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中研網訊：

2010-2013年黃芪甲苷行業(yè)投資前景戰(zhàn)略研究及企業(yè)

【出版日期】 2010年8月【報告頁碼】 350頁【圖表數量】 150個

2010-2013年番木瓜堿行業(yè)投資前景戰(zhàn)略研究及企業(yè)

【出版日期】 2010年8月【報告頁碼】 350頁【圖表數量】 150個

2010-2013年甘草甜素行業(yè)投資前景戰(zhàn)略研究及企業(yè)

【出版日期】 2010年8月【報告頁碼】 350頁【圖表數量】 150個

2010-2013年高良姜素行業(yè)投資前景戰(zhàn)略研究及企業(yè)

【出版日期】 2010年8月【報告頁碼】 350頁【圖表數量】 150個

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從防御到進攻再回到防御；

從強于大盤到指數領跌；

從基金、機構重倉到背離再到堅守。

進入2010年以來，醫(yī)藥板塊的變化令人猝不及防。

超跌、錯殺、撿漏等詞匯忽而令人崩潰，忽而卻又讓人振奮。

六月份，以降低藥價為主要目標的系列醫(yī)藥政策的密集出臺，還未來得及對藥價產生沉重一“擊”，卻在資本市場里率先“發(fā)揮作用”。然而，政策真的會帶來如此巨大的“沖擊力”嗎？業(yè)內人士認為，“恐慌”過后醫(yī)藥股有望在大幅下跌后開始探底反彈。

事實上，在未來一段時間里，政策背景依然嚴峻，醫(yī)藥股會在黑暗中燦爛還是持續(xù)坎坷？不確定因素依然很多。但大宗原料藥、創(chuàng)新仿制藥和生物醫(yī)藥仍是最被看好的三大“價值地帶”。

2010年年中，醫(yī)藥板塊的指數猶如坐上了過山車。從1449點最高點到最低點1031，跌幅達28.9%。與此同時，上證A股指數從3165點跌到了2424點，跌幅為23.4%。醫(yī)藥股在人們的心目中的地位直線下降。在2009年走勢強勁的醫(yī)藥股為什么會在今年跑輸大盤？

事實上，6月18日可被視為一個分水嶺。當天，發(fā)改委公布了《藥品價格管理辦法》，并隨后公布將進行反商業(yè)賄賂治理，自此醫(yī)藥指數開始大幅下跌。

細數一下，6月以來，醫(yī)藥行業(yè)出臺的新政可以用“密集”來形容：首先，新版GMP即將實施，制造標準提升，導致企業(yè)管理成本增加；其次，新版藥品價格管理辦法有望今年底推出；再次，醫(yī)藥企業(yè)的成本核算從嚴；第四，打擊醫(yī)藥商業(yè)賄賂；第五，今年年底之前稅務部門可能對醫(yī)藥流通企業(yè)開展大規(guī)�；�。

“如果政策能如實執(zhí)行，短期內醫(yī)藥企業(yè)利潤水平將不同程度的降低，一些中小企業(yè)甚至會面臨生存的壓力，從而引發(fā)行業(yè)洗牌�！迸d業(yè)證券分析師王曦對記者表示。

通過對行業(yè)協會、市場分析人士、企業(yè)高管等的廣泛調查，記者發(fā)現，他們的一個共同看法卻是，下半年醫(yī)藥市場仍有可為，醫(yī)藥市場正悄然孕育著巨大價值，值得引起人們的關注。

截至7月15日，根據統(tǒng)計來看，已經公布業(yè)績預告的60家醫(yī)藥上市公司中，“首次虧損”的只有5家，“預增”的有28家，再加上“略增”級的上市藥企，有近40家之多。同時，藥企內部人士還一致認為，從歷史規(guī)律來看，一般下半年的增長會比上半年高。

“風暴早晚會過去，醫(yī)藥還會走向持續(xù)的高增長。如果政策執(zhí)行到位，以藥養(yǎng)醫(yī)機制中形成的需求泡沫將被擠出，因此醫(yī)藥企業(yè)的效益有可能會是先降后升�！睆V發(fā)證券研究員葛崢認為。

