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中研網(wǎng)訊：

1月太鋼不銹CR304/2B2.0MM卷市場銷售平均價格較當月盤價基本持平，2月份平均價較盤價倒掛594元/噸，3月倒掛238元/噸，4月倒掛2670元/噸，持續(xù)的價格倒掛差中，不銹鋼資源銷售虧損的矛頭漸漸顯露。當前，現(xiàn)貨市場部分不銹鋼品銷售價格甚至業(yè)已跌破30000元/噸一線，轉(zhuǎn)眼間上半年的銷售周期即將結(jié)束，2008年的市場還能給予投資者多少希望？

一、高位庫存

從供應(yīng)面看，截止5月初無錫、佛山兩地市場庫存總量逼近30萬噸，其中無錫市場庫存總量仍然在16萬噸高位，就歷史庫存總量看，該庫存量仍然處于歷史同期的較高水平。由于下游采購需求表現(xiàn)出持續(xù)低迷的狀態(tài)，整個市場上旬時間的出貨情況并不樂觀，且貿(mào)易商為緩解庫存仍然在不斷下調(diào)銷售價格，這使得整個下游需求繼續(xù)處于等待與觀望。

市場方面稱，太鋼方面業(yè)已要求代理商4月份期貨的貨款延期到15日結(jié)清提貨，此前鋼廠方面曾要求代理商10日前付款提貨，但執(zhí)行合同的代理商戶較少。雖然太鋼方面后期重新調(diào)整了4月期貨價格，但4月份重新執(zhí)行期貨價格仍然高出市場價格2600元/噸，加之市場銷售價格仍然有可能繼續(xù)下行，因此代理商考慮到虧本的風險仍然會進一步加大實際提貨的意愿并不強烈。部分市場人士表示，市場方面可能以此希望鋼廠方面能夠繼續(xù)更多的相應(yīng)補貼，但目前看來鋼廠方面并未松口。

隨著代理商戶陸續(xù)執(zhí)行4月份期貨資源，無錫市場可銷售庫存總量預(yù)期將進一步增加，對于整個市場形成的壓力只能是有增無減。

此前我們曾判斷，以市場近30萬噸的庫存，加之鋼廠4月份未執(zhí)行完畢的期貨量以及鋼廠庫存，即便代理商不惜虧本銷售至少也需要2-3個月才能完成，且如果市場價格進一步下調(diào)，相信需求的觀望會將整個庫存消耗周期繼續(xù)拉長。因此從這一層面上看，短期內(nèi)的供應(yīng)仍然有可能是處于過剩的局面，對于現(xiàn)在的市場價格是最大的利空。

二、鋼廠產(chǎn)量

51bxg日前公布的主要不銹鋼生產(chǎn)商5月份計劃產(chǎn)量數(shù)據(jù)，太鋼不銹、寶鋼不銹、張家港浦項、酒鋼不銹等四大不銹鋼生產(chǎn)商5月份計劃總產(chǎn)量較上月計劃量削減幅度為7.9%，共計減少約30000噸，5月份計劃產(chǎn)量中300系商品材計劃完成總量較上月計劃量有所下降，下降幅度僅為3%。

除從數(shù)據(jù)上判斷鋼廠方面的減產(chǎn)力度預(yù)期不會過大，市場方面對于鋼廠5月份的“減產(chǎn)”政策同樣表示出懷疑。部分分析人士指出，在利潤與市場占有率上，即便利潤的增長點正減小甚至趨于零，但只要鋼廠未完全、全面的處于虧本狀態(tài)，其仍然會以占有市場份額為主要目標，因此期望其減產(chǎn)目前看來不太可能。鋼廠方面目前還不可能形成利潤統(tǒng)一體，鋼廠間仍然會猜疑對于是否會執(zhí)行此前達成的減產(chǎn)承諾，因此不敢貿(mào)然削減產(chǎn)量。

