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2008年家電行業(yè)整合強(qiáng)者愈強(qiáng)(上)
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期：2007-12-12
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 家電
- 中研網(wǎng)訊：
- 投資要點(diǎn)：
2007年1-8月家電行業(yè)運(yùn)行狀況：家電行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，總體效益較好，2007年1～8月，我國(guó)家電行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,793.21億元，同比增長(zhǎng)30.05%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額159.37億元，同比增長(zhǎng)58.34%；銷(xiāo)售利潤(rùn)率為3.32%，比去年同期增長(zhǎng)21.61%。
家電龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益良好：2007年1～9月份，電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)中家電類(lèi)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,656億元，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額174億元，同比增長(zhǎng)261%。家電龍頭企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于規(guī)模的增長(zhǎng)。
2008年中國(guó)家電行業(yè)將保持平穩(wěn)發(fā)展：在2008年，雖然我國(guó)家電行業(yè)將面臨原材料價(jià)格上漲和人民幣升值等因素的負(fù)面影響，但由于旺盛的內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)家電行業(yè)將保持平穩(wěn)發(fā)展。
家電行業(yè)投資策略：2008年我國(guó)家電行業(yè)的投資機(jī)會(huì)仍在空調(diào)行業(yè)，冰箱行業(yè)可能將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2008年家電行業(yè)將繼續(xù)整合，強(qiáng)者愈強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注白色家電行業(yè)龍頭上市公司格力電器、青島海爾和美的電器。
估值分析：與國(guó)際市場(chǎng)同類(lèi)家電行業(yè)上市公司樣本相比，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)家電行業(yè)上市公司的市盈率估值偏高，但考慮到目前我國(guó)家電行業(yè)上市公司在行業(yè)中的地位和較好的成長(zhǎng)性，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市盈率相對(duì)較高還是比較合理的。
投資建議：2008年，我國(guó)家電行業(yè)雖然面臨原材料價(jià)格上升，人民幣升值等不利因素，但旺盛的內(nèi)需和行業(yè)內(nèi)部整合將維持行業(yè)保持較高的景氣度，行業(yè)的利潤(rùn)水平仍將平穩(wěn)。目前，我國(guó)家電行業(yè)上市公司的平均市盈率高于滬深兩市全部A股和滬深的市盈率。綜上所述，我們審慎地給予我國(guó)家電行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為：
未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，中性。
一、2007年我國(guó)家電行業(yè)運(yùn)行狀況
1、盈利增速明顯高于收入增速
我國(guó)家電行業(yè)在2007年繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，總體效益較好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)：2007年1～8月，我國(guó)家電行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,793.21億元，同比增長(zhǎng)30.05%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額159.37億元，同比增長(zhǎng)58.34%；銷(xiāo)售利潤(rùn)率為3.32%，比去年同期增長(zhǎng)21.61%。
可以明顯看出，我國(guó)家電行業(yè)在2007年的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于收入的增長(zhǎng)速度。這主要是由于2006年以來(lái)我國(guó)家電企業(yè)普遍加強(qiáng)了財(cái)務(wù)管理，通過(guò)精簡(jiǎn)渠道等方式提高了企業(yè)盈利能力。進(jìn)入2007年，白色家電行業(yè)特別是家用空調(diào)行業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，盈利增速加快帶動(dòng)了整個(gè)家電行業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)。
2007年，由于產(chǎn)品價(jià)格和銷(xiāo)量齊升，國(guó)內(nèi)白色家電特別是家用空調(diào)生產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)向好。其中：家用空調(diào)行業(yè)在2007年1～8月共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1514.10億元，同比增長(zhǎng)35.32%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)51.66億元，同比增長(zhǎng)109.00%。
由于原材料價(jià)格和人工工資成本的增長(zhǎng)，家用空調(diào)行業(yè)的成本有所提高，2007年1～8月的產(chǎn)品銷(xiāo)售成本達(dá)到了1,304.32億元，同比增長(zhǎng)了36.76%，略高于收入的增長(zhǎng)速度。但是由于家用空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)了銷(xiāo)售管理和提高了企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別僅增長(zhǎng)了29.22%和14.48%，遠(yuǎn)低于收入的增長(zhǎng)率(35.32%)。
