圖1-1  06/07榨季以來(lái)廣西南寧糖價(jià)走勢(shì)圖

圖1-2   02/03榨季南寧糖價(jià)走勢(shì)圖

 圖1-3   06/07榨季南寧糖價(jià)走勢(shì)圖

　　本榨季盡管前期情況相似，但后期情況卻完全不同，主要區(qū)別在于02/03榨季，6、7月份探底之后奠定了一波強(qiáng)大升勢(shì)，因?yàn)?3/04榨季預(yù)期大幅減產(chǎn)，供不應(yīng)求，導(dǎo)致在8月份以后的需求高峰拉動(dòng)下價(jià)格迅速攀升。本年度卻不同，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到今年4月末，全國(guó)南方甘蔗播種面積增加10%，3月糖業(yè)兩會(huì)上預(yù)期明年食糖產(chǎn)量至少達(dá)到1300萬(wàn)噸，而且眾所周知，增產(chǎn)的年份，產(chǎn)量往往是越報(bào)越大的。那么40萬(wàn)噸以上的工業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存到下個(gè)榨季，1300萬(wàn)噸以上的來(lái)年產(chǎn)量，這些意味著什么呢？

　　無(wú)疑，這意味著本榨季后期，下個(gè)榨季初期糖價(jià)很可能再度一瀉千里。這一點(diǎn)我們?cè)缭谀瓿跻惨呀?jīng)分析過(guò)了，本制糖期屬于糖市走熊的第一年，糖價(jià)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)榨季的牛市之后已經(jīng)進(jìn)入了3年下跌的周期，如下圖1-4，為15個(gè)榨季以來(lái)每個(gè)制糖期供求缺口（過(guò)剩）情況以及對(duì)應(yīng)的糖價(jià)走勢(shì)圖（圖中價(jià)格為南寧一級(jí)白砂糖年均銷(xiāo)售價(jià)）。從下圖中可以清晰地分析出，當(dāng)供需缺口增加到100萬(wàn)噸以上時(shí)，價(jià)格就會(huì)在3500元以上的高位維持；當(dāng)缺口下降到100萬(wàn)噸以下時(shí)價(jià)格便會(huì)跌至3000元附近，當(dāng)供需缺口為負(fù)數(shù)（供大于求）時(shí)，價(jià)格往往在接近2500的低谷點(diǎn)。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)影響因素中最關(guān)鍵的問(wèn)題還是供需缺口的大小問(wèn)題，其中本年度暫時(shí)按照產(chǎn)量1200萬(wàn)噸、銷(xiāo)費(fèi)量1200萬(wàn)噸，供需平衡來(lái)計(jì)算。那么如果下個(gè)制糖年度產(chǎn)量達(dá)到1300萬(wàn)噸以上，銷(xiāo)量不足1300萬(wàn)噸（即供需缺口為負(fù)數(shù)），則按照歷史規(guī)律糖價(jià)可能跌至2500元附近的低點(diǎn)，即使剔除物價(jià)因素，3000元以下的糖價(jià)也是指日可待的。