管制下的成長路徑

以降低藥價為最終目標的醫(yī)藥新政不可避免地對醫(yī)藥企業(yè)造成沖擊，但企業(yè)的應對措施同樣“精彩迭出”�！拔覀円呀洔蕚浜昧恕^冬的棉衣’�！标兾饕患抑兴庮惖纳鲜泄緫�(zhàn)略部主管這樣對上海證券報表示�！皬娜ツ甑组_始，我們就囤積主要原料藥材，為降低企業(yè)成本做好了充分的準備。如果藥價要求進一步下降，也能確保企業(yè)生存下去�！�

另外一家上市公司的董秘則表示，對于藥品價格管理辦法，企業(yè)也準備了一些應對措施。比方說要求對藥企的費用率、利潤率進行管理，企業(yè)完全可以通過做大某種利潤率低的普藥的量，把企業(yè)的整個利潤率降下來。

中國醫(yī)藥企業(yè)管理協會副會長牛正乾對記者表示，現在最重要的是，企業(yè)要找到管制下的成長路徑。企業(yè)面對的是“獨木橋”。在獨木橋下尋找企業(yè)成長路徑，是現在每個工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)都要思考的問題。“現在政策更加科學，更加符合規(guī)律，所以對企業(yè)而言，要順勢而為，爭取不被降價，獲得單獨定價的機會�！�

另外，南京的一家醫(yī)藥企業(yè)投資關系部相關人士則告訴上海證券報，醫(yī)藥反賄賂治理是今年治理藥價高企的一記重拳，事實上，反賄賂在2006年就開展過，力度和影響都很大。反賄賂治理對那些靠給醫(yī)生回扣為主要營銷手段的醫(yī)藥企業(yè)有較大影響，該政策應該能夠推動企業(yè)加強生產成本的控制。

同時，長期來看，某種程度上，醫(yī)藥新政可以“為醫(yī)藥企業(yè)營造更加健康、公平的市場環(huán)境。”據中國醫(yī)藥企業(yè)管理協會副會長于明德向本報記者透露，近期，醫(yī)保藥物招標政策已經進行了局部調整，其中有一條，將落實60天回款制度，建立公報制。“以后誰拿企業(yè)藥物遲遲不給錢，將向外界公開該單位的名稱。鞭策醫(yī)院等單位建立誠信口碑，也可幫助企業(yè)更快回籠資金�！�

此外，號稱史上最嚴的“新版藥品生產質量管理規(guī)范(GMP)標準”有望7月底頒布實施。藥監(jiān)部門花了五年時間修訂完成的GMP標準一直是業(yè)界關注的焦點，今年7月也是藥監(jiān)局規(guī)定的最后期限。國家食品藥品監(jiān)督管理局新聞發(fā)言人顏江瑛上周表示，新標準結合我國實際情況，涵蓋了歐盟、美國FDA、WHO對GMP的基本要求，其中硬件內容參照歐盟，軟件參照美國，其嚴格程度處于世界前列。

在康緣藥業(yè)銷售公司相關人士看來，新版的GMP標準將要求企業(yè)加大硬件和技術層面的投入。上市公司因資金實力較大，所以問題不大，而中小企業(yè)卻到了生死關頭。新版GMP標準的實施有利于加強行業(yè)洗牌，淘汰落后企業(yè)，提高藥品的安全性能�！耙虼�，對上市公司來說則是利好�！�

基金不離不棄

即便醫(yī)藥板塊近來“跌跌不休”，但有趣的是，醫(yī)藥仍是基金等投資機構“盯梢”的對象。

據上海證券報調查，為了給基金投資者帶來超額收益，不少基金在第二季度將醫(yī)藥、消費類股作為重要的防御“武器”。

二季度，醫(yī)藥是幾乎所有基金標配的行業(yè)，7月20日公布季報的國泰金馬、博時策略、博時精選等幾家基金公司均重倉醫(yī)藥行業(yè)。如上投摩根阿爾法的十大重倉股中，康美藥業(yè)、仁和藥業(yè)、哈藥股份、中新藥業(yè)等占據四席。天相統(tǒng)計顯示，基金對最青睞的醫(yī)藥生物等股票增持比例為2.36%，所持市值395.36億元。其中，一些具有獨特優(yōu)勢的醫(yī)藥公司更是遭到大量基金“熱捧”。比如東阿阿膠，二季度末重倉持有的基金超過25家。包括銀河基金、信誠基金、大成基金、上投摩根、華泰柏瑞等公司。另外，哈藥、華蘭等個股也獲得基金追捧。

