隨著近期中國資本的"出海"，中國巨額外儲管理正出現(xiàn)由"被動"轉(zhuǎn)向"主動"的戰(zhàn)略拐點。截至2008年底，中國央行持有的外匯儲備高達1.95萬億美元，約占全球外匯儲備的28%。因此，如何對1.95萬億外匯資產(chǎn)在資產(chǎn)分布、貨幣組合與投資組合動態(tài)優(yōu)化的前提下進行全球資產(chǎn)配置，成為中國戰(zhàn)略的新議題。

　　將外匯儲備向戰(zhàn)略能源儲備轉(zhuǎn)換刻不容緩

　　事實上，龐大的外匯儲備對于中國而言，不僅是抵御全球危機的堅實后盾，更是中國由金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟低迷和需求放緩，加快中國資本的全球化戰(zhàn)略布局的有利時機，因此，將外匯儲備向戰(zhàn)略資源儲備轉(zhuǎn)換刻不容緩。

　　一方面，外儲安全正受到嚴重威脅。外匯儲備傳統(tǒng)意義上的功能是用于支付進口與償還外債本息。最近10余年來，外匯儲備的一個新增功能是用于防范投機性攻擊、穩(wěn)定外匯市場以及外匯資產(chǎn)的保值增值。

　　另一方面，能源安全不可小覷。從國家層面說，能源企業(yè)肩負著保障國家能源安全的重任，海外資源比重的增長意味著對國內(nèi)資源的必要保護，也意味著國家的能源保障更趨安全。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，2008年我國石油對外依存度上升至51.3%。從我國資源的實際狀況出發(fā)，維護我國能源安全的立足點應放在"走出去"上。目前應當重點探索我國能源安全戰(zhàn)略從消極的防御型體系向積極的主動出擊型體系轉(zhuǎn)變的新思路。需要在能源企業(yè)"走出去"戰(zhàn)略中制定相應的金融對策，把能源領(lǐng)域的"走出去"與金融領(lǐng)域的"走出去"、能源安全與金融安全聯(lián)系起來考慮，加快產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合。

　　構(gòu)建新型能源金融體系積極支持企業(yè)"走出去"

　　能源的"準金融屬性"已日益突顯，中國能源金融問題要提升到國家戰(zhàn)略來認識。為防止美元貶值和全球金融泡沫對我國外匯儲備收益的影響，應該將龐大的外匯儲備通過購買能源礦產(chǎn)資源或建立戰(zhàn)略儲備庫的方式，轉(zhuǎn)變成實物資源儲備，對中國而言，探索建立新型"能源金融一體化"體系迫在眉睫。在美國，能源金融，或者說，能源美元，是美國乃至世界貨幣金融體系的原動力，是美國國家利益的武器和國家競爭力。為此，中國也應該建立有關(guān)能源的貨幣金融政策、建立能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、成立能源儲備銀行，推進能源貿(mào)易融資、加強國際能源金融合作等。

　　制定相關(guān)"能源金融一體化"政策中國海外能源戰(zhàn)略面臨著洲際資源戰(zhàn)略合作、地緣政治資源利益、國際金融秩序、全球產(chǎn)業(yè)鏈、資源勘探開發(fā)等方面的諸多風險，需要制定有針對性的能源金融一體化政策。"能源金融一體化"，就是指借助金融的支持，使得能源企業(yè)可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融通，更好地幫助能源企業(yè)在國際市場上實現(xiàn)套期保值、價格鎖定和規(guī)避經(jīng)營風險。制定有關(guān)能源金融一體化政策的一個思路是把金融安全與能源安全合并考慮，把單純的貨幣儲備及外匯儲備與能源等資源的實物儲備、期貨儲備密切結(jié)合起來。利用外匯儲備在國際能源期貨市場上建立能源倉單，利用國際期貨市場到期交割的交易制度，將外匯儲備轉(zhuǎn)化為原油資產(chǎn)。

　　設立國家能源專項發(fā)展基金從現(xiàn)代金融體系的視角來審視國家利益和產(chǎn)業(yè)提升層次的能源金融，中國當前最缺的首先是能源產(chǎn)業(yè)基金和能源儲備銀行。能源基金是能源金融體系的核心和基礎(chǔ)。應設立國家能源專項發(fā)展基金，積極促進能源產(chǎn)業(yè)和金融資本的對接。其資金來源是國家萬億外匯儲備構(gòu)成的、由國家投資公司運營的主權(quán)基金或動用國家外匯額度特批的外資轉(zhuǎn)為國家定向投資的基金。國家能源專項發(fā)展基金包括海外并購基金、產(chǎn)業(yè)開發(fā)基金和風險投資基金三部分，在融入資源全球化的階段，不僅支持到海外收購資源型企業(yè)，建立風險勘探、油田開采權(quán)的收購、精細化工的投資、重大項目評估等提供專項基金，也可以賦予參與期貨市場交易的主體以較靈活的海外融資權(quán)限和定價權(quán)。

　　建立能源投資和儲備銀行根據(jù)國際能源署（IEA）預測，2001～2030年，中國能源部門的投資需要2.3萬億美元，因此，只依靠一般的政策性銀行，如國家開發(fā)銀行或中國進出口銀行的貸款，很難從根本上滿足資金的需求，必須建立專門支持能源產(chǎn)業(yè)的能源投資和能源儲備銀行。能源投資和儲備銀行，應該成為中國中央銀行的國家政策性儲備銀行體系，高于一般的國有商業(yè)銀行，是國家能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。