起先市場一直認為鋼廠5月份削減鎳基不銹鋼產(chǎn)量50%是支撐價格上行的主要力量，且預(yù)期5月份盤價的削減幅度是小于一千的。但此后鋼廠方面對于300系冷熱軋盤價大幅下調(diào)1300-1500元/噸，鋼廠出廠價的大幅下調(diào)已經(jīng)明確向市場傳達了放棄保全高價陣地的信心，且同時也令市場懷疑鋼廠方面是否是借緩解代理商壓力作為借口，實則為加快庫存前移做鋪墊。但此前的減產(chǎn)消息并未通過明確的政策公布，鋼廠方面只是更多的削減了5月份代理商300系期貨合同的執(zhí)行量50%，其他政策并未給予明確答復(fù)。因此，從這一層面上看，鋼廠產(chǎn)量對于市場行情的未來走勢仍然是一利空。

三、采購需求

目前下游采購需求一方面正在走尋找替代材之路，另一方面也在積極尋求開拓國外市場之路，兩者面臨的主要困難主要仍然在于資金周轉(zhuǎn)的壓力。

由于2007年5月份時受鎳價的推升，國內(nèi)市場不銹鋼價創(chuàng)造了歷史最高記錄。早在之前，由于鎳等原料價格的持續(xù)走高，下游采購企業(yè)已經(jīng)在積極的走尋找替代材料之路，這主要體現(xiàn)在用更多的低鎳或無鎳不銹鋼來取代現(xiàn)有的鎳基不銹鋼價。國內(nèi)多數(shù)鋼廠也高喊“增4減3”的口號，力求加快400系的產(chǎn)出與市場應(yīng)用開發(fā)腳步。

雖然目前300系的主導(dǎo)作用尚未完全被扭轉(zhuǎn)，但200、400系的產(chǎn)量增長對于300系的影響已經(jīng)是切實存在了。部分鋼廠為了迎合客戶的需求，開始積極開發(fā)無鎳或節(jié)鎳型不銹鋼，如443、445、304J1等含銅料以及LH等低鎳鋼種。為了降低企業(yè)的采購成本，更多的企業(yè)開始通過買進低鎳或無鎳不銹鋼品來替代所生產(chǎn)產(chǎn)品的部分部位甚至完全替代，這對于當前300系市場形成的壓力是必須重視到的。

除此之外，更多壓延改軋民營鋼廠也開始將生產(chǎn)原料的選擇從300系轉(zhuǎn)移到200和400系上，而需求下游這一行為主要都是為了降低采購成本。

出口方面，由于更多的不銹鋼制品用戶除產(chǎn)品內(nèi)銷外，對于外銷的依賴行也較大。由于美國次貸危機對全球經(jīng)濟的沖擊波效應(yīng)仍在蔓延，中國中小出口企業(yè)正面臨著異常尷尬的局面，尤其是以出口貿(mào)易型為主的浙江地區(qū)企業(yè)損失嚴重。部分中小型出口企業(yè)反映，目前影響企業(yè)利潤的還不僅僅是出口成本上增的壓力，更主要的在于國外進口商惡意拖欠貨款的行為，這導(dǎo)致企業(yè)無法迅速回籠資金，因此對于原材料的采購力也就明顯下降。

美次貸危機的影響除波及范圍廣泛外，縱向的也同樣在深入。當前美國經(jīng)濟正處于下跌勢頭，美元持續(xù)貶值使得美國國內(nèi)企業(yè)利潤下跌，國民購買力也出現(xiàn)下降，這使得美國進口商的進口商品無法迅速轉(zhuǎn)嫁于銷售獲利，加之企業(yè)貸款融資難度加大，進口商難以維持企業(yè)的正常經(jīng)營活動因此只的宣告破產(chǎn)保護，這使得浙江、廣東等地區(qū)的出口商應(yīng)得的合同貨款無法如期兌現(xiàn)，加之部分進口商惡意拖欠，在人民幣持續(xù)升值的壓力下，出口商的利潤同樣存在流失的風險。

如此看來，下游需求企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)的采購需求低迷，仍然于整個經(jīng)濟環(huán)境相聯(lián)系，比如國內(nèi)的融資與借貸壓力都對整個需求都是一復(fù)面影響。