圖1-4   93/94榨季以來(lái)我國(guó)歷年食糖銷(xiāo)售均價(jià)與供需缺口圖

　　注：06/07榨季銷(xiāo)售均價(jià)暫時(shí)按照3600元/噸計(jì)算

　　第三篇：本制糖期國(guó)際環(huán)境簡(jiǎn)析

　　目前國(guó)際食糖產(chǎn)業(yè)大環(huán)境整體看并不十分樂(lè)觀，但相對(duì)前期來(lái)講基本面已經(jīng)有所改善。此前國(guó)際糖市中最大的利空來(lái)自于全球食糖的增產(chǎn)，各主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量分別較上一年增加10%-30%不等，據(jù)ISO預(yù)測(cè)，本制糖年全球食糖產(chǎn)量供過(guò)于求預(yù)計(jì)達(dá)到980萬(wàn)噸。但在此之后，基本面接連發(fā)生變化，先是最大的產(chǎn)糖國(guó)巴西：根據(jù)巴西當(dāng)前的甘蔗生產(chǎn)和收割進(jìn)度，巴西生物能源廠(chǎng)商協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，07-08制糖年的甘蔗產(chǎn)量可能不會(huì)達(dá)到原先官方預(yù)計(jì)的4.2億噸。另外巴西政府決定把本國(guó)汽油中的酒精比例由原來(lái)的23%調(diào)高到25%，而且據(jù)統(tǒng)計(jì)，巴西目前酒精用蔗占到了甘蔗總產(chǎn)量的57%，產(chǎn)糖用蔗只占甘蔗總產(chǎn)量的43%，較前期機(jī)構(gòu)預(yù)期的53%：47%高出4個(gè)百分點(diǎn)。截止6月1日，2007/08榨季巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量減少至360萬(wàn)噸，降幅為10.5%，酒精產(chǎn)量則比去年同期增加了9.3%，達(dá)到29億公升，如此一來(lái)，國(guó)際原糖市場(chǎng)供應(yīng)量也相應(yīng)減少了。

　　另外從印度角度看，盡管今年印度國(guó)內(nèi)供過(guò)于求量多達(dá)800多萬(wàn)噸，但印度政府一直致力于解決供需矛盾問(wèn)題，近期決定建立500萬(wàn)噸的緩沖庫(kù)存，來(lái)解決國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)過(guò)剩問(wèn)題，這也減緩了印度食糖的外流；同時(shí)今年俄羅斯進(jìn)口活躍，較往年大有增加；中國(guó)的食糖消費(fèi)量也有望在低糖價(jià)的刺激下創(chuàng)出歷史新高……這樣國(guó)際上食糖產(chǎn)業(yè)基本面情況有了一定改善，從原來(lái)的大量過(guò)剩1000萬(wàn)噸，到目前看總過(guò)剩并不可怕，而且印度的食糖庫(kù)存也緩解了過(guò)剩壓力，所以國(guó)際糖價(jià)有所回暖也是正常的。

　　但這并不意味著國(guó)際糖價(jià)會(huì)走出熊市，步入上升的軌道。尤其短期內(nèi)的壓力，主要來(lái)自于印度的食糖庫(kù)存，如果糖價(jià)攀高到10美分，在印度貿(mào)易商有利潤(rùn)的情況下自然會(huì)大量出口，也就是說(shuō)印度的食糖庫(kù)存已經(jīng)成為了國(guó)際糖價(jià)上漲的壓力因素，一旦價(jià)格走高就會(huì)遭到來(lái)自印度的拋壓。所以希望國(guó)際糖價(jià)上漲過(guò)高也不現(xiàn)實(shí)。

　　第四篇：榨季尾聲 糖市如何謝幕

　　上文我們已經(jīng)分析了國(guó)內(nèi)本榨季總體的供需情況，以及糖價(jià)走勢(shì)的大方向，那么接下來(lái)的兩三個(gè)月進(jìn)入本榨季尾聲，糖市會(huì)如何謝幕呢？

圖1-5  后市糖價(jià)撲朔迷離

　　此間看到糖價(jià)一蹶不振，許多朋友認(rèn)為后市糖價(jià)有可能繼續(xù)下探收儲(chǔ)價(jià)的支撐，甚至突破3500元，嘗試3400元的位置，而且拿出去年的行情作為對(duì)比，當(dāng)時(shí)糖價(jià)在國(guó)儲(chǔ)拋壓下不斷下行，直到8月份才遇到支撐。所以眾多業(yè)界朋友預(yù)期糖價(jià)可能會(huì)一路走低，直到跌破所有支撐，最終再次得到低位銷(xiāo)量的配合，從而在8月份消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下大幅反彈，同時(shí)還與02/03榨季的糖價(jià)走勢(shì)作為參考。但我們并不這么認(rèn)為，因?yàn)檫@里面有一個(gè)重大的影響因素被忽略了，就是政府的態(tài)度問(wèn)題。