作為今年以來寥寥幾只正收益的股基之一，信誠盛世藍籌的表現令投資人驚喜，近期申購量也連續(xù)激增。正是醫(yī)藥、消費和新興產業(yè)等配置使該基金獲益匪淺。

信誠盛世藍籌基金經理張鋒表示，“我認為今年以來投資醫(yī)藥股并非是為了防御，而是主動進攻�！�

他說，醫(yī)藥行業(yè)具有三重利好支持：第一、人口老化加快增加了對醫(yī)藥消費需求；第二、新的醫(yī)改政策擴大了醫(yī)保人群范圍，這也會增加醫(yī)藥行業(yè)的需求；第三、最近十年經濟的快速增長，居民收入水平有較大提高，保健意識也更加強烈，這對醫(yī)藥行業(yè)的消費需求也會有較大推動。

對醫(yī)藥行業(yè)持堅定信心的不止張鋒一人。

廣發(fā)證券分析師葛崢認為，醫(yī)藥行業(yè)從2009年(醫(yī)改元年)開始進入發(fā)展的黃金十年，其面對的是一個高增長的剛性需求。絕對人口基數大、人口城鎮(zhèn)化、人口老齡化(去年1.9億的老齡人口花掉了衛(wèi)生總費用的90%，而到2035年我國的老齡人口將達到4.3億)、人均可支配收入提高，家庭醫(yī)療保健支出增長、全民醫(yī)保及政府持續(xù)追加投入、醫(yī)保結余率的降低等因素，都說明了醫(yī)藥市場的巨大空間。

他認為，下半年受政策影響較小的三類企業(yè)比較值得期待。一種是純OTC藥品的公司；第二種是血液、疫苗等生物公司；三是流通環(huán)節(jié)的企業(yè)。

大宗原料藥市場探底反彈

在醫(yī)藥板塊，大宗原料藥一直受到市場“偏愛”。下半年整個市場都在期待原料藥板塊，特別是維生素E(VE)市場探底反彈。

今年以來，從三月份165元/公斤的高價到6月的135元/公斤，VE的價格跌勢令人“揪心”。進入7月份以來VE價格更是節(jié)節(jié)“敗退”，博亞和訊網的最新統(tǒng)計顯示，7月21日，VE的國產價格已驚現105元/公斤的歷史新低。這一價格已經比金融危機時的110元/公斤還要低。來自渤海證券醫(yī)藥分析師吳洋表示，在出口比較穩(wěn)定的情況下，降幅如此巨大，比較罕見。

VE價格跌勢何時止？

浙江醫(yī)藥負責銷售的相關人士向上海證券報解釋了VE降價的真實原因：由于國內市場需求下降，特別是養(yǎng)豬業(yè)不景氣，農戶不肯用VE，導致量、價齊跌。同時，新和成董秘石觀群告訴上海證券報，今年以來出口都比較穩(wěn)定，而3季度歷來是養(yǎng)殖業(yè)的傳統(tǒng)淡季，要到四季度才能回暖，VE市場需求才能被拉動。

但業(yè)內人士對記者表示，隨著每年三季度浙江醫(yī)藥和新和成這兩大VE生產巨頭進入停產檢修期，VE的價格有望穩(wěn)定下來，不會再繼續(xù)下跌。同時為四季度的旺季做好準備。

渤海證券分析師吳洋告訴記者，兩家公司在VE領域處于絕對領先地位，總產量占國內市場份額的80%以上。從歷史情況來看，停產將終結目前快速下跌的VE走勢。“如果停產，VE價格能在100元/公斤筑底反彈，逐漸進入價格復蘇期。另外隨著8—9月豬肉價格的回升，將拉動VE市場需求�！�

