核心觀點(diǎn)

　　1.在經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)升級大背景下，我國旅游行業(yè)在行業(yè)收入、居民出行率和人均消費(fèi)上都保持了快速增長。特別是進(jìn)入2006年后，旅游行業(yè)的增長速度明顯加快。經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)了商務(wù)出行的繁榮，而消費(fèi)升級則使居民旅游需求的快速增加和旅游方式的改變。今后幾年，我國旅游行業(yè)景氣度將處于持續(xù)上升期。

　　2.外延式擴(kuò)張將成為旅游類公司取得競爭優(yōu)勢的重要手段，其中旅行社行業(yè)沿價(jià)值鏈擴(kuò)張、重整分工體系不可避免；酒店行業(yè)向集團(tuán)化、品牌化和連鎖化發(fā)展成為趨勢；景區(qū)類公司則將依靠資源深層次開發(fā)和相關(guān)多元化推動(dòng)其業(yè)績持續(xù)增長。

　　3.傳媒行業(yè)中，除報(bào)紙外的傳統(tǒng)媒體廣告收入繼續(xù)保持較快增長，而報(bào)業(yè)仍未走出困境。數(shù)字新媒體中，盈利模式較為成熟的互聯(lián)網(wǎng)、樓宇電視的廣告收入繼續(xù)保持快速增長。廣電行業(yè)則處于有線電視數(shù)字化轉(zhuǎn)換的歷史性時(shí)刻，今后幾年的有線數(shù)字電視用戶數(shù)量將呈爆發(fā)性增長。行業(yè)壟斷和新舊媒體競合仍是傳媒行業(yè)發(fā)展的主旋律。

　　4.體制性變革為行業(yè)龍頭加快發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，傳媒行業(yè)上市公司將成為各大傳媒集團(tuán)資本運(yùn)作和資源整合的重要平臺。大股東經(jīng)營性資產(chǎn)注入、跨媒體、跨區(qū)域兼并重組將成為今后一段時(shí)間傳媒行業(yè)發(fā)展的主題，從而為傳媒的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營創(chuàng)造了機(jī)遇。

　　5.奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)成為旅游、傳媒行業(yè)加速發(fā)展的助力器。奧運(yùn)會(huì)的舉辦不但推動(dòng)舉辦國旅游行業(yè)進(jìn)入階段性景氣高峰，同時(shí)也將加快我國傳媒行業(yè)數(shù)字化、產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，極大促進(jìn)廣告市場的繁榮。

　　6.旅游行業(yè)中，我們看好能最大受益于消費(fèi)升級和奧運(yùn)會(huì)的行業(yè)龍頭、處于快速成長期且行業(yè)前景廣闊以及大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可能性較大的上市公司。而對于傳媒行業(yè)，我們則看好數(shù)字化帶給有線運(yùn)營商的歷史性機(jī)遇、看好具有很強(qiáng)的區(qū)域壟斷性以及大股東經(jīng)營性資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)的上市公司。我們分別給予廣電網(wǎng)絡(luò)、博瑞傳播、錦江股份"推薦A"的投資評級。

　　奧運(yùn)會(huì)的舉辦推動(dòng)旅游行業(yè)進(jìn)入階段性景氣高峰

　　2008年的北京奧運(yùn)會(huì)，2010上海世博會(huì)以及2012年的廣州亞運(yùn)會(huì)的舉辦對我國旅游業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展有極大的促進(jìn)作用。根據(jù)北京奧組委官方的預(yù)測，北京奧運(yùn)會(huì)期間，國外旅游者可能達(dá)60萬，而國內(nèi)、觀眾總?cè)藬?shù)也將達(dá)225萬～258萬人。從2008年8月8日～24日，估計(jì)每天至少有40萬人在北京住宿。而上海有關(guān)部門也預(yù)測，2010年上海世博會(huì)的國內(nèi)參觀者將達(dá)到4800萬人次。目前奧運(yùn)會(huì)期間北京酒店的預(yù)定房價(jià)已經(jīng)開始暴漲，資料顯示4星級的友誼賓館在奧運(yùn)房價(jià)已漲到4000～6000元／晚，而五星級的昆侖飯店奧運(yùn)會(huì)期間房價(jià)更是高達(dá)1.2萬元／晚，是平時(shí)的5-10倍，且上述酒店都只接受全程預(yù)訂。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，奧運(yùn)會(huì)的舉辦將使推動(dòng)舉辦國旅游行業(yè)進(jìn)入階段性景氣高峰。而從長遠(yuǎn)來看，奧運(yùn)會(huì)等活動(dòng)的舉辦對增加舉辦國知名度，吸引國外游客參觀游覽具有長期深遠(yuǎn)影響。

