循序漸進的市場調控路徑清晰

　　2007年8月底，華夏基金管理公司旗下的華夏復興股票型基金獲批。此后5個月，證監(jiān)會先后批準發(fā)行了15只基金，其中5只為QDII基金，2只為債券型基金，6只為封轉開基金，2只為開放式基金轉型。期間，還批準過平安證券的混合型集合理財產品，但唯獨沒有放行新的股票型基金。

　　直到今年2月1日，南方基金管理公司和建信基金管理公司各有一只股票型基金獲證監(jiān)會批準發(fā)行，“閉關”5個月的股票型基金才開始重新獲批。對此，證監(jiān)會表示，對新產品的審批工作正在按照原有部署有序進行，沒有因為市場情況而進行特殊調整。

　　從5個月來的事實看，獲批新產品的類型遵循了“封轉開——債券型——混合型——股票型”的清晰路徑�！斑@反映出監(jiān)管部門對市場的調控采取了循序漸進的手段�！蹦暇┳C券有限責任公司研究員杜軒分析說。

　　一年之計在于春。在“休眠”5個月后，四只股票型基金在春節(jié)前后的陸續(xù)放行，也進一步表明，在循序漸進的市場調控路徑下，監(jiān)管層對于市場發(fā)展的部署志在長遠，有利于健全制度，規(guī)范市場，為市場健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

“溫和發(fā)力”式為股市運行注入資金活水

　　據了解，對于各基金公司和證券公司上報的新產品申請，證監(jiān)會仍堅持“成熟一只、審批一只”的做法。節(jié)前獲批并于18日開始發(fā)售的“建信優(yōu)勢動力股票型基金”和“南方盛元紅利股票型基金”均為封閉式基金；而15日新批的兩只股票型基金則均為開放式股票型基金。這樣的審批布局，在一定程度上反映了監(jiān)管層根據當前股市運行的實際情況，“溫和地”為市場注入資金活水的策略考慮。

　　根據南京證券有限責任公司研究員杜軒的研究，18日發(fā)行的兩只封閉式股票型基金，如果成功達到募集上限，能夠為市場注入140億元資金�！皬馁Y金供給規(guī)模上看，新增的資金數額相當可觀；然而相對于A股市場的83094億元的流通市值和現有基金32655億元的資產凈值，新增的140億元資金多少顯得有點杯水車薪�！�

　　在即將到來的“大小非解禁”帶來股市資金供應趨緊的背景下，出于平衡股市資金供求、穩(wěn)定市場運行的需要，開放式股票型基金的發(fā)行必然會進入監(jiān)管層的通盤考慮中。因此，15日新批的兩只股票型基金為開放式基金，就是“溫和發(fā)力”式注資入市的必然選擇。新年伊始，這種“溫和發(fā)力”式的注資入市調控策略，無疑有助于2008年的股市運行“開好頭、起好步”。

市場估值合理性逐漸得到認同

　　長城證券專家委員會秘書長徐文元認為，在股票型基金停發(fā)的5個月里，滬深股市經歷了一場“火與冰”的嚴峻考驗。這場考驗，讓一度高估的A股市場整體估值水平持續(xù)下降，由最高的38倍動態(tài)市盈率下降到目前的25倍以下。同時，隨著越來越多A股上市公司公布良好的業(yè)績數據，市場估值的合理性也逐漸得到認同，滬深股市正逐漸向理性回歸。

　　復旦大學經濟學院副教授丁純分析說，事實上，盡管受美國次貸危機等的影響，我國資本市場也出現了一些動蕩。但我國經濟運行的基本面沒有大的變化，資本市場與國際銜接沒有那么緊密。當前，我國最大的基本面就是：中國處于經濟發(fā)展模式的調整期和轉型期，作為推動中國經濟發(fā)展的三駕馬車之一的國內消費，正在蓬勃啟動�！肮墒惺菍嶓w經濟的反映，是現實經濟運行規(guī)律的放大。因此，在宏觀經濟的基本面沒有動搖的情況下，股市的根基也不會發(fā)生動搖。”丁純說。

　　“正是在這樣的市場背景下，此次四只股票型基金先后開閘放行，在為股市溫和注入資金活水的同時，也有利于新基金的長遠布局和促進資本市場的長期穩(wěn)健運行�！毙煳脑�表示。