其他大宗原料藥方面，從化學制藥工業(yè)協會公布的數據來看，分化情況比較嚴重。今年5月VA及衍生物環(huán)比出口量下滑11.9%，均價上漲9%。而VC內銷價格42元/公斤左右，相比年初大幅下滑47%，VC行業(yè)產能過剩問題依舊存在，價格下滑趨勢不變。同時，VB2量價穩(wěn)定；VB5出口量回升；VD3價格大幅回落。

仿制藥迎來千載難逢機遇

2010年，另外一個被看好的是醫(yī)藥市場里擁有巨大增長潛力的創(chuàng)新仿制藥。國際仿制藥市場帶來的產業(yè)轉移大蛋糕也相當誘人。

據北京生物技術和新醫(yī)藥產業(yè)促進中心副主任張澤工向記者介紹，仿制藥市場目前已經占全球藥品市場的40%以上，未來3年內，國際上將有年銷售額達1370億美元的藥品失去專利保護。

據他介紹，2001年到2010年是世界制藥史上商標名藥品專利到期高峰時段，一些大型跨國制藥公司陸續(xù)有一半以上的藥品專利到期，一大批單品種銷售額超過10億美元的藥品專利保護期也已屆滿。而從2011年至2015年，又將有價值770億美元的藥品專利過期。如此大規(guī)模的專利藥解禁對于仿制藥來說是個千載難逢的機會，這也將對原料藥市場形成巨大需求。

“其實一種優(yōu)質的仿制藥也需要企業(yè)投入很大的研發(fā)力量，只是‘站在巨人的肩膀上’要容易一些，需要鼓勵，也需要控制�！睆垵晒ふf。

“今明兩年，就有可能看到中國藥企成功通過美國FDA(美國食品藥物管理局的英文縮寫)的認證�！眹┚膊呗苑治鰩熃饾欉@樣對記者表示。他說，“目前，中國一些企業(yè)正在憑借高效率、低成本的優(yōu)勢開發(fā)仿制藥，申請FDA認證的工作也在進行中。一旦能夠突破，對公司打通國際市場、實現公司銷售收入的迅猛增長有很大的助力�！�

在他看來，美國醫(yī)藥巨頭為了適應新醫(yī)改定價壓力將采用削減成本、外包生產等手段來過渡。這正是中國醫(yī)藥企業(yè)的強項，同時，醫(yī)藥產業(yè)向中國轉移所產生的成本削減效應，也對金融危機陰影下的海外藥企具有很大的誘惑力。

國際仿制藥市場的規(guī)模正在快速擴容。事實上，在曾經以專利藥為主的歐洲國家，政府為了降低醫(yī)療成本，縮短投資期限，也開始鼓勵仿制藥的研發(fā)、生產和使用。歐洲目前已出現了四大新興仿制藥市場——法國、意大利、葡萄牙和西班牙，預計未來5年里，這4個國家的仿制藥市場將會呈現兩位數增長。張澤工介紹說。同時，他認為，全球十大仿制藥生產商已經占據了全球仿制藥市場47%的份額，基本處于壟斷格局，因此對于仿制藥占97%的中國醫(yī)藥企業(yè)來說，只有通過搶占先機，把目光投向尚未被大型仿制藥集團密切關注的新興市場，同時提高自身藥品標準，嚴格準入門檻，建立質量管理體系，才能搶灘國外市場，走中國特色的國際化醫(yī)藥道路。

同時，日信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師李偉志指出，目前我國正面臨國際醫(yī)藥產業(yè)轉移生產的歷史性機遇，推動這一進程的因素主要包括以下幾點：一是海外藥品專利到期高峰時段來臨。二是中國有顯著的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，世界制藥巨頭一定會增加對華的原料藥采購，尤其是特色原料藥。

他對記者表示，“長期來看，這些政策將促使醫(yī)藥企業(yè)加大產業(yè)升級的力度，爭取仿制藥出口，避免受到國內藥品價格的制約，因此研發(fā)能力強的優(yōu)質企業(yè)的競爭力有望得到提升。”

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2010年下半年醫(yī)藥行業(yè)市場潛力分析