2、主要產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)呈現(xiàn)“黑白”分化
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2007年1～10月我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)洗衣機(jī)2,965.24萬(wàn)臺(tái)，比去年同期增長(zhǎng)15.80%；累計(jì)生產(chǎn)家用電冰箱3,969.36萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)22.60%；累計(jì)生產(chǎn)空調(diào)器7,892.98萬(wàn)臺(tái)，比去年同期增長(zhǎng)26.30%。累計(jì)生產(chǎn)彩電6,622.25萬(wàn)臺(tái)，比去年同期下降9.58%。從2007年1～10月份的我國(guó)主要家電產(chǎn)品的產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，呈現(xiàn)“黑白”分化現(xiàn)象，主要白色家電的產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度較大，特別是空調(diào)器產(chǎn)量增速最快，同比增長(zhǎng)了26.30%；而黑色家電的主要產(chǎn)品彩電的產(chǎn)量繼續(xù)下滑。
3、家電產(chǎn)品出口繼續(xù)保持較高的增長(zhǎng)速度
據(jù)機(jī)電商會(huì)整理中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，出口方面，我國(guó)家電及零件1～9月出口額為242.05億美元，比上年同期增長(zhǎng)27%。9月出口額為27.14億美元。
重點(diǎn)產(chǎn)品出口數(shù)量和金額：空調(diào)器及其壓縮機(jī)1～9月出口數(shù)量4,556萬(wàn)臺(tái)，同比增加23萬(wàn)臺(tái)，出口金額為60.51億美元，同比增長(zhǎng)33%。9月空調(diào)器及其壓縮機(jī)出口數(shù)量237萬(wàn)臺(tái)，出口金額為3.45億美元；電冰箱及其壓縮機(jī)1～9月出口數(shù)量2,897萬(wàn)臺(tái)，同比增加30萬(wàn)臺(tái)，出口金額為24.61億美元，同比增長(zhǎng)37%。9月電冰箱及其壓縮機(jī)出口345萬(wàn)臺(tái)，出口金額2.94億美元。進(jìn)口方面，我國(guó)家電及零件1～9月進(jìn)口額為24.43億美元，同比增長(zhǎng)5%。9月進(jìn)口額為2.68億美元。
4、白色家電產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升
今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)一直處于“白色家電”漲價(jià)、“黑色家電”降價(jià)的走勢(shì)之中。根據(jù)國(guó)家信息中心公布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年1～6月，空調(diào)銷(xiāo)售單價(jià)同比上升10.3%，其中銷(xiāo)量最大的分體壁掛空調(diào)的加權(quán)平均單價(jià)為2346元，每臺(tái)比去年同期高出近200元。“十一”黃金周后，白色家電產(chǎn)品進(jìn)入銷(xiāo)售淡季，但在部分地區(qū)仍出現(xiàn)隱性漲價(jià)。例如，多數(shù)空調(diào)企業(yè)將各家電賣(mài)場(chǎng)的“返現(xiàn)”等優(yōu)惠舉措取消，僅此一項(xiàng)就使單臺(tái)空調(diào)的市場(chǎng)均價(jià)提高了100至300元。
隱性漲價(jià)還表現(xiàn)在產(chǎn)品升級(jí)上，一些舊款產(chǎn)品退出市場(chǎng)，新進(jìn)入的產(chǎn)品具有更高的附加值，同一功率或容積的白色家電價(jià)格水平被逐漸抬高。
家電產(chǎn)品漲價(jià)的直接原因是原材料成本增加。今年，空調(diào)行業(yè)引發(fā)了“銅鋁之爭(zhēng)”，有的空調(diào)企業(yè)嘗試用“鋁代銅”，但繼續(xù)使用銅管的企業(yè)“反擊”，稱(chēng)銅鋁管為“黑心管”。這暴露出部分家電企業(yè)被以銅為代表的原材料價(jià)格上漲所困擾。
人民幣持續(xù)升值對(duì)家電出口不利，但也成為國(guó)內(nèi)家電生產(chǎn)商提高出口產(chǎn)品價(jià)格的原因。家電出口價(jià)格的提高，初步消化了人民幣升值給企業(yè)帶來(lái)的不利影響。如一直標(biāo)榜“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”的格蘭仕，受制于成本壓力，今年的出口價(jià)格比去年提高5%至8%。
5、家電龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益良好
根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2007年1～9月份，電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，總體效益較好。其中家電類(lèi)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,656億元，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額174億元，同比增長(zhǎng)261%，利潤(rùn)率為1.7%，比去年同期增長(zhǎng)235%；完成出口交貨值1,139億元，同比增長(zhǎng)11%�？梢悦黠@看出，家電龍頭企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于規(guī)模的增長(zhǎng)。目前我國(guó)家電行業(yè)的龍頭企業(yè)基本已經(jīng)在國(guó)內(nèi)A股上市，經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)對(duì)比也能反映出利潤(rùn)增速明顯高于收入增速。
二、2008年我國(guó)家電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
1、內(nèi)需持續(xù)旺盛
