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農產品牛市饕餮盛宴進行時（下）
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-9-21
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- 中研網訊：
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2008-2009年中國生態(tài)農業(yè)投資研究咨詢報告 【出版日期】 2009年1月 【報告頁碼】 368頁 【圖表數量】 172個2008-2010年中國漁業(yè)應對金融危機影響及發(fā)展策略 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機2008-2010年中國玉米行業(yè)應對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機2008-2010年中國水產品行業(yè)應對金融危機影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機一顆黃豆的“套利”路線
投資大豆如何套利？聽上去很神奇，實際上對于期貨投資者來說，大豆“提油”套利操作并不復雜，指的就是利用大豆、豆粕和豆油三個期貨品種之間的價差關系進行套利。
一般來說，大豆提油套利的理論公式為：大豆價格+壓榨利潤=豆粕價格×79%+豆油價格×16.5%-120元/噸加工成本。按照目前的國產大豆的出油率，每噸大豆可以壓榨出79%的豆粕、16.5%的豆油，加工成本按120元計算，企業(yè)正常的壓榨利潤空間一般為30~80元/噸。
當根據三個期貨品種計算出來的大豆壓榨利潤過度偏離正常的價格區(qū)間時，便出現了套利的機會。當壓榨利潤過小時，投資者可以采取買豆油、豆粕期貨，拋大豆期貨，以期三者價差回落到正常區(qū)間獲取穩(wěn)定的低風險收益；當壓榨利潤過高時，投資者可以采取拋豆油、豆粕期貨，買大豆期貨的交易策略。
今年4月份以來，國內大豆壓榨利潤一直處于較低的水平，近期豆粕價格雖然上漲較快，但是大豆同步上漲，而豆油價格原地徘徊，使壓榨利潤回升有限。不過，不正常的壓榨利潤倒是為投資者提供了大豆提油套利的機會。
以昨天大連商品交易所三個品種的0801合約的收盤價格計算期貨的壓榨利潤，其中大豆0801合約價格為3954元/噸，豆粕為3275元/噸，豆油為8440元/噸。根據大豆提油套利公式：壓榨利潤=3275元×79%+8440元×16.5%-3954元-120元=-94元。這也意味著，按照目前的大連市場的收盤價格計算，采取做空大豆期貨0801合約、做多豆油和豆粕期貨0801合約（持倉比例按大豆1：豆粕0.8：豆油0.2計算）的投資方法，仍將有124~174元/噸的穩(wěn)定的低風險收益。
農業(yè)板塊：下一個投資機會？
國家統計局公布的8月份CPI同比上漲6.5％，更讓人驚訝的是，8月份食品類價格同比上漲18.2％。農業(yè)板塊自然被視為將從食品價格上漲中直接受益，在大盤漸上5500點之際，市場人士預測它將成為下一個投資機會。按照萬得資訊統計的數據顯示，自去年9月20日至今年9月20日，農林牧漁板塊的總市值加權平均漲幅為228.15％，小于全部A股的246.42％。而今年中報中，該板塊的算術平均主營業(yè)務利潤同比增長率則達到了138.96％，遠遠高于全部A股的同類數據。
一位業(yè)內人士表示，隨著國家對“三農”投入加大，以及政策的扶持，農業(yè)板塊有望最先受到稅率以及其他各方面優(yōu)惠政策影響。農林牧漁的應稅所得率僅為3％至10％，為八大行業(yè)最低。另外，農產品價格的強勁增長，將推動相關農業(yè)板塊上市公司經營業(yè)績的明顯提升，這些都將在市場日益關注板塊輪動的背景下，成為農業(yè)板塊上漲的誘因。
有券商人士表示，作為目前和期貨概念最近的兩個板塊，有色金屬板塊已經隨著期貨的上漲出現了大幅上揚。而隨著世界各國農產品的緊俏以及農產品價格的上漲，有望刺激農產品期貨的發(fā)力，從而進一步帶動A股市場農業(yè)板塊的整體走勢。目前農業(yè)板塊的整體市盈率偏高，投資者應當規(guī)避農產品下游的企業(yè)，對直接受益于農產品價格上漲，以及擁有土地資源的個股予以關注。
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