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如何分析農(nóng)產(chǎn)品期貨的季節(jié)性行情
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-8-7
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場調(diào)研 農(nóng)產(chǎn)品
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農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價(jià)格波動(dòng)在每年的一些特定時(shí)期內(nèi)同向運(yùn)動(dòng)的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個(gè)不同階段。又因?yàn)槠谪泝r(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的指引，它們的基本面影響因素是一致的，走勢基本是聯(lián)動(dòng)的，因此，下面我們以幾個(gè)品種為例，從季節(jié)性影響因素這個(gè)角度分別對其期貨價(jià)格走勢進(jìn)行對比分析：
2008-2009年中國生態(tài)農(nóng)業(yè)投資研究咨詢報(bào)告 【出版日期】 2009年1月 【報(bào)告頁碼】 368頁 【圖表數(shù)量】 172個(gè)2008-2010年中國漁業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及發(fā)展策略 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國玉米行業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國水產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)
首先拿大豆品種來說，根據(jù)自然規(guī)律從每年的4月開始，北半球的大豆主產(chǎn)國開始播種，當(dāng)年9月份開始收割。從10月份開始，南半球的大豆主產(chǎn)國又開始播種，次年4、5月份收割。從這一種植生長周期可以總結(jié)出，每年的7、8月份屬于全球大豆的供應(yīng)淡季，大豆青黃不接，消費(fèi)需求旺盛，因此價(jià)格多是高企；而每年的11月份左右是全球大豆的供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，價(jià)格多處年內(nèi)低谷，這一規(guī)律從上圖CBOT大豆行情長期走勢中不難得到驗(yàn)證。
仔細(xì)觀察以上CBOT和DCE大豆近年來季節(jié)性走勢圖，首先我們可發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外大豆價(jià)格的相關(guān)性很強(qiáng)，糾其原因主要是：2000年以來人們膳食結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得我國大豆需求激增，國產(chǎn)大豆遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場的消費(fèi)。加之進(jìn)口大豆出油率高，使得進(jìn)口大豆數(shù)量出現(xiàn)大幅增長，導(dǎo)致國內(nèi)外大豆價(jià)格走勢聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)；其次，我們還可以發(fā)現(xiàn)：2000年至今，每年因季節(jié)性而形成的的階段性高點(diǎn)多出現(xiàn)在5月-8月，主要是因?yàn)槊磕?-5月是銷售旺季，而7、8月份又是供應(yīng)淡季，這樣高點(diǎn)出現(xiàn)在這期間就不足為奇；9-11月份進(jìn)入大豆收獲季節(jié)，受供應(yīng)壓力影響價(jià)格多處年內(nèi)低點(diǎn)，產(chǎn)量確定后，隨著消費(fèi)的增加，庫存的減少，價(jià)格有開始抬頭趨漲。不過，每年二月份多是過節(jié)時(shí)期，市場交投清淡，谷物價(jià)格通常盤跌。這些規(guī)律都很好驗(yàn)證了大豆價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)趨勢。目前正處于8月份，正是供應(yīng)淡季，又由于目前國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江省嚴(yán)重干旱，國內(nèi)大豆減產(chǎn)基本定局，而美國大豆產(chǎn)區(qū)近期天氣也是十分炎熱干燥，大豆天氣行情再度顯現(xiàn)，在大豆收獲季節(jié)來臨前，有望走出一波上漲行情。因此依據(jù)這一特點(diǎn)可以估計(jì)在9--11月份供應(yīng)壓力前大豆可能會(huì)形成一個(gè)短期高點(diǎn)。
接著再看玉米品種，玉米與大豆的生長周期相差無幾，從上圖可發(fā)現(xiàn)玉米最明顯的特征是仲夏到收獲期間價(jià)格多是走跌。由于新年度玉米產(chǎn)量不確定性的影響，7月份的價(jià)格往往達(dá)到年內(nèi)最高價(jià)格。即使在7月份中期之前價(jià)格開始跌落的年份，如果收獲前景可觀，價(jià)格仍可持續(xù)走低。每年10月正值收獲季節(jié)，由于大量玉米集中上市，市場供應(yīng)壓力最大，價(jià)格往往會(huì)跌到一年中的最低水平。而后隨著時(shí)間的推移和持續(xù)不斷的消費(fèi)，玉米庫存量也越來越少，而價(jià)格也隨著變化。