　　去年由于供求關(guān)系緊張，5月份產(chǎn)量明晰后發(fā)現(xiàn)，全國(guó)供求缺口接近200萬(wàn)噸，糖價(jià)在此拉動(dòng)下再度大幅沖高到接近5000元的高位，虛高成分明顯。國(guó)家為了抑制糖價(jià)虛高，平衡物價(jià)指數(shù)，而采取了放儲(chǔ)130萬(wàn)噸（原糖值）的措施，目標(biāo)明確，態(tài)度強(qiáng)硬，所以糖價(jià)在旺季一路下滑。今年則情況恰恰相反，產(chǎn)量已經(jīng)明晰，全國(guó)食糖產(chǎn)量在1200-1210萬(wàn)噸之間，消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1200萬(wàn)噸附近，全國(guó)有望產(chǎn)生供大于求的情況，加上進(jìn)口糖的問(wèn)題，總體形勢(shì)不容樂(lè)觀，偏離了國(guó)家對(duì)于食糖產(chǎn)業(yè)“供求平衡，適度從緊”的意愿。此時(shí)中央的態(tài)度也是堅(jiān)決的，如果糖價(jià)跌破3500元，便啟動(dòng)收儲(chǔ)措施，力保價(jià)格穩(wěn)定；錦上添花的是，廣西政府在此基礎(chǔ)上制定了3600元地方收儲(chǔ)的大政方針，同樣態(tài)度也很堅(jiān)決。那么今年和去年最大的區(qū)別便在于在供求關(guān)系變化的基礎(chǔ)上，政府態(tài)度已經(jīng)完全逆轉(zhuǎn)，這也許就是為何本榨季供過(guò)于求的基礎(chǔ)上，糖價(jià)沒(méi)有像02/03榨季一般在6-7月跌破節(jié)前低點(diǎn)，而是維持了3600元底部特征的最主要原因（如圖1-3中所示）。如果沒(méi)有政府的支持，也許糖價(jià)已經(jīng)像02/03榨季一樣創(chuàng)出新低了。

　　我們認(rèn)為正是因?yàn)閲?guó)內(nèi)各級(jí)政府的態(tài)度問(wèn)題，盡管不會(huì)對(duì)糖價(jià)的大趨勢(shì)產(chǎn)生影響，但會(huì)改變價(jià)格運(yùn)行的短期規(guī)律，尤其是廣西政府在3600元位置的收儲(chǔ)態(tài)度，使得產(chǎn)區(qū)傳統(tǒng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)盡管弱勢(shì)依舊，但始終不能實(shí)質(zhì)性大幅下破3600元的支撐。所以我們判斷后期價(jià)格走勢(shì)有望在業(yè)界普遍看跌的狀態(tài)下在3570—3600元一帶盤(pán)整鞏固，并不斷消化庫(kù)存，待到8月份用糖高峰期時(shí)銷(xiāo)量略有起色，糖價(jià)有望繼續(xù)沖高到3700到以上，并且在業(yè)界預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向樂(lè)觀之后做出頭部形態(tài)轉(zhuǎn)向下跌，從而進(jìn)入一個(gè)新的下跌周期。

　　另外從資金層面上看也很難在夏季高峰時(shí)候再度沖破前期高點(diǎn)。主要表現(xiàn)在，明年繼續(xù)大幅增產(chǎn)基本已經(jīng)是業(yè)界共同認(rèn)可的了，尤其是制糖集團(tuán)，為了減輕后市的壓力，必定需要在批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行一定量的套期保值，這就使得批發(fā)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)很可能在遠(yuǎn)月合約的拖累下難以走高（因?yàn)橹髁�合約集中在遠(yuǎn)月），今年3月份和5月初的沖高已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)。所以盡管下方有政府以及各生產(chǎn)集團(tuán)的價(jià)格支撐，但上方的壓力也猶如千鈞壓頂，所以在進(jìn)入下一個(gè)榨季以前，糖價(jià)很可能會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)適中的區(qū)間整理形態(tài)，最終價(jià)格何去何從還需我們拭目以待。