提價姍姍來遲

　　氨綸學(xué)名聚氨酯彈性纖維，添加到其它纖維中可以提高紡織品彈性和柔軟度，被稱為紡織品的“工業(yè)味精”，在面料中含量一般在3%左右。

　　一季度，受金融危機(jī)影響，下游需求低迷，氨綸價格處于低谷，維持在成本線附近，氨綸廠的開工率也很低。二季度需求逐漸上升，氨綸價格也開始走出低谷，開工率逐漸回升。

　　5月份，在浙江蕭山舉行氨綸行業(yè)會議后，全行業(yè)廠家成功提價3000元-5000元/噸。國泰君安提供的數(shù)據(jù)顯示，40D氨綸的價格由5月初的42000元/噸上漲至月末的46500元/噸，而年初僅有40500元/噸。國泰君安研究員任靜表示，提價成功最主要的原因是當(dāng)時氨綸庫存很低，難以滿足下游需求。

　　從9月份開始，市場便預(yù)期氨綸將會進(jìn)一步提價。8月份便有研究報告稱，市場往往低估氨綸需求而高估供給，預(yù)計9月份氨綸價格上漲是大概率事件，因為在淡季主要企業(yè)已是滿負(fù)荷生產(chǎn)，華峰氨綸(19.23,0.00,0.00%)還在控制出貨。

　　然而，預(yù)期中的提價當(dāng)時卻遲遲沒有看到。分析人士表示，9月份是氨綸漲價預(yù)期最強(qiáng)烈的時候，沒有提價的原因是當(dāng)時的庫存不低，主要生產(chǎn)商認(rèn)為保證銷量比提價更重要。

　　11月份，氨綸表現(xiàn)超預(yù)期，在淡季沒有降價，相關(guān)廠商的開工率依然很高。這再次激起市場對于氨綸提價的預(yù)期，氨綸也成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。11月24日，上證指數(shù)下跌3.45%，氨綸板塊卻整體走強(qiáng)，華峰氨綸還一度被封在漲停板。

　　這一次，提價預(yù)期總算沒有落空。化纖第一網(wǎng)消息，11月底，華海氨綸各規(guī)格氨綸價格上調(diào)1000元/噸，華峰氨綸主流規(guī)格價格依據(jù)市場及貨源上調(diào)1000-2000元/噸不等。華萊氨綸主流規(guī)格價格上調(diào)1000-2000元/噸不等。四海氨綸主流規(guī)格價格上調(diào)1000元/噸。國泰君安提供的數(shù)據(jù)顯示，40D氨綸的最新市場平均報價為47800元/噸，上漲了500元。

　　經(jīng)銷商看好后市

　　本次提價成功，有一些出乎部分分析人士的意料。因為從生產(chǎn)商庫存天數(shù)和下游開工率來看，本次提價的條件并不好于9月份。數(shù)據(jù)顯示，目前的庫存天數(shù)為15天，而9月底庫存天數(shù)為9天。今年以來，氨綸下游的開工率也是8、9月份為最高。

　　安信證券研究員譚志勇表示，本次提價并不是因為紡織業(yè)對于氨綸的需求出現(xiàn)增長，而是經(jīng)銷商看好后市，開始囤貨，這拉動了對于氨綸的需求，也使得氨綸提價得以實現(xiàn)。由于供需關(guān)系從平衡向趨緊轉(zhuǎn)化，預(yù)計明年春節(jié)后、二季度初氨綸有望再次提價。

　　目前，國內(nèi)氨綸的供需關(guān)系平衡，這是9月份沒有實現(xiàn)預(yù)期中提價的主要原因。資料顯示，目前國內(nèi)氨綸生產(chǎn)企業(yè)有50多家，總產(chǎn)能達(dá)33.6萬噸/年，考慮到企業(yè)開工率受限、企業(yè)傾向于高報產(chǎn)能等因素，今年實際能夠利用的產(chǎn)能為25萬噸左右。

　　明后兩年，氨綸新增產(chǎn)能有限。金元證券研究報告稱，由于氨綸價格在2007-2008年出現(xiàn)暴跌，加上今年上半年相對低迷，國內(nèi)新建產(chǎn)能的步伐明顯放緩。今年新建產(chǎn)能為華峰1萬噸、友利1.2萬噸和浙江華海機(jī)械集團(tuán)有限公司0.2萬噸，合計2.4萬噸。預(yù)計2010年產(chǎn)能將擴(kuò)大0.4-0.5萬噸，2011年約為2.7萬噸。

　　需求方面，紡織服裝的內(nèi)銷支撐了對氨綸的需求。由于產(chǎn)銷基本平衡，從產(chǎn)量可以看出銷量的大概情況。第一紡織網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，1-10月，規(guī)模以上氨綸廠產(chǎn)量合計為173891噸，同比增長13.51%。分月看，氨綸產(chǎn)量從5月份開始走出低谷，當(dāng)月產(chǎn)量為19495噸，而1月份僅有9019噸。5-10月份，產(chǎn)量比較穩(wěn)定，在18802-21716噸之間波動。

　　氨綸的主要下游包括圓機(jī)、包紗、經(jīng)編，各占30%、30%和15%。目前廣東經(jīng)編開工率為78%，廣東圓機(jī)開工率為50%，江浙圓機(jī)開工率為52%，浙江包紗開工率為78%。包紗、經(jīng)編開工率正常，圓機(jī)開工率偏低。分析人士表示，下游開工率的提升有賴于紡織出口的轉(zhuǎn)暖。

