這幾個(gè)月以來(lái)，相信全球股市和商品期貨市場(chǎng)的暴跌大家是有目共睹，糖價(jià)也從15美分之上垂直跌至11美分之下。我們可以簡(jiǎn)單的說(shuō)，一些外圍因素已經(jīng)完全破壞了供求對(duì)價(jià)格所起的調(diào)節(jié)作用，比如現(xiàn)在的金融危機(jī)。其實(shí)，這些年來(lái)，無(wú)論價(jià)格如何漲跌，食糖的消費(fèi)一直以一個(gè)較為穩(wěn)定的幅度在增長(zhǎng)；但是供應(yīng)量卻會(huì)因天氣、政府政策或其他替代作物的問(wèn)題而大幅波動(dòng)。所以，我們向來(lái)把消費(fèi)當(dāng)成了變數(shù)不大的因素，將大部分的精力用于研究供應(yīng)量�？墒牵�眼下正在不斷蔓延的金融危機(jī)提醒我們，沒(méi)有什么是可以“想當(dāng)然”的，以前所有的假設(shè)都值得認(rèn)真推敲。下面，筆者試圖和朋友們一起，分析一下金融危機(jī)對(duì)糖市的供求可能產(chǎn)生的影響。

    一、對(duì)消費(fèi)的影響

　　我們先來(lái)回顧一下最近一次的金融危機(jī)，那是從1997-2000波及整個(gè)東南亞的一場(chǎng)浩劫，但食糖消費(fèi)卻沒(méi)有受到?jīng)_擊，如下圖所示。畢竟，影響食糖消費(fèi)的最主要因素是人口的增長(zhǎng)，收入水平和城市化速度。人口增長(zhǎng)了自然需求量就增加了；收入增長(zhǎng)了意味著潛在的消費(fèi)需求變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)；城鎮(zhèn)化速度的加快表明生活方式在改變，消費(fèi)更多的含糖食品，更頻繁的出入各種快餐店。

　　我們?cè)賮?lái)看看現(xiàn)在的這場(chǎng)金融危機(jī)。首先，這對(duì)人口增長(zhǎng)是不會(huì)有什么影響的；不過(guò)，肯定會(huì)降低收入增長(zhǎng)的速度；也會(huì)減緩城市化進(jìn)程，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)不濟(jì)的時(shí)候，新建和新投產(chǎn)的工廠和項(xiàng)目會(huì)相當(dāng)有限，這意味著農(nóng)村人口進(jìn)城務(wù)工的減少，如此一來(lái)，生活方式改變的速度將會(huì)放慢，可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退還會(huì)把一些人擠出中產(chǎn)階級(jí)的隊(duì)伍。盡管如此，對(duì)于金融危機(jī)是否會(huì)大幅度的影響食糖的消費(fèi)，筆者還是持懷疑態(tài)度，除非全球經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)時(shí)間的蕭條之中——鑒于當(dāng)前各國(guó)政府的積極救市，我們更愿意相信，長(zhǎng)時(shí)間的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)。

    二、對(duì)食糖貿(mào)易的影響

　　上面我們探討的是在有糖供應(yīng)的情況下，金融危機(jī)是否會(huì)影響人們的消費(fèi)意愿問(wèn)題。但是如果供應(yīng)匱乏，人們只能被迫不消費(fèi)了。為什么會(huì)做出這樣的設(shè)想？無(wú)非是全球商品貿(mào)易的腳步都在放慢，如果還算不上停滯的話，這一點(diǎn)，從一路暴跌的運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)可見一斑。從巴西到中國(guó)的鐵礦石運(yùn)輸越來(lái)越少，部分原因是價(jià)格上無(wú)法達(dá)成一致，最主要的原因是國(guó)內(nèi)需求量的銳減，隨之而來(lái)的鐵礦石價(jià)格大跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵廠堆積了大量高價(jià)購(gòu)進(jìn)的原料，一些工廠已經(jīng)被推向破產(chǎn)的邊緣。

　　對(duì)于糖來(lái)說(shuō)，從巴西港口發(fā)運(yùn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，還可以維持正常的發(fā)運(yùn)量。雖然貿(mào)易行對(duì)11月抵達(dá)俄羅斯的糖廠能否收回銷售款非常擔(dān)心，但生意還是照常進(jìn)行；還好俄羅斯12-5月份期間啟動(dòng)高關(guān)稅，在此期間不會(huì)進(jìn)口，俄羅斯國(guó)內(nèi)銀行獲得了喘息的時(shí)間，貿(mào)易行也避開了風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，非洲和亞洲地區(qū)的進(jìn)口并沒(méi)有受到影響。因?yàn)樵瓉?lái)非洲的買家要得到貿(mào)易上的融資就不容易，而與歐洲和美洲相比，亞洲國(guó)家目前受金融危機(jī)的影響相對(duì)較小。無(wú)論如何，國(guó)際糖價(jià)和運(yùn)費(fèi)已經(jīng)下跌了很多，進(jìn)口商購(gòu)糖所需要的資金量在減少，所以，除了俄羅斯之外，信貸資金的緊缺沒(méi)有對(duì)食糖貿(mào)易造成阻礙。

