四、北京如何才能成為金融中心

　　北京市政府在《關(guān)于促進(jìn)首都金融業(yè)發(fā)展的意見》中詳細(xì)闡述了建設(shè)金融中心的具體步驟，概括為“一主一副三新四后臺”，表示要致力于優(yōu)化金融發(fā)展環(huán)境，強(qiáng)化金融市場建設(shè)，建立全方位的政策支持體系，多層次的金融市場體系，多樣化的金融組織體系，立體化的金融服務(wù)體系。這些無疑都是必要和有效的。我們結(jié)合國際上金融中心發(fā)展的案例提出幾點要注意的問題。

　�。ㄒ唬┍仨氉⒁庹�府介入的尺度

　　金融業(yè)是倚賴于自由市場的資源配置工具，過度的政府介入可能好心辦成壞事。在建設(shè)初期，需要政府部門親力親為，打破行政壁壘，調(diào)配優(yōu)勢資源，提供優(yōu)惠政策。這種行政首長掛帥的積極態(tài)度會推動金融體系的建立，但也容易形成主動干預(yù)的積習(xí)，為求速成強(qiáng)行嫁接、強(qiáng)行做大的沖動。事實上，一個金融中心能夠正常運(yùn)作，最終起作用的不是優(yōu)惠政策，而是根植于資本運(yùn)行規(guī)律的內(nèi)在動力，是資本尋求利潤最大化的本能。政府在完成“第一次推動”以后，應(yīng)該迅速調(diào)整定位，把精力集中到完善法律制度和建立有效的仲裁機(jī)構(gòu)上來，充當(dāng)宏觀運(yùn)行中的仲裁者和監(jiān)管者，而非具體業(yè)務(wù)的參與者和指揮者。

　　（二）鼓勵創(chuàng)新是建設(shè)金融網(wǎng)絡(luò)的核心

　　當(dāng)前金融系統(tǒng)的弱點固然是多方面的，但對具體金融行為管制過死，缺乏國際通用的金融工具是重要原因之一。倫敦之所以成為歐洲和世界的金融中心，除了有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)后盾外，創(chuàng)新地運(yùn)用各種金融工具、多樣化的金融產(chǎn)品是它至今仍保有活力的重要原因。另一方面，自由本身不意味著放縱風(fēng)險，金融系統(tǒng)有其固有的投機(jī)性，有時甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出理性范圍，因而監(jiān)管部門的重要任務(wù)之一就是建立嚴(yán)格的信托責(zé)任和風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，防止偽造信息投機(jī)，及時提示系統(tǒng)風(fēng)險。1991年7月8日，國商銀行(BCGI)倫敦和紐約分行因涉嫌欺詐被英美政府查封，此時香港的BCGI分公司已經(jīng)處于極高的風(fēng)險狀態(tài)，然而香港的銀行監(jiān)察處卻漠視這種風(fēng)險，宣稱香港分公司財務(wù)狀況良好。48小時后，國商銀行母公司宣布不為子公司承擔(dān)責(zé)任，香港公司迅即被封查，這使存款者信心受到極大打擊，導(dǎo)致大量擠兌，波及萬國寶通銀行及渣打銀行。這是監(jiān)管部門漠視風(fēng)險釀成事故的無數(shù)例子中的一個。

　�。ㄈ�）保持政策的相對穩(wěn)定，把政策固化為制度

　　為了吸引國際金融巨頭進(jìn)駐，在打造金融中心的過程中政府會傾向于給出一系列土地、稅收乃至雇員及其家屬的福利優(yōu)惠。這當(dāng)然是必要的，但過于靈活多變的政策會帶來負(fù)面效果。金融業(yè)本身雖然有不確定性，但其從業(yè)人員卻需要穩(wěn)定的工作環(huán)境；金融系統(tǒng)固然要求自由，但其依賴的法律和政策之公平卻是越堅固越好。政策變化越快，人治的影子就越重，公平就越難保證，從業(yè)者的信心也就越不足。最好是把政策固定成制度，把特例上升為常態(tài)，保持政策的連續(xù)和穩(wěn)定。