　　英國、德國、韓國等國在建立能源儲備的過程中，實行"儲備成本在全國進行分配"或貼息貸款等鼓勵儲備的政策。能源儲備銀行是動員各方面力量參與并保障能源安全的舉措之一。根據(jù)測算，2010年中國的石油消費量約為2.9～3億噸；2020年估計為3.8～4億噸。如今，石油在能源結(jié)構(gòu)中的比例為22%左右，估計未來石油所占的比例將提高到30%左右。因此要未雨綢繆加快能源戰(zhàn)略儲備體系的構(gòu)建。政府可以協(xié)調(diào)外匯儲備機構(gòu)、能源企業(yè)、銀行、投資基金等，設計一系列約束與激勵制度，鼓勵和支持能源企業(yè)或金融機構(gòu)出資建立能源戰(zhàn)略儲備銀行，并允許它們在能源戰(zhàn)略儲備的物質(zhì)基礎(chǔ)上發(fā)行證券，這些證券可以作為資本金；也可以作為抵押貸款的標的物，甚至可以在市場上交易。這一機制必須堅持一個原則，即不經(jīng)國家批準不得動用能源戰(zhàn)略儲備的現(xiàn)貨，政府有權(quán)在特定條件下回購或征用能源戰(zhàn)略儲備現(xiàn)貨。

　　創(chuàng)新能源企業(yè)"走出去"的貿(mào)易融資工具

　　中國已經(jīng)進入資源短缺、技術(shù)升級、需求不斷提升的新時代，石油石化企業(yè)應該做好資本輸出和資源引進的新發(fā)展機遇期的一切準備。從國際資本輸出規(guī)律看，吸引外資與對外直接投資的比例發(fā)達國家比例為1∶1.1，發(fā)展中國家為1∶0.13－0.5，而我國目前這一比例僅為1∶0.09。這種不平衡狀態(tài)表明，我國企業(yè)"走出去"開展對外直接投資的潛力十分巨大。

　　從資源引進的角度看，今年前2個月，我國進口初級產(chǎn)品負增長率比同期進口總值降幅大10.6個百分點。其中，原油進口2455萬噸，下降13%；成品油進口577萬噸，下降6.4%，進口大幅下降的主要原因除了生產(chǎn)需求嚴重萎縮，也有貿(mào)易融資困難加劇的成分。因此，巨額外儲要加大支持我國企業(yè)"走出去"的貿(mào)易融資力度。

　　當然能源行業(yè)的融資方式除外儲以及政策性金融支持外，還有大量的可轉(zhuǎn)換貸款、次級貸款、票據(jù)融資、股票融資、長短期債券融資以及引進外資，今后還可通過完善風險投資機制，拓展資產(chǎn)支持證券、信托租賃等融資方式，形成多層次的貿(mào)易融資體系。

　　大力推動石油貨幣合約和"石油人民幣"進程

　　國際上現(xiàn)有8000億至10000億"石油美元"流通，這造成了極大的匯率風險和美元貶值風險。因此石油交易中間，要尋求石油交易中間的貨幣多元化，和交易國家之間的貨幣的雙邊互換合作。目前海灣的產(chǎn)油國，俄羅斯、伊朗等國在與他國的石油交易中間都在尋求非美元化。而本幣尚不能自由兌換的我國，只能承受石油成本加大和人民幣升值的雙重壓力。

　　當前美元的金融霸權(quán)地位受到嚴重挑戰(zhàn)，未來石油定價和交易貨幣的多元化是必然的趨勢。人民幣邁出國門，走向國際化的第一步，是在周邊國家的交易中使用人民幣進行結(jié)算，使其逐漸"區(qū)域化"。目前，全球每天的原油需求量大約為8430萬桶，其中中國每天就要消耗約750萬桶，約占世界總需求量的9%左右。因此，有必要建立石油交易的"中國市場價格"，確立我們自己合理的石油金融戰(zhàn)略。國家應鼓勵更多企業(yè)進入國際石油金融市場，積極嘗試石油交易人民幣結(jié)算，即"石油人民幣"結(jié)算，逐步建立石油期貨市場等措施，以有效應對油價的波動，中國有必要逐步嘗試建立"石油人民幣"體系。

　　積極開展多元化國際能源金融合作一是以"建設"換資源。以中國外儲資產(chǎn)、金融機構(gòu)作后盾，通過信貸等方式，支持能源企業(yè)在非洲、拉美或中東等地從事基礎(chǔ)設施等方面的建設，對方則以中國所需要的資源勘采權(quán)益等，作為對建設投資的償還。這一方式目前在中國與非洲的合作中較為普遍。

　　二是以信貸換資源。通過對資源類國家提供用于經(jīng)濟建設等方面的信貸支持，獲取中國所需要的資源。這一方式，目前已經(jīng)衍化為以貸款換能源協(xié)議，如最近的中國與俄羅斯、與巴西的合作。

　　三是非直接能源合作模式。"非直接能源合作"的合作模式，具體執(zhí)行辦法是將能源輸出國的資源區(qū)塊作為基金資產(chǎn)注入能源產(chǎn)業(yè)投資基金，由能源產(chǎn)業(yè)投資基金將其收益部分一定比例為其設立專用賬戶。一般來講，國有石油企業(yè)很難參與資源成本的定價權(quán)，比如石油的份額油分配等，這是非常令人遺憾的缺陷。為了防范和有效制約這一形態(tài)的出現(xiàn)，以非直接能源合作模式，通過合作金融體系介入投資地區(qū)的國家財政金融體制建設過程，從而擁有資源的作價機制權(quán)益，應是合作雙方、多方都非常歡迎。

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