guó)資本項(xiàng)目不開放的限制，必須賣給中國(guó)的央行，才形成了外匯儲(chǔ)備。正因?yàn)橛腥绱诵纬傻母邇?chǔ)備，才造成了流動(dòng)性過剩。在德國(guó)、日本，因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可以自由流動(dòng)，居民可以隨時(shí)將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為美元資產(chǎn)、歐元資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備再多也不成問題。他們的外匯儲(chǔ)備大多由家庭、個(gè)人持有，政府持有量反而很小。這和我們有本質(zhì)區(qū)別。
就成立國(guó)家投資公司而言，新加坡模式當(dāng)然有值得借鑒之處，但如果照搬不誤，可能會(huì)有問題。畢竟新加坡是小國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響也不大，我們是大國(guó)經(jīng)濟(jì)，而且是政府行為，國(guó)際社會(huì)是否會(huì)對(duì)此持歡迎態(tài)度？在西方社會(huì)看來，新加坡的淡馬錫公司更像一家民營(yíng)的投資公司，不像我國(guó)的國(guó)家外匯投資公司，是由財(cái)政部直接控制。外界可能會(huì)覺得，像淡馬錫這樣的公司會(huì)更安全一些，政治風(fēng)險(xiǎn)更小一點(diǎn)，這些都是需要我們考量的。
支玲琳：很多人都有個(gè)困惑，覺得所謂儲(chǔ)備，就是政府儲(chǔ)備在那里的錢，是被政府掌控，是可以支配的，是可以用于公共服務(wù)，充實(shí)社保的�？烧疄槭裁床话堰@筆錢用于改善國(guó)內(nèi)民生，反而多年來只是購買美國(guó)國(guó)債呢？
華民：關(guān)于外匯儲(chǔ)備，其實(shí)全民存在誤區(qū)。老百姓以為中國(guó)有1.2萬億外匯儲(chǔ)備，中國(guó)就富起來了，強(qiáng)大起來了。其實(shí)在這些儲(chǔ)備中，至少有一半以上都不是我們自己的錢，光通過引進(jìn)FDI而帶來的存量資產(chǎn)就有6000億美元，更何況我們還有幾千億美元的對(duì)外負(fù)債。除去這些，中國(guó)其實(shí)真正可用的也就兩三千億，再撇去內(nèi)資企業(yè)外貿(mào)所得和居民外幣資產(chǎn)，真正可以由政府自由支配的外匯并不是很多。
支玲琳：我們對(duì)外匯儲(chǔ)備的認(rèn)知，其實(shí)也經(jīng)歷了不同的階段。在亞洲金融危機(jī)之時(shí)，若不是我國(guó)雄厚的外匯儲(chǔ)備保障，很難想象我們能夠抵御那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的日益加劇，急速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備似乎又成了一個(gè)包袱。為什么會(huì)這樣呢？
華民：對(duì)呀，外匯儲(chǔ)備好比一個(gè)人吃飯，吃得太多是要鬧肚子的，一拉稀就全跑光了，那就要爆發(fā)金融危機(jī)了。你看泰國(guó)在金融危機(jī)爆發(fā)前儲(chǔ)備也不能說太少，大概也有幾百億美元，可是一出現(xiàn)危機(jī)就跑了個(gè)精光。很多人關(guān)心，亞洲金融危機(jī)會(huì)不會(huì)在中國(guó)重演？中國(guó)將來會(huì)不會(huì)也“消化不良”呢？我認(rèn)為，的確潛伏著這種可能性，至于“跑”不“跑”，取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否還可以增長(zhǎng)，是否還有投資機(jī)會(huì)。要防范可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人的觀點(diǎn)是，錢不能過多地流向資本市場(chǎng)，而是要穩(wěn)定地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性投資，保證中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面和金融面的平衡，否則就會(huì)因?yàn)榻鹑诿媾c基本面的脫節(jié)或背離而導(dǎo)致金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 - ■ 與【透視中國(guó)入股美國(guó)黑石集團(tuán)】相關(guān)新聞
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