投資要點

　　事件：

　　石化行業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則將于近期出臺，明確提出了規(guī)劃的項目以及落后小煉油裝置的淘汰；同時指出重點抓好現(xiàn)有煤制油、煤制烯烴、煤制二甲醚、煤制甲烷氣、煤制乙二醇等五類示范工程，探索煤炭高效清潔轉(zhuǎn)化和石化原料多元化發(fā)展的新途徑。

　　點評：

　　產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)整合或?qū)⒗�開序幕。石化行業(yè)牽涉的子行業(yè)眾多，影響范圍廣，煉油、化肥等子行業(yè)受益程度較大，煤化工部分過熱的發(fā)展勢頭將會逐步放緩。總體上來看，振興規(guī)劃的出臺將加速石化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)整合，具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)反將受益。

　　國內(nèi)資源稟賦的特點注定了煤化工是我國的戰(zhàn)略發(fā)展行業(yè)。振興規(guī)劃對煤化工的整體政策是堅持科學(xué)有序的發(fā)展，我國的資源稟賦特點是富煤缺油，三大石油公司08年底的原油儲量合計約21.3億噸，不考慮進口僅夠國內(nèi)使用6-7年的時間，這注定了煤化工必然是我國的戰(zhàn)略發(fā)展行業(yè)。

　　煤化工行業(yè)或?qū)⒎只�，�?yōu)勢企業(yè)值得看好：在過去2年的煤化工熱潮中，上馬的大多數(shù)技術(shù)含量不高的焦炭、電石以及甲醇等項目，這直接導(dǎo)致目前國內(nèi)甲醇、焦炭等產(chǎn)能相對過剩，目前政府也停止了新建項目的審批，但預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品價格短期內(nèi)仍然難以有大的表現(xiàn)。而具有技術(shù)優(yōu)勢的煤制油、煤制烯烴、煤制乙二醇等項目關(guān)系到國家長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，是得到政府大力支持的。以煤制油為例，雖然新建煤制油項目停止審批，但已有項目依然保持較快的進展，其中伊泰和潞安的F-T合成裝置安已經(jīng)開始試車，此外神華和SOSAL公司以及陶式的2個煤化工合作項目也將于近期完成可研報告。預(yù)計在煤制油和煤制烯烴領(lǐng)域，未來項目將逐步集中到少數(shù)幾家大公司手中。

　　看好丹化科技的技術(shù)優(yōu)勢。公司本次增發(fā)的20萬噸乙二醇項目采用的是全球首創(chuàng)的煤炭工藝路線，原材料用的是內(nèi)蒙古通遼地區(qū)價格低廉的褐煤，而且在生產(chǎn)乙二醇的同時聯(lián)產(chǎn)草酸和醋酐，因此綜合成本優(yōu)勢非常突出，基本和中東地區(qū)廉價乙烷生產(chǎn)的產(chǎn)品價格相當(dāng)。目前原油價格已經(jīng)從底部有所反彈，但依然處于低位，原油長期價格有望達(dá)到60-80美元/桶，預(yù)計乙二醇的價格也將會隨著油價的回升而逐步上漲，未來3年內(nèi)公司業(yè)績有望呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，繼續(xù)維持"推薦"的評級。

　　看好東華科技在煤化工工程設(shè)計方面的優(yōu)勢。公司在煤化工領(lǐng)域有較強的技術(shù)優(yōu)勢，目前定單足夠保證公司2年左右的成長，從長期看，公司和大股東以及天辰公司合作的甲醇制丙烯工業(yè)裝置將在近期試車，如能成功，將為公司未來幾年的增長注入足夠的動力，繼續(xù)維持"推薦"的評級。

　　看好威遠(yuǎn)生化的資源和渠道優(yōu)勢。公司涉及的是煤制二甲醚領(lǐng)域，技術(shù)門檻相對不高，但公司擁有國內(nèi)最大的民營城市燃?xì)夤芫W(wǎng)，在內(nèi)蒙古也有自己的煤炭，產(chǎn)業(yè)鏈完整，綜合競爭力強，繼續(xù)維持"推薦"。

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