　　（四）對本土和外資企業(yè)一視同仁

　　如果兩類企業(yè)享受的待遇不公平，將影響企業(yè)的信心。一個失敗的例子是全球第三大國際金融中心東京，外資金融機(jī)構(gòu)一直不能享受本土公司的公平待遇，在日本泡沫破裂后,大量外資逃逸到新加坡和香港，那里外資機(jī)構(gòu)受到完全公平的待遇。

　　五、網(wǎng)絡(luò)不能只有一個節(jié)點

　　北京宣稱建設(shè)金融中心的消息引起了不小的波瀾，特別是上海傳來了一些質(zhì)疑的聲音。一方面，這是同樣在建設(shè)金融中心的上海自然的心理反應(yīng)，也說明北京不論是從經(jīng)濟(jì)能量還是政治資源，如果真要和上海爭奪金融資源，爭當(dāng)中國金融業(yè)的領(lǐng)跑者，都足以讓上海感到壓力。

　　中國要不要有多個金融中心？這是我們下面要討論的問題。我們的觀點是，網(wǎng)絡(luò)不能只有一個節(jié)點。金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，應(yīng)該延伸到實體經(jīng)濟(jì)的任何角落，為其輸送營養(yǎng)。但正如互聯(lián)網(wǎng)有網(wǎng)關(guān)和路由一樣，經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)也需要有節(jié)點。這是因為集約金融資源于某個城市會產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，因而可以更有效率地利用當(dāng)前資源，比如信息數(shù)據(jù)庫、清算系統(tǒng)、支付工具等。所以，金融系統(tǒng)天然就是節(jié)點化的，并且各個節(jié)點處于不同層級，國家級的金融中心輻射區(qū)域性金融中心，區(qū)域性金融中心輻射省級金融城市，依次類推。因而，理想的金融網(wǎng)絡(luò)不是一個金融中心，而是多個且分級的金融中心。

　　那么，這些處于各個級別上的多個金融中心會有沖突嗎？具體而言，同處在國家一級,又同時聲稱打造金融中心的上海和北京是否產(chǎn)生沖突？通過分析，我們認(rèn)為這種沖突在經(jīng)濟(jì)學(xué)上并不顯著。

　　第一，上海和北京一樣，具有建立金融中心的獨特優(yōu)勢：地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角，優(yōu)質(zhì)的港口，發(fā)達(dá)的海上貿(mào)易和長江貿(mào)易，開放的氛圍，驕傲的金融歷史，等等；這一切使得她在不遠(yuǎn)的將來形成輻射長三角乃至長江中下游地區(qū)的金融中心是天經(jīng)地義的。然而，上海的輻射作用在短期內(nèi)是有限的。例如，河北、天津的工業(yè)企業(yè)，特別是中小企業(yè)在相當(dāng)長的時間內(nèi)還不太容易從上海得到資本幫助。從現(xiàn)實情況考慮，環(huán)渤海區(qū)在北京的帶領(lǐng)下先行構(gòu)造自己的金融網(wǎng)絡(luò)，等到兩個區(qū)域網(wǎng)絡(luò)都逐漸成熟，最后融合成統(tǒng)一的全國網(wǎng)絡(luò)，更有利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融業(yè)的成熟。

　　第二，像中國這樣一個大國，多個國家級金融中心的出現(xiàn)是自然的。金融資源的集中固然會帶來規(guī)模效應(yīng)，但過度集中反而會喪失效率，這源自經(jīng)濟(jì)學(xué)上的邊際效應(yīng)遞減原理。例如太多的金融機(jī)構(gòu)集中在上海或北京會帶來地價上漲，運(yùn)行成本提高，隨著半徑擴(kuò)大，金融服務(wù)產(chǎn)生的附加費(fèi)用也會增加。因此，我們預(yù)期一個中心城市的輻射能量是有限的，當(dāng)半徑擴(kuò)展到一定程度時，規(guī)模效應(yīng)帶來的效率會被經(jīng)營成本的增加所抵消。因而，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求來看，各個地理區(qū)域都需要一個地區(qū)性金融中心的支持，比如長三角需要上海，珠三角需要深港，西南需要重慶，西北需要西安，華北需要北京。