四、經(jīng)濟環(huán)境

首先我們考慮到的去年下半年開始的美國次貸危機對整個世界經(jīng)濟的沖擊，表現(xiàn)最為明顯的是美元的持續(xù)貶值，這使得出口國商品利潤在不斷流失，且由于本國貨幣的相對的處于增值過程中，出口成本同樣面臨著上增的壓力。因此聯(lián)系到不銹鋼出口企業(yè)，目前我國出口的不銹鋼商品本身的附加值就不高，因此主要是依靠較為低廉的價格來獲取國外的市場份額，欲保全出口商品不虧本，那么就必須提高出口價格，但相應(yīng)的也就降低了企業(yè)的國際競爭力。

除此之外，由于美國次貸危機的影響仍未散去，目前出口企業(yè)的接單情況也受美國需求的下降而減少，包括周邊國家的需求部分也受到?jīng)_擊而減弱。

國內(nèi)方面，最為主要的仍然是抑制通貨膨脹而采取了限制流動性過剩的經(jīng)濟政策。國家統(tǒng)計局日前宣布，4月CPI同比增幅為8.5%，較3月的8.3%小幅反彈。在加息預(yù)期再次強烈之時，政府選用的還是上調(diào)存款準備金率。央行昨日下午宣布，為加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，決定從5月20日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。上調(diào)后，存款準備金率達到16.5%的新高。去年以來，央行共上調(diào)存款準備金率14次，今年上調(diào)4次。據(jù)悉3月底國有銀行超額存款準備金率已降至1.5%，為2005年以來的最低點，可能導(dǎo)致銀行流動性緊張。

結(jié)合不銹鋼市場看，由于2007年中國政府進行了六次加息與十次存款準備金率的上調(diào)，使得不銹鋼投資者已經(jīng)切實感受到融資的困難與還貸的壓力上增明顯。目前政府方面再次調(diào)整存款準備金率50個基點，對于銀根的進一步緊縮將會造成目前市場對資金急需的不銹鋼行業(yè)造成不小的沖擊，無論是對市場銷售商又或者是對下游采購商，融資的困難都會使得上下游采購需求變得萎縮起來。

綜合看來，從緊的貨幣政策對于整個不銹鋼市場以及下游的采購需求都會形成最根本的壓制。

五、原料走勢

雖然鉻、錳等原料價格前期的漲勢推升了鋼廠盤價的上調(diào)，但成品價格卻未得到需求的實際支撐，整個成品價格近期的走勢仍然處弱。一向作為不銹鋼價格走勢參考風向標的鎳價本年度的走勢讓投資者大跌眼鏡，3月中下旬左右時間短暫反彈擊破30000美金關(guān)口并未給后期走勢帶來好的運勢，中間幾度振蕩后最終仍然被30000美金關(guān)口壓制著。

由于鎳價的走勢短期內(nèi)不能給予投資者看好的信心，因此市場關(guān)注鎳價的目光正趨于減少，投機性質(zhì)的行為也明顯下降，這使得整個市場的活躍度下降，更加增添了市場的慘淡。

綜合上述，從原料、鋼廠、市場以及下游需求各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)去看，我們都難以找到較為明顯的利好因素能夠支撐當前低迷的市場。必須重視到，2008年是中國不銹鋼產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能釋放的第二年，除國有、合資、外資性質(zhì)的鋼廠產(chǎn)能在擴張外，諸如西南不銹、山東泰山鋼鐵等民營鋼廠的寬幅板產(chǎn)能的計劃釋放，整個不銹鋼產(chǎn)能供應(yīng)過剩的局面將更為突出，因此我們認為解決目前整個供應(yīng)和需求對峙的矛盾首要認識的仍然是供應(yīng)過剩問題，因為整個經(jīng)濟大環(huán)境對于需求影響是客觀存在的，鋼廠方面惟獨切實科學釋放產(chǎn)能、合理控制產(chǎn)量或許才能將整個市場拉出低迷的泥潭。

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2008上半年中國不銹鋼市場分析