LME在歐洲的庫存持續(xù)流出，但是亞洲和北美的庫存有所增加，庫存仍集中在亞洲的倉庫，但受中國(guó)出口減少的影響，亞洲的庫存今年變化不大。

　　翻看歷史，當(dāng)并購活動(dòng)大量出現(xiàn)時(shí)，可能預(yù)示著一輪股市高點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

　　近期國(guó)際上具有資金優(yōu)勢(shì)的大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)國(guó)際鋁價(jià)。不管出于何種原因，價(jià)格的上調(diào)都反映了這些機(jī)構(gòu)對(duì)鋁價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)固的信心，所以未來鋁價(jià)仍將保持穩(wěn)定。

　　整個(gè)5月，LME三個(gè)月期鋁表現(xiàn)平穩(wěn)，價(jià)格在2925.5～2747.5美元/噸窄幅波動(dòng)。5月初，在倫敦金屬交易所基本金屬品種幾乎全線飆升的帶動(dòng)下，倫鋁曾一度突破2925美元高位，但高企的庫存抑制了其突破上揚(yáng)的企圖，此后倫鋁基本保持在高位振蕩；后半月，受倫銅大幅下跌的影響，倫鋁一舉打破2800美元整數(shù)支撐，振蕩區(qū)間下行至2770～2780美元。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅調(diào)整預(yù)期使得鋁價(jià)反彈受阻，滬鋁指數(shù)基本保持在20030～19700區(qū)間內(nèi)盤整。

　　供應(yīng)分析國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份世界（不包含中國(guó)）原鋁日均產(chǎn)量從3月份的6.7萬噸增至目前的6.72萬噸，創(chuàng)歷史新高。從地區(qū)來看，今年前4個(gè)月，亞洲和北美地區(qū)的原鋁產(chǎn)量增幅較明顯，分別為2.9％和7.3％，西歐僅為0.3％，非洲地區(qū)產(chǎn)量則下滑1.2％。

　　亞洲地區(qū)的大幅增產(chǎn)是因?yàn)橛《群筒ㄋ篂硣?guó)家現(xiàn)有冶煉廠正在開展大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張。北美地區(qū)原鋁產(chǎn)量提升的主要?jiǎng)恿κ牵瑠W密特集團(tuán)年產(chǎn)268000噸的漢尼拔冶煉廠的重新投產(chǎn)及美國(guó)鋁業(yè)公司位于華盛頓的Intalco冶煉廠年產(chǎn)9萬噸的生產(chǎn)線的投產(chǎn)。非洲地區(qū)產(chǎn)量的下滑，與3月中旬加納Valco冶煉廠的停產(chǎn)有一定的關(guān)系。目前，值得關(guān)注的是，西歐地區(qū)產(chǎn)量未來有大幅回升空間。

　　再看國(guó)內(nèi)方面，今年前4個(gè)月，我國(guó)10種有色金屬產(chǎn)量比去年同期增加138.3萬噸，其中僅電解鋁就增加了108.4萬噸，占10種有色金屬增長(zhǎng)總量的78.4％。4月份，我國(guó)鋁材產(chǎn)量繼續(xù)攀升，較前月大幅增長(zhǎng)近10萬噸，1～4月累計(jì)生產(chǎn)鋁材299.5萬噸，同比增長(zhǎng)45.6％。我國(guó)鋁材產(chǎn)量的持續(xù)高速增長(zhǎng)，一方面受季節(jié)性影響較大，從4月份起，我國(guó)進(jìn)入鋁材消費(fèi)旺季，對(duì)鋁材的需求強(qiáng)勁；另一方面則與國(guó)家的關(guān)稅政策有關(guān)，目前我國(guó)鋁錠的出口關(guān)稅為15％，而鋁材仍然享有8％～13％不等的出口退稅，兩者之間的利差使得鋁生產(chǎn)企業(yè)向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，從而帶動(dòng)鋁材產(chǎn)量連續(xù)走高。但是部分市場(chǎng)人士分析，我國(guó)有可能在近期調(diào)整鋁材出口退稅稅率，因此在國(guó)家政策正式出臺(tái)前，各鋁材生產(chǎn)企業(yè)還將大力發(fā)展生產(chǎn)，加大出口力度。預(yù)計(jì)，在未來幾個(gè)月內(nèi)，我國(guó)鋁材的產(chǎn)量還將保持50％左右的增長(zhǎng)速度。

　　需求分析國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全球生產(chǎn)商未加工鋁庫存增加6.6萬噸至158.4萬噸，其庫存變化情況與去年同期幾乎一樣，都是先抑后揚(yáng)，2007年1～4月庫存量?jī)魷p少3.7萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的13.7萬噸。其中，變化較大的兩個(gè)地區(qū)是非洲和歐洲。

　　目前，美國(guó)原鋁需求的疲軟主要是因?yàn)槊窬咏ㄖ�領(lǐng)域繼續(xù)拖累總體消費(fèi)，同時(shí)運(yùn)輸行業(yè)需求疲軟也產(chǎn)生一定負(fù)面影響。而歐洲原鋁消費(fèi)仍然健康，運(yùn)輸和建筑領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)需求提供支撐。巴西原鋁需求則十分強(qiáng)勁。