　　第三，金融中心的多極化有利于國家的經(jīng)濟(jì)安全。雞蛋不能放在一個籃子里，我們的金融資源也不宜放在一個城市里。金融數(shù)據(jù)需要在多個城市備份，金融子系統(tǒng)也可以相對獨立地運(yùn)行，這是多節(jié)點金融體系的優(yōu)點。通過這種層次性網(wǎng)絡(luò)，我們既可以牽一發(fā)而動全身以保證金融政策的有效執(zhí)行，也可以在一個節(jié)點發(fā)生金融動蕩的時候把風(fēng)險控制在子區(qū)域內(nèi)，保證整個系統(tǒng)不受太大影響。像京滬這樣的敏感城市，經(jīng)濟(jì)職能保有適度冗余應(yīng)該是有利于國家金融安全的。

　　第四，京滬完全可以建設(shè)各具特色的金融都市。比如上海有廣闊的縱深市場，出口貿(mào)易發(fā)達(dá)，建設(shè)服務(wù)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的金融系統(tǒng)水到渠成；而北京可以以其獨有的科研優(yōu)勢和人才儲備，與天津一道，在創(chuàng)新金融工具、研究金融政策上有所貢獻(xiàn)，并試驗在經(jīng)濟(jì)級差比較大的區(qū)域?qū)崿F(xiàn)金融滲透，為最終建立覆蓋全國的金融網(wǎng)絡(luò)提供政策標(biāo)本。不同的發(fā)展模式將使兩個城市經(jīng)驗互補(bǔ)，資源共享，顯然更有利于經(jīng)濟(jì)全局。

　　第五，金融業(yè)是依賴于自由市場的行業(yè)，假使京滬之間真的出現(xiàn)某些競爭，我們認(rèn)為也是有好處的。首先金融業(yè)本身并不排斥競爭。金融巨頭們能聚集在北京的金融街和上海的浦東，可見他們不怕競爭。既然如此，兩個城市之間的金融業(yè)就算是真有競爭的成分在，我們也不用過于擔(dān)心。相反，競爭會帶來成本下降，投資環(huán)境優(yōu)化，更有利于金融業(yè)的繁榮，最終有利于國家經(jīng)濟(jì)。競爭也可以促進(jìn)相關(guān)城市在壓力下更有效率，更有創(chuàng)新的動力。例如有了北京的壓力，上海在金融改革方面或許邁的步子更大，動作更迅速，這對國家是有好處的。

　　綜上，我們看到，所謂“京滬兩個金融中心會發(fā)生沖突”的觀點是站不住腳的。事實上，這兩個金融城市不但不會沖突，反而更應(yīng)該是一種合作。金融本身的內(nèi)在聯(lián)動性要求這兩個經(jīng)濟(jì)區(qū)域在任何有可能的條件下實現(xiàn)信用資源共享，金融主體互相拆借，互相擔(dān)保分擔(dān)風(fēng)險，這才是金融的本意。只有京滬經(jīng)濟(jì)區(qū)攜起手來以后，才可能和深港聯(lián)合，滲透西部，最終形成覆蓋全國的金融網(wǎng)絡(luò)。那些動輒先想到矛盾的人，關(guān)注的不是金融系統(tǒng)本身，只是“國家金融中心”這塊招牌。

　　事實上，一個國家有多個金融中心并不罕見，美國除紐約外，舊金山、波士頓、芝加哥等都是有相當(dāng)規(guī)模的金融區(qū)域性金融中心，不同的城市也有其各自特色，比如紐約的股票市場，芝加哥的期貨市場，波士頓的基金管理市場，等等。上海已經(jīng)在股票期貨市場上成為事實上的金融中心，并著力建造“資本要素市場”，北京或許可以成為機(jī)構(gòu)拆借、基金管理和信貸認(rèn)證的中心，把重心放到建設(shè)“資本服務(wù)市場”和“資本導(dǎo)流樞紐”上來。

　　然而，我們的金融系統(tǒng)和先進(jìn)發(fā)達(dá)國家相比還有相當(dāng)差距，至今還不能滿足公民的投資需求和企業(yè)的融資需求。究竟哪個城市最終能成為中國未來的經(jīng)濟(jì)首都，現(xiàn)在還不能確定。最終的結(jié)果不在于響亮的口號，也不在于紅頭文件，而在于哪個城市更愿意創(chuàng)新，敢于創(chuàng)新，最終滿足了老百姓的金融渴求。

　　六、國際金融中心之路還很長

　　我們把視野從國內(nèi)擴(kuò)展到全球，探討一下中國建設(shè)國際金融中心的問題。我們認(rèn)為，不論北京還是上海，距離國際金融中心這個目標(biāo)還有相當(dāng)長的路要走。