近年來(lái)，我國(guó)按照科學(xué)發(fā)展觀(guān)的要求，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的戰(zhàn)略，積極采取包括財(cái)稅等方面的政策措施，加快收入分配制度改革，完善社會(huì)保障體系，改善消費(fèi)環(huán)境，重點(diǎn)擴(kuò)大消費(fèi)需求，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用，并解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴(lài)投資和出口的問(wèn)題。專(zhuān)家認(rèn)為，在過(guò)去的一年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又好又快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，效益不斷提高，企業(yè)利潤(rùn)、居民收入和全國(guó)財(cái)政收入都保持了較快增長(zhǎng)�？梢哉f(shuō)，這為擴(kuò)大內(nèi)需提供了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)上的保障。
隨著國(guó)家一系列鼓勵(lì)內(nèi)需政策的出臺(tái)，2008年國(guó)內(nèi)將迎來(lái)社會(huì)消費(fèi)品零售的高潮。預(yù)計(jì)2010年我國(guó)家電市場(chǎng)規(guī)模突破10,000億元，城市占65%，即6,500億元；農(nóng)村占35%，即3,500億元。
1)農(nóng)村家電市場(chǎng)前景廣闊
我國(guó)農(nóng)村擁有著2/3的中國(guó)人口，是我國(guó)最大的消費(fèi)群體，農(nóng)村的發(fā)展問(wèn)題也一直是國(guó)家政府部門(mén)長(zhǎng)期關(guān)注的工作。目前我國(guó)正在進(jìn)行社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，提高廣大農(nóng)民生活質(zhì)量是新農(nóng)村建設(shè)一項(xiàng)重要任務(wù)。家電產(chǎn)品不僅是農(nóng)民從溫飽到小康的生活必需品，擴(kuò)大農(nóng)村信息家電消費(fèi)是提高農(nóng)民生活質(zhì)量的手段，也是加快農(nóng)村文明建設(shè)的途徑。農(nóng)村2.3億個(gè)家庭，占全國(guó)家庭的67.7%，是我國(guó)最大的消費(fèi)群體，是國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的重要突破口。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)：農(nóng)村居民的家電產(chǎn)品不斷增多，2006年農(nóng)村居民當(dāng)年新購(gòu)主要家電產(chǎn)品中，平均每百戶(hù)新購(gòu)電冰箱2.4臺(tái)，增長(zhǎng)2倍，支出額增長(zhǎng)2.1倍；空調(diào)機(jī)0.9臺(tái)，增長(zhǎng)1.6倍，支出額增長(zhǎng)1.1倍；抽油煙機(jī)0.3臺(tái)，增長(zhǎng)62.1%，支出額增長(zhǎng)1.3倍；熱水器1.4臺(tái)，增長(zhǎng)1.3倍，支出額增長(zhǎng)2.1倍；微波爐0.6臺(tái)，增長(zhǎng)2.1倍，支出額增長(zhǎng)1.9倍；平均每百戶(hù)新購(gòu)彩色電視機(jī)5.4臺(tái)，增長(zhǎng)32.4%，支出額增長(zhǎng)18.2%，未來(lái)10年，農(nóng)村2億多個(gè)家庭家電擁有率可以達(dá)到1996年城市普及率，需要購(gòu)買(mǎi)彩電1.68億臺(tái)；按照4億多個(gè)農(nóng)村勞動(dòng)力計(jì)算，需要手機(jī)4億部；還有其他家電產(chǎn)品；農(nóng)村家電的總價(jià)值3萬(wàn)億元以上。
2)城鎮(zhèn)化帶來(lái)對(duì)家電產(chǎn)品的持續(xù)需求
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2006年末我國(guó)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋壤_(dá)到43.9%，比上年提高了0.9個(gè)百分點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)城鎮(zhèn)化率以每年大約一個(gè)百分點(diǎn)的速度提高。2002年至2005年的城鎮(zhèn)化率分別為：39.1%、40.5%、41.8%、43%。
隨著經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，中國(guó)城市化率近10多年由20%增至40%，走過(guò)了英、美等國(guó)百年以上的歷程，而且至今增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，這主要是由于農(nóng)村人口大量流入城市和城市建設(shè)保持大量投入。預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到50%至55%，到2050年可能達(dá)到60%至70%�！笆晃濉睍r(shí)期我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程將一直保持快速推進(jìn)的勢(shì)頭。城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，必然帶來(lái)更多的消費(fèi)需求，因?yàn)?個(gè)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)大體相當(dāng)于3個(gè)農(nóng)民的消費(fèi)。不斷增加的城鎮(zhèn)消費(fèi)需求，構(gòu)成“十一五”內(nèi)需快速擴(kuò)大的主要來(lái)源，也是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力。隨著城鎮(zhèn)化加速和城鎮(zhèn)居民收入水平、生活品位的提高和消費(fèi)觀(guān)念的轉(zhuǎn)變，家電消費(fèi)趨向于品質(zhì)消費(fèi)，價(jià)格高低不再是消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)家電的決定性因素，品牌、品質(zhì)和時(shí)尚的外觀(guān)造型等消費(fèi)升級(jí)因素，已經(jīng)成為影響消費(fèi)者購(gòu)物導(dǎo)向重要指標(biāo)。 - ■ 與【2008年家電行業(yè)整合強(qiáng)者愈強(qiáng)(上)】相關(guān)新聞
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