農(nóng)業(yè)部前期發(fā)布的《農(nóng)業(yè)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2007~2015年)》(以下稱《規(guī)劃》)，提出今后一個(gè)時(shí)期，我國農(nóng)業(yè)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)要按照大力發(fā)展農(nóng)村沼氣，積極發(fā)展農(nóng)作物秸稈固化成型和氣化燃料，適度發(fā)展能源作物的發(fā)展戰(zhàn)略，因地制宜地確定發(fā)展重點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)布局。這對前期國內(nèi)利用玉米發(fā)展燃料乙醇的炒做潑了一盆冷水，玉米期價(jià)也因此從1700元/噸上方連續(xù)回落至1500元/噸以下。由于過渡打壓后，近期的東北農(nóng)作物用地發(fā)生干旱災(zāi)害，導(dǎo)致玉米期價(jià)產(chǎn)生了"反季節(jié)"的上漲行情，但于8月10日將有"吉林省2007年輪換地方儲(chǔ)備糧競價(jià)銷售交易會(huì)"，屆時(shí)將銷售輪出省級儲(chǔ)備玉米10萬噸，這對于玉米期價(jià)將是一個(gè)壓力。在供應(yīng)季節(jié)來臨前玉米產(chǎn)生大幅度反彈的行情較小，上漲空間有限。
最后轉(zhuǎn)到國內(nèi)外小麥品種上，以北半球冬小麥為例，其播種時(shí)間為10月上旬(寒露后)至下旬，收獲期在5月下旬至6月初。小麥有兩個(gè)明顯的季節(jié)傾向：其中之一就是冬末到收獲季節(jié)來臨之前的春季這一時(shí)期慣于下跌。多數(shù)年景，小麥價(jià)格在1、2月份因資金回?cái)n影響都會(huì)經(jīng)歷季節(jié)性疲弱期。又因每年冬麥上市后的7月份一般為小麥的供應(yīng)旺季，價(jià)格多處年內(nèi)最低點(diǎn)；另一個(gè)趨勢就是從收獲季節(jié)的低點(diǎn)到秋季或者冬初小麥消費(fèi)逐漸進(jìn)入旺季，價(jià)格傾向于上漲，春節(jié)左右因消費(fèi)帶動(dòng)價(jià)格到達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)。在今年的六、七月份新麥集中上市壓力下，強(qiáng)麥期價(jià)產(chǎn)生了一個(gè)季節(jié)性低點(diǎn)，隨后變于七月底產(chǎn)生了強(qiáng)勁的上漲。
綜觀以上三個(gè)品種的季節(jié)性因素對價(jià)格變化的長期影響作用，盡管活躍的期貨交易可以削弱較明顯的價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢，但特定時(shí)節(jié)的價(jià)格同向波動(dòng)趨勢仍然十分明顯。從中我們可以總結(jié)出：農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格趨勢主要是受供給和需求兩個(gè)基本面因素影響。而農(nóng)產(chǎn)品的生長周期又是有季節(jié)性的，這樣每年從作物播種到收獲前夕，由于舊年度作物的庫存量與新年度作物的產(chǎn)量存在不確定性，作為具有預(yù)測效應(yīng)的期貨交易往往容易隨著市場對天氣、病蟲害等因素的炒作而大幅波動(dòng)；其后隨著收獲季節(jié)到來農(nóng)產(chǎn)品每個(gè)品種的新年度產(chǎn)量情況逐漸明了，必然市場就開始面臨季節(jié)性的供應(yīng)壓力，若是豐產(chǎn)年頭供應(yīng)壓力則最重，價(jià)格也最弱。若是減產(chǎn)年頭則價(jià)格很容易走出反季節(jié)性上漲行情；新糧上市后隨著時(shí)間的推移，期貨價(jià)格對需求、庫存等因素的反應(yīng)越來越敏感，其趨勢性也越來越明顯，尤其進(jìn)入消費(fèi)旺季，市場的供需矛盾不斷得到深化，此時(shí)市場人氣越來越旺，持倉量迅速增加，期貨價(jià)格往往最強(qiáng)，當(dāng)然其中也不乏對新概念題材的炒作。因此，季節(jié)性因素是我們在制定農(nóng)產(chǎn)品操作計(jì)劃時(shí)應(yīng)該考慮的一個(gè)重要因素。
我們分析上述幾個(gè)品種價(jià)格的季節(jié)性走勢是建立在對各品種長期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)之上的，盡管其整體體現(xiàn)出了農(nóng)產(chǎn)品由供求主導(dǎo)的季節(jié)規(guī)律性，但其中不時(shí)也存在偶然現(xiàn)象。例如2003年大豆收獲季節(jié)的反季節(jié)上漲，主要是由于當(dāng)時(shí)中國大量進(jìn)口美豆，而恰恰美豆又大幅減產(chǎn)，一時(shí)間美國大豆庫存消費(fèi)比創(chuàng)20幾年來歷史新低，處于那種供求嚴(yán)重失衡狀態(tài)，市場充滿了對未來供不應(yīng)求的預(yù)期，季節(jié)性收獲壓力完全被抹煞，導(dǎo)致價(jià)格在收獲季節(jié)一路狂飆。此外，一些國家的政治、經(jīng)濟(jì)等突發(fā)因素，還有一些新概念題材的影響也容易導(dǎo)致價(jià)格的反季節(jié)性走勢。這就提醒我們，在分析相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品走勢時(shí)，也不能只簡單地依據(jù)其季節(jié)性走勢來操作，其他階段性的因素也需要時(shí)時(shí)加以關(guān)注并能做出客觀評估。
總之，在世界范圍大的供求基本平衡的前提下，農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性特征表現(xiàn)突出，當(dāng)大的供求面嚴(yán)重失衡時(shí)，季節(jié)性特征往往容易被淹沒，價(jià)格很容易走出反季節(jié)性行情。季節(jié)性特征是農(nóng)產(chǎn)品的固有屬性，進(jìn)行季節(jié)性分析可以為我們提供價(jià)格短期內(nèi)的發(fā)展趨勢，但要把握其長期走勢還必須同時(shí)兼顧其它大供求面的影響因素。 - ■ 與【如何分析農(nóng)產(chǎn)品期貨的季節(jié)性行情】相關(guān)新聞
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