到目前為止，汽車行業(yè)的增長沒有出現(xiàn)減緩跡象，乘用車和商用車產(chǎn)銷表現(xiàn)均保持強(qiáng)勁。觀察短期和中期影響需求的因素，除樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期外，股市繁榮的財富效應(yīng)將在今年下半年逐步釋放，轎車市場很可能再度迎來一個強(qiáng)勢的“翹尾”年。預(yù)計全年汽車銷量將達(dá)到850萬輛，比上年增長18%。

    據(jù)估計，可以將2008年中國汽車銷量的增速預(yù)測調(diào)高到18%，屆時汽車銷量有望突破1000萬輛，其中包括100萬輛左右的出口。從而繼美國之后，中國成為第二個年銷量超千萬輛的汽車產(chǎn)銷大國。

    行業(yè)未來增長難以放緩

    ——財富效應(yīng)即將顯現(xiàn)

    在過去三年里，居民財富積累的速度正在顯著加快。2007年一季度，城鎮(zhèn)居民可支配收入的同比增幅達(dá)到了19.5%，而2006年為10.4%。在最近的一年半時間里，中國股市出現(xiàn)了4倍的升幅，這意味著相當(dāng)一部分有產(chǎn)階級資產(chǎn)規(guī)模成倍膨脹。財富的積累將成為在目前規(guī)模水平下仍能支撐汽車消費高速增長的主要推動力量。

    ——車輛更新需求高潮臨近

    2007年，預(yù)計國內(nèi)汽車保有總量可以達(dá)到4300萬輛，其中私人汽車保有量將達(dá)到2800萬輛。如果車輛更換時間按八年計，2007年汽車更新數(shù)量將達(dá)到200萬輛，在汽車總銷量中的占比超過20%，未來三年的更新需求量將分別達(dá)到230萬輛、260萬輛和280萬輛。

    預(yù)計到2008年，國內(nèi)將迎來車輛更新需求的高潮，這將使得未來幾年汽車消費增長并不會因為保有量的快速上升而減緩。

    ——國際市場廣闊

    1~4月，中國汽車出口達(dá)到了14.18萬輛，出口金額16.1億美元，出口數(shù)量和金額已分別達(dá)到去年全年的41%和51%；加上出口散件組裝，預(yù)計2007年中國汽車出口有可能達(dá)到60萬輛和66億美元。

    過去幾年里，中國出口汽車以載重車、大中型客車和特種用車為主，2005年上述幾種車輛的銷售分別占汽車出口數(shù)量的65%和出口金額的72%；而小轎車、小客車和越野車出口則占出口數(shù)量的35%和出口金額的28%。但這種情況正在悄然改變，根據(jù)2006年和2007年前4個月的統(tǒng)計，轎車出口開始出現(xiàn)大幅增長。

    在一些重要的市場，通過出口和當(dāng)?shù)卦O(shè)廠組裝方式，中國汽車正在取得驕人的成就。以俄羅斯為例，根據(jù)有關(guān)媒體的調(diào)查，2006年共銷售了2萬輛中國汽車，相當(dāng)于2005年銷售數(shù)量的4倍，這幾乎相當(dāng)于歐寶、大眾在俄羅斯的銷量，或者與標(biāo)致雪鐵龍在俄羅斯的年銷量旗鼓相當(dāng)。奇瑞汽車2006年在俄羅斯總共銷售了1.2萬~1.3萬輛汽車，而2007年僅前5個月就銷售了15071輛，銷量甚至已經(jīng)超越了大眾、本田、鈴木等國際品牌。在皮卡領(lǐng)域，長城汽車已經(jīng)占據(jù)了90%的市場份額，雖然這個市場規(guī)模仍然很小。

    高速的成長顯示，過去幾年中國汽車制造企業(yè)對出口市場的培育正在取得質(zhì)變，這也預(yù)示著在未來幾年，中國汽車的出口將逐漸突破渠道、服務(wù)、品牌和產(chǎn)品瓶頸，從而迎來一個可持續(xù)相當(dāng)長時期的出口高峰期。