　　首先，我們用供求關(guān)系來分析。中國進(jìn)出口貿(mào)易持續(xù)增長，商品國際化程度加深，相應(yīng)對資本國際化的要求也越來越迫切。中國人希望投資歐美市場，以增加投資渠道，外國人希望投資中國市場，以分享中國高速的經(jīng)濟(jì)增長。這時我們碰到了一個很嚴(yán)重的問題：人民幣不可自由兌換，這相當(dāng)于兩個龐大的水庫中間只有一條細(xì)管相連，在這種貨幣體制下，供給和需求都受到限制，事實上和沒有供求沒太大區(qū)別。沒有供求，建立國際金融中心，顯然也沒有生命力。

　　第二，我們再看現(xiàn)有國際金融中心的產(chǎn)生條件。紐約、倫敦、東京，這三個大的金融中心把全球時區(qū)分成了三段，每個城市背靠一個強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，依賴一種強(qiáng)勢貨幣。如果我們要建國際金融中心，顯然沒有力量和東京爭奪亞洲美元，也不可能如新加坡一樣靠政府推動離岸交易。我們唯一的優(yōu)勢是大陸的經(jīng)濟(jì)增長，最大的可能是建成人民幣區(qū)的國際金融交易中心。然而，我們又遇到了這個問題：人民幣不可自由兌換，這直接導(dǎo)致了人民幣在國際市場上的弱勢。在一個弱勢貨幣區(qū)建立一個依賴這一貨幣的國際金融中心，其難度可想而知。

　　第三，我們的法律體系、經(jīng)濟(jì)制度、政府行為、會計準(zhǔn)則、信用體系，等等；與金融活動息息相關(guān)的軟件規(guī)范和國際通行規(guī)則還有差距，雖然這一差距在縮小，但要吸引外來投資者和企業(yè)來中國交易，還需要相當(dāng)長的時間。

　　當(dāng)然，這不意味著目前在建立國際化金融中心這件事上我們無可作為。事實上，京滬兩地編織區(qū)域化金融網(wǎng)絡(luò)的過程就是打破現(xiàn)有體制束縛、構(gòu)建公平信用平臺、創(chuàng)新金融工具、實現(xiàn)金融市場自由化的過程，也是金融系統(tǒng)國際化的過程。如果我們用“國際化金融中心”的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，在建設(shè)國內(nèi)金融網(wǎng)絡(luò)時有意識地對照國際準(zhǔn)則嚴(yán)格要求，將不僅有利于國內(nèi)金融體系建設(shè)，也是為最終建成中國的國際金融中心打下基礎(chǔ)。

　　最后，人民幣可自由兌換是大趨勢，利率和匯率的松動也是發(fā)展的必然，法律和規(guī)則總有國際化的一天。以中國龐大的經(jīng)濟(jì)總量，自由的人民幣將變得越來越強(qiáng)勢，到那時，一個國際金融中心在中國出現(xiàn)將是不可避免的事。至于這個城市是北京還是上海，或兩個都是，同樣，不取決于口號，也不取決于文件，而取決于哪個城市更和國際準(zhǔn)則接軌，更能滿足中外企業(yè)和投資者的金融渴求。

• · 北京建設(shè)金融之都的可行性分析與路徑探討（上）
• · 房產(chǎn)商與銀行的蜜月將結(jié)束?
• · 產(chǎn)業(yè)基金“盛宴”之憂情況分析
• · 車險業(yè)如何在產(chǎn)業(yè)鏈中謀求主導(dǎo)地位？
• · “松動的房貸”發(fā)展情況深度分析
• · 國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢對我國房貸市場市場影響分析

• · 中國鐵路部門2008年利用金融工具融資1,100億元
• · 浙江能源計量示范單位將優(yōu)先獲得節(jié)能改造項目和資金
• · 銀行需拓寬手機(jī)銀行服務(wù)宣傳渠道
• · 中山小欖成立首家村鎮(zhèn)銀行開業(yè)
• · 農(nóng)業(yè)部財政部下達(dá)100億元農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼資金
• · 專家建議：設(shè)立1000億美元戰(zhàn)略石油儲備基金

• ·2008年1-7月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-6月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-3月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指