　　從倫敦期貨交易所的庫存變化來看，今年以來LME鋁庫存增加了13萬噸，目前維持在83萬噸左右，暫時(shí)保持平穩(wěn)。LME在歐洲的庫存持續(xù)流出，但是亞洲和北美的庫存有所增加，庫存仍集中在亞洲的倉庫，但受中國(guó)出口減少的影響，亞洲的庫存今年變化不大。而國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨供求偏緊，庫存呈不斷下滑態(tài)勢(shì)并低于正常水平。上海期貨交易所庫存已下滑至2.452噸，創(chuàng)下了近5個(gè)月來的最低庫存�，F(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)緊張的供求局面對(duì)價(jià)格形成了較強(qiáng)支撐。

　　今年國(guó)內(nèi)的消費(fèi)形勢(shì)持續(xù)升溫。據(jù)海關(guān)提供的數(shù)據(jù)顯示，1～4月我國(guó)總計(jì)出口原鋁7.4萬噸，同比減少73.6％。除關(guān)稅的原因外，國(guó)內(nèi)旺盛的消費(fèi)狀況是造成原鋁出口減少的重要原因，由于鋁材的出口可以享受到豐厚的出口退稅，因而中國(guó)的原鋁出口大多通過鋁的深加工來實(shí)現(xiàn)。

　　并購不排除資本市場(chǎng)的誘因

　　美國(guó)鋁業(yè)公司提議收購加拿大鋁業(yè)公司，同時(shí)必和必拓對(duì)力拓的投標(biāo)已經(jīng)再次使得金屬部門行業(yè)合并成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。如果美國(guó)鋁業(yè)和加拿大鋁業(yè)公司合并成功，則合并后的集團(tuán)將占世界鋁冶煉產(chǎn)能的大約20％，占世界氧化鋁精煉產(chǎn)能的28％。

　　但如果從資本的角度來看，以往每當(dāng)股市接近頂部時(shí)，以并購為主題的炒作就會(huì)多起來。一方面，股價(jià)持續(xù)走高，為收購方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)?cè)谀陱?fù)一年增長(zhǎng)之后，很難再指望通過自身的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得更大突破，所以，企業(yè)就有了尋找外部增長(zhǎng)點(diǎn)的沖動(dòng)。翻看歷史，當(dāng)并購活動(dòng)大量出現(xiàn)時(shí)，可能預(yù)示著一輪股市高點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

　　原鋁及鋁材關(guān)稅調(diào)控空間仍很大

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)原鋁的出口數(shù)量開始回落，但出口均價(jià)卻明顯走高。目前，國(guó)際鋁價(jià)已上漲至2848美元/噸，國(guó)內(nèi)部分電解鋁企業(yè)對(duì)外簽約出口純鋁價(jià)格已達(dá)到2950美元/噸，我國(guó)關(guān)稅調(diào)整造成的純鋁出口成本增加已部分被鋁價(jià)上漲所消化，所以極有可能導(dǎo)致純鋁出口數(shù)量再次反彈，同時(shí)，鋁材出口卻繼續(xù)大幅增加。政府為了防止出口量出現(xiàn)反彈，很有可能適時(shí)調(diào)整關(guān)稅和取消出口退稅政策。

　　在近日舉辦的“第四屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋁部主任朗大展表示，鋁產(chǎn)品出口關(guān)稅及退稅政策將有重大調(diào)整，因?yàn)閲?guó)內(nèi)現(xiàn)在原鋁的出口關(guān)稅只有15％，鋁產(chǎn)品現(xiàn)在還未征收出口關(guān)稅，還處于出口退稅階段。我國(guó)的原鋁關(guān)稅調(diào)控還有15％的空間，鋁產(chǎn)品的調(diào)整空間也很大。

　　后市展望綜合來看，由于目前旺盛的消費(fèi)，鋁價(jià)仍將維持高位運(yùn)行，但需注意的是，隨著消費(fèi)旺季的結(jié)束和新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，全球的鋁供求平衡可能偏向過剩，這將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生向下修正的壓力。近期國(guó)際上具有資金優(yōu)勢(shì)的大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)國(guó)際鋁價(jià)，不管出于何種原因，價(jià)格的上調(diào)都反映了這些機(jī)構(gòu)對(duì)鋁價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)固的信心，所以未來鋁價(jià)仍將保持穩(wěn)定。

　　國(guó)內(nèi)方面，鑒于原鋁的出口關(guān)稅及鋁材退稅政策的調(diào)整方案將在近期公布，而且調(diào)整空間可能比較大。該政策一旦實(shí)施，會(huì)使得國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的出口平衡比值再次下降，下跌力度如何還要參考關(guān)稅的調(diào)整幅度來定。但在政策出臺(tái)之前，滬鋁主力仍將維持在20090～19690區(qū)間振蕩。

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