　　譚志勇表示，由于新增產(chǎn)能不多，而在現(xiàn)有需求下，氨綸廠的開工率已經(jīng)達(dá)到90%以上，因此提價只是時間問題。但是，提價幅度如何，還要看紡織品出口情況。分析人士表示，氨綸本身出口很少，但是通過紡織品間接出口占需求的比重較大，因此，紡織出口的轉(zhuǎn)暖對于氨綸繼續(xù)提價將會產(chǎn)生較強(qiáng)的刺激作用。

　　紡織出口轉(zhuǎn)暖疑慮

　　目前，紡織出口將要轉(zhuǎn)暖已經(jīng)成為眾多分析人士的共識，但是轉(zhuǎn)暖到什么程度觀點(diǎn)不一。較為悲觀的認(rèn)為明年同比降幅低于2009年，較為樂觀的認(rèn)為同比實現(xiàn)正增長，這兩種結(jié)果對于氨綸的影響截然不同。

　　從數(shù)據(jù)看，紡織出口波動較大，不能明確顯示出口轉(zhuǎn)暖。11月份，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝10月出口額146.51億美元，其中服裝類出口93.57億美元，紡織類出口52.94億美元。1-10月，紡織服裝累計出口金額1362.87億美元，同比下降11.34%。與9月份出口167.51億美元相比，10月份出口環(huán)比下降12.5%，而9月份則是環(huán)比增長6.7%。

　　當(dāng)然，歷史數(shù)據(jù)并不能說明全部問題。廣交會第三期出現(xiàn)了一些較為積極的現(xiàn)象，出口展區(qū)到會采購商人數(shù)較今年春交會和去年秋交會有所增長，歐美采購商不僅采購服裝、家用紡織等具有剛性需求的產(chǎn)品，也開始采購酒店用紡織品等非剛性需求產(chǎn)品。不過，也出現(xiàn)了紡織品外貿(mào)長單變短單、大單變小單、不急單變急單的現(xiàn)象。分析人士表示，對此不必?fù)?dān)心，在目前經(jīng)濟(jì)形勢下，紡織需求表現(xiàn)為這種形式比較正常。

　　從全年看，今年紡織出口同比下降已經(jīng)比較確定。華泰聯(lián)合研究員汪蓉表示，今年紡織出口預(yù)計同比下降10%-15%。由于今年基數(shù)比較低，而美國、歐盟、日本等國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于底部，因此明年紡織出口轉(zhuǎn)暖比較確定，但是難以回到2008年的水平。一切都決定于進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程和紡織出口的具體情況。

　　分析人士表示，盡管今年紡織出口絕對金額下滑，但是市場份額在擴(kuò)大，這表明我國的紡織品并沒有喪失出口優(yōu)勢。今年全球經(jīng)濟(jì)處于半復(fù)蘇狀態(tài)，明年宏觀經(jīng)濟(jì)向上基本可以確定。美歐消費(fèi)者信心指數(shù)從2月份起已經(jīng)企穩(wěn)回升，并呈現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)趨勢，這將從根本上拉動我國紡織出口復(fù)蘇，預(yù)計明年紡織出口正增長是大概率事件，相關(guān)上市公司的業(yè)績也將得到提升。

　　業(yè)績預(yù)測存分歧

　　由于紡織出口增長的幅度以及氨綸間接出口占需求的比例等因素不好確定，因此難以準(zhǔn)確判斷明年氨綸繼續(xù)提價的幅度，機(jī)構(gòu)的預(yù)測差別也比較大，最高的達(dá)到6萬元/噸。

　　在不同的價格預(yù)期下，各路機(jī)構(gòu)對氨綸上市公司明年的業(yè)績預(yù)測也存在不一致的情況。以主營業(yè)務(wù)單一、業(yè)績變化受氨綸價格影響較大的華峰氨綸為例，招商證券(31.87,0.00,0.00%)預(yù)測該公司2010年每股收益為0.58元，申銀萬國預(yù)測為0.67元，國信證券預(yù)測是0.91元，金元證券更為樂觀，預(yù)測值為1.03元。太平洋(17.06,0.00,0.00%)證券研究員姚鑫表示，之所以對華峰氨綸明年每股收益的預(yù)測值差別較大，是因為公司業(yè)績對氨綸價格的彈性比較高。

　　譚志勇表示，安信證券研究報告預(yù)測華峰氨綸2010年每股收益為0.78元，前提條件是明年氨綸價格漲到57000元/噸，現(xiàn)在看來漲到54000-55000元/噸比較合理。東華大學(xué)紡織學(xué)院教授王華表示，明年氨綸的價格會順利站上5萬元/噸，并在5.5萬元/噸上下波動。有研究機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)測算，氨綸價格每上漲10%，華峰氨綸年化每股收益將增加0.44元。

　　不過，可以確定的是，由于氨綸價格上漲，上游原料價格比較穩(wěn)定，而今年的基數(shù)又比較低，明年相關(guān)上市公司業(yè)績大幅好于今年應(yīng)不成問題。由于一季度為虧損，華峰氨綸前三季度每股收益僅為0.18元，全年預(yù)計為0.31元左右，與去年的0.44元相比下降約30%。分析人士表示，明年華峰氨綸業(yè)績與今年相比保守估計能夠增長50%以上，也不排除增長100%以上的可能。

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