    三、對(duì)酒精的影響

　　作為替代品，原油價(jià)格的下跌確實(shí)導(dǎo)致酒精需求的減少，也使很多國(guó)家的酒精項(xiàng)目被迫放慢進(jìn)度。在巴西，關(guān)于政府可能會(huì)下調(diào)汽油與無(wú)水酒精的混合燃料價(jià)格的傳言不絕于耳，但分析人士認(rèn)為可能性不大。在原油價(jià)格如此暴漲的時(shí)候，政府都沒(méi)有上調(diào)國(guó)內(nèi)汽油的售價(jià)，所以不管怎樣，在下調(diào)價(jià)格之前，政府至少需要一些時(shí)間來(lái)回收“損失”。而且，即便是跌破了70美元，原油價(jià)格還是比巴西國(guó)內(nèi)燃料的相當(dāng)價(jià)格要高。

　　在美國(guó)情況就截然相反了。汽油價(jià)格下跌的態(tài)勢(shì)如此迅猛，現(xiàn)在與酒精的價(jià)格已經(jīng)持平，因此，汽油正在逐步吞噬酒精的市場(chǎng)份額。這肯定會(huì)影響從巴西的酒精進(jìn)口，無(wú)論是直接進(jìn)口還是通過(guò)加勒比海國(guó)家間接進(jìn)口。如果玉米和汽油價(jià)格再繼續(xù)同步下跌，一些貿(mào)易行估計(jì)美國(guó)可能就是酒精出口國(guó)了，與巴西同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。

    四、對(duì)食糖產(chǎn)量的影響

　　除了油價(jià)的下跌之外，此次金融危機(jī)還造成了市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，也導(dǎo)致了巴西里亞爾的貶值。近來(lái)巴西政府頻頻在外匯市場(chǎng)上拋出美元，以穩(wěn)定本幣的匯率，但暫時(shí)效果還不明顯。本幣的大跌使巴西食糖和酒精的生產(chǎn)成本同時(shí)下降，我們?cè)趫D中可以清楚的看出（圖中所采用的數(shù)據(jù)尚未包含投入成本如人工，化肥等，但原油價(jià)格的下降也會(huì)降低化肥成本）；這也有利于巴西食糖的出口，減輕糖廠的壓力。

　　所以，巴西本幣的貶值理論上對(duì)糖廠是利好的，實(shí)際上卻值得斟酌。雖然有里亞爾的貶值，但一些糖廠的銀行信貸資金已經(jīng)斷流，恐怕如何掙扎，都難以撐到榨季結(jié)束，更不用說(shuō)為下一個(gè)榨季做準(zhǔn)備了。這也就是今年巴西中南部地區(qū)最后的總?cè)胝チ靠赡軆H有47000萬(wàn)噸的原因之一，剛剛開榨時(shí)業(yè)界的預(yù)期高達(dá)51500-52000萬(wàn)噸。下一個(gè)榨季的甘蔗盡管已經(jīng)種下去，但化肥用量不足；目前設(shè)備維修費(fèi)用已經(jīng)壓縮到最低，對(duì)新老糖廠的投資都在放緩甚至?xí)和�。巴西一些糖廠認(rèn)為，如果這樣的局面得不到很快的改善，那么明年中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量不會(huì)超過(guò)50000萬(wàn)噸，到10/11榨季會(huì)更差。還有人提出，“現(xiàn)在的情況比1999年更糟糕”，當(dāng)時(shí)巴西糖業(yè)界因資金問(wèn)題影響了投入，再加上嚴(yán)重的干旱，食糖產(chǎn)量大幅減少。目前要預(yù)測(cè)干旱是否會(huì)出現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，不過(guò)，如果出現(xiàn)任何不利的天氣，化肥用量的減少將使得甘蔗抵抗能力下降。

　　缺乏銀行貸款也并不僅僅發(fā)生在巴西，俄羅斯的情況同樣嚴(yán)峻，今年甜菜種植面積和產(chǎn)量都會(huì)減少。部分分析人士估計(jì)，今年和明年產(chǎn)量將減少1/3，幅度非常驚人。在美國(guó)，農(nóng)場(chǎng)主已經(jīng)迅速的改種其他作物了，因?yàn)樘鸩藘r(jià)格跌至了自從1983年以來(lái)的最低水平。而一直傳言繼續(xù)減產(chǎn)的印度，新榨季據(jù)說(shuō)產(chǎn)量也難以達(dá)到2000萬(wàn)噸，不少小糖廠可能無(wú)法正常開榨。食糖不比金屬，后者一旦開礦，生產(chǎn)就不能停，而對(duì)于食糖來(lái)說(shuō)，供應(yīng)上的中斷會(huì)發(fā)生得相對(duì)更快。

    四、資金的撤出

　　這一點(diǎn)就不必多說(shuō)了，金融危機(jī)使基金恐慌性的從商品期貨市場(chǎng)上多頭平倉(cāng)，投資者也不停的贖回。與其他商品相比，實(shí)際上糖的跌幅還算溫和，受影響較�。坏�就自身而言，基本也是直線下行的態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看，指數(shù)基金還會(huì)撤出，這將給糖價(jià)帶來(lái)持續(xù)性的壓力。

　　總之，在這一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)中，我們認(rèn)為，產(chǎn)量方面受到的負(fù)面影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)。前期業(yè)界也已經(jīng)一致認(rèn)可，明年全球食糖供應(yīng)將從剩余走向缺口，從目前的格局來(lái)看，危機(jī)將進(jìn)一步加劇缺口的狀態(tài)，全球的糖廠都將在危機(jī)中努力求得生存，糖廠是否還有能力“壓榨糖料”還是“被危機(jī)壓榨”，只有希望上帝保佑了。

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