    整合推動行業(yè)未來發(fā)展

    大型汽車集團(tuán)整體上市的意圖并不僅僅出于改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和提高上市公司質(zhì)量，其更為深層和重大的意義在于：優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營機(jī)制，提升上市公司平臺的融資能力。

    上述層面的改善均會為未來汽車行業(yè)大規(guī)模的整合提供更為堅實的基礎(chǔ)。例如，通過上市公司平臺，企業(yè)不僅具備了更強(qiáng)的和多樣化的融資途徑，同時也使得企業(yè)并購整合的手段更為豐富（如向被收購方定向增發(fā)股票，或者換股等）。而且，置于公眾監(jiān)督下的資本運作將具有更好的效率。

    推動汽車企業(yè)集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市，是政府推動汽車行業(yè)未來整合的重要起點，這其中無疑蘊(yùn)藏著重大的投資機(jī)會。

    2005年以來實現(xiàn)整體上市的公司主要包括濰柴動力（000338）和上海汽車（600104），整體上市后均大幅提高了上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。在2008年底前有望實現(xiàn)A股市場整體上市的公司包括一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、重汽集團(tuán)、南方汽車集團(tuán)和北汽控股。具體情況分析如下：

    熱度很高，商用車也開始“發(fā)燒”

    1~5月共銷售了372萬輛的汽車，同比增長22%，包括257萬輛的乘用車和107萬輛的商用車，雖然相對于06年全年25%的增長率有所下降，但考慮到同比基數(shù)的大幅提高，結(jié)果依然令人興奮。

    行業(yè)盈利能力大幅改善的直觀原因是：(1)銷售量的持續(xù)攀升，規(guī)模效應(yīng)日益顯著；(2)產(chǎn)出過剩的狀況有顯著改善，供需基本平衡，惡性價格戰(zhàn)得到緩解；(3)快速增長的出口對業(yè)績改善可能有一定的貢獻(xiàn)，1季度全國累計出口總額80億美元，順差進(jìn)一步擴(kuò)大，相對而言，目前出口業(yè)務(wù)的盈利水平普遍高于內(nèi)銷。

    產(chǎn)能利用率的提高是行業(yè)效益改善的另一個重要原因，這主要得益于旺盛的需求，同時，政府控制增量投入的政策開始取得成效，而企業(yè)在資本支出方面也保持了較好的節(jié)制。

    生機(jī)勃勃的出口

    前4個月共出口了14萬輛的整車(含道路用改裝車)，約占國內(nèi)總產(chǎn)量的4%，如果加上海外的散件組裝生產(chǎn)，我們估計中國品牌汽車的海外銷售可能接近20萬輛。1~4月整車出口同比增長了75%，增長情況最好的是中型和輕型客車以及中型卡車，轎車出口達(dá)到4.4萬輛，同比增長了82%。

    與國內(nèi)市場相比，整車出口的規(guī)模依然微小，但在商用車領(lǐng)域，出口正在占有日益重要的地位。前4個月共出口大中型客車8347輛，占大中型客車總銷量比例達(dá)到了20%，而06年這一比例僅為10%。此外，重型貨車、中型貨車和輕型貨車出口占銷量比也分別達(dá)到了8%、10%和10%，出口銷售占比穩(wěn)步提高。

    增長難以放緩

    財富效應(yīng)

    過去3年里，居民財富聚斂的速度正在顯著加快。

    07年1季度城鎮(zhèn)居民可支配收入的同比增幅達(dá)到了19.5%，而06年為10.4%，而且，在最近的1年半，中國股市出現(xiàn)了4倍的升幅，這意味著相當(dāng)一部分有產(chǎn)階級資產(chǎn)規(guī)模成倍膨脹。中國正在經(jīng)歷一個財富積累最為迅猛的階段，我們相信這必將催生未來幾年奢侈品消費浪潮的到來，也將成為在目前規(guī)模水平下仍能支撐汽車消費高速增長的主要推動力量。

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