　　奧運(yùn)會(huì)的舉辦加快我國傳媒行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程

　　奧運(yùn)會(huì)的舉辦會(huì)對我國數(shù)字電視業(yè)務(wù)的發(fā)展形成巨大的推動(dòng)。根據(jù)中國對國際奧委會(huì)的承諾，2008年奧運(yùn)會(huì)要用高清晰度電視來為世界傳送奧運(yùn)會(huì)的節(jié)目，用地面的無線覆蓋為各地提供奧運(yùn)會(huì)的高清節(jié)目。目前中國有線數(shù)字電視的發(fā)展取得了突破性進(jìn)展，到2006年底全國有線數(shù)字電視用戶數(shù)量達(dá)到1266萬戶，預(yù)計(jì)到2008年將突破4000萬。數(shù)字化將帶動(dòng)有線電視行業(yè)整體ARPU值持續(xù)提升，預(yù)計(jì)未來三年中國有線電視行業(yè)的收入將保持25%以上增長。同時(shí)，奧運(yùn)會(huì)的舉辦也將加快高清電視、手機(jī)電視和VOD點(diǎn)播等新業(yè)務(wù)的商業(yè)化步伐，目前我國數(shù)字電視地面?zhèn)鬏攪�家�?biāo)準(zhǔn)、移 動(dòng)多媒體廣播系統(tǒng)(CMMB)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)出臺，其中地面數(shù)字電視國標(biāo)已計(jì)劃在07年8月開始商業(yè)推廣工作。此外，對傳統(tǒng)平面媒體而言，奧運(yùn)會(huì)的舉辦也將是促進(jìn)其數(shù)字化、電子化發(fā)展的一個(gè)契機(jī)。

　　奧運(yùn)會(huì)的舉辦將極大促進(jìn)廣告市場的繁榮

　　奧運(yùn)會(huì)是全球媒介事件，奧運(yùn)會(huì)的注意力經(jīng)濟(jì)將大幅提升廣告價(jià)值。沒有哪場賽事或者其他事件能夠更吸引全球40億人的目光。奧運(yùn)會(huì)自然成為媒體和廣告主競相追逐的對象。以澳大利亞為例，其在2000年國內(nèi)廣告支出同比增長速度為7.8%，遠(yuǎn)高于1999年的3.9%。另外，奧運(yùn)會(huì)電視轉(zhuǎn)播權(quán)價(jià)格的快速飆升(1984年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)2.25億美元飆升，2004年雅典奧運(yùn)會(huì)的15億美元)也說明，電視臺愿意高價(jià)買下轉(zhuǎn)播權(quán)，主要是看重奧運(yùn)會(huì)對廣告收入的強(qiáng)力拉動(dòng)作用。根據(jù)CTR市場研究預(yù)測，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，2007年中國廣告市場將同比增長20%。而根據(jù)摩根士丹利方面的預(yù)測，2007年中國廣告市場的增幅將為15%，而受惠于北京奧運(yùn)會(huì)的帶動(dòng)效應(yīng)，中國廣告市場將在2008年迎來一個(gè)增長高峰，較2007年大幅增加25%。這些都從側(cè)面反映出奧運(yùn)會(huì)對傳媒行業(yè)廣告收入增加具有顯著的推動(dòng)效應(yīng)。

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