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部分銀行已對新增平臺類貸款發(fā)出“限貸令”

　　隨著清查工作告一段落，地方融資平臺這座冰山逐漸浮出水面。

　　無論從7.66萬億的貸款體量，還是披露出的2萬多億的風險敞口，市場各方似乎已經從早先的聞之色變轉為泰然處之。

　　在外界看來，地方融資平臺整肅颶風似乎正在轉移，但是銀行業(yè)內人士表示，其實真正的攻堅戰(zhàn)才開始打響，“這就好比全面體檢和治療方案已經制定，下一步對問題貸款的不良資產剝離和清理才是最大的挑戰(zhàn)�！�

　　據(jù)透露，現(xiàn)在不少銀行已經對新增平臺類貸款發(fā)出了“限貸令”。對于還款來源主要依靠財政性資金的公益性項目，監(jiān)管層要求商業(yè)銀行不得再發(fā)放平臺貸款。監(jiān)管層希望爭取在三年的時間通過保全和核銷，化解地方融資平臺大部分風險隱患，并酌情依法、依規(guī)追究相關責任。

　　平臺清理環(huán)環(huán)相扣

　　商業(yè)銀行人士透露，整個對地方融資平臺的清理工作概括為核清數(shù)據(jù)、建立臺帳、分類處置、緩釋風險四大環(huán)節(jié)，而在這之下按照監(jiān)管層規(guī)定的時間安排可以進一步細分為分解數(shù)據(jù)、四方對賬、分析定性、匯總檢查、統(tǒng)一會談、現(xiàn)場檢查六大階段。

　　他說，“從今年一季度以來，各地銀監(jiān)局就開始組織對融資平臺的調研和清查工作。而在監(jiān)管機構的要求下，商業(yè)銀行分別于7月底和8月中旬之前完成了對地方平臺貸款的數(shù)據(jù)分解和銀行、政府、平臺公司、當?shù)劂y監(jiān)局的四方對賬工作，在8月底前完成了對地方融資平臺貸款的分類定性工作�！�

　　該人士透露，定性分析是整個地方融資平臺清理的核心環(huán)節(jié)之一。監(jiān)管機構要求銀行按照借款主體本身是否具有還款能力進行分類，劃分為“全覆蓋、部分覆蓋、無覆蓋”三種類別。其中部分覆蓋指借款人自身現(xiàn)金流能夠覆蓋70%的平臺貸款敞口，無覆蓋指借款人自身現(xiàn)金流覆蓋小于70%。據(jù)此將對兩類平臺貸款進行剔除，一類是全覆蓋平臺貸款，可以比照正常公司類貸款；另一類是部分覆蓋和無覆蓋的融資平臺貸款，如商業(yè)銀行通過追加土地抵押、商業(yè)化擔保等方式做到對風險敞口全覆蓋的，可從整肅的平臺貸款中剔除。

　　對于平臺貸款的分類管理，一家大型商業(yè)銀行的信貸總監(jiān)稱，其一是平臺公司承擔公益性項目、項目本身有穩(wěn)定經營性收入并主要依靠自身收益償還（如高速公路建設），目前不必在平臺中討論。

　　其二是涉及城市建設的融資，可以分為兩類，一類具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入來源，如城市燃氣、管網(wǎng)、輸電和一些污水處理系統(tǒng)建設等。這些是城市功能中不可或缺的部分，收益性都很好。

　　另一類自身收益性來源不足，如為了城市升級改造進行路橋建設（600263）、綠化等�！斑@類行為本身不產生收益，但就城市功能升級來說是必要的，未來一些遠期的收入作為還款來源，我覺得也是可行的�！�

　　在此后進行的是數(shù)據(jù)匯總階段，經過對數(shù)據(jù)匯總整理后，銀監(jiān)會要求針對地方融資平臺進行各方的統(tǒng)一會談，由中國銀行（601988）業(yè)協(xié)會和各會員行組成地方融資平臺債權管理領導小組及時從監(jiān)管層取得平臺貸款的第一手資料。

　　對涉及三家債權行以上的貸款項目，必須要求相關債權行組建債權人聯(lián)席會議，最大貸款銀行為組長，第二大債權銀行為副組長對地方債務進行統(tǒng)一會談，會商平臺貸款的資產保全等各項工作。

　　消息人士稱，盡管數(shù)字有些超出預期，但是監(jiān)管機構調查和商業(yè)銀行上報的數(shù)據(jù)仍舊給市場吃了一顆定心丸，目前平臺貸款風險可控，主要由于地方融資平臺貸款主要投向經濟較發(fā)達的東部地區(qū)，大多有地方政府信用支撐，同時中央政府和相關監(jiān)管部門加強了對平臺債務的管理。

　　清理保全劃定三年大限

　　業(yè)內人士透露，目前銀行基本對地方融資平臺貸款的重新評估已經完畢，對貸款質量依據(jù)風險狀況重新準確分類，下一階段的主要工作是對存在風險隱患的貸款進行處置，基本上進入整改保全階段。

　　接近監(jiān)管層人士透露，監(jiān)管層希望爭取在三年的時間通過保全和核銷，化解地方融資平臺大部分風險隱患，并酌情依法、依規(guī)追究相關責任。

　　對于平臺貸款整改保全的具體方法，該銀行人士稱，監(jiān)管機構提出整體劃轉、分離保全、規(guī)范退出三大分類。符合或者整改后符合商業(yè)貸款條件的，納入一般公司類貸款，進行整體劃轉。

　　分離保全是對于屬于半覆蓋類的，通過項目剝離、公司重組、增加新的借款主體和擔保主體，經驗收合格后納入一般公司類貸款。對主要以地方財政為擔保、以財政收入為還款來源的地方融資平臺，在保持原有債權債務關系的基礎上，增加新的擔保主體，追加土地和優(yōu)質企業(yè)股權及有效收益權等合法足值的抵質押品，緩釋信用風險。

　　規(guī)范退出的是指對閑置不用、挪作他用以及潛在風險較大的貸款，采取清收或退出措施。

　　在對融資平臺貸款進行整改保全的同時，銀行人士表示，現(xiàn)在不少銀行已經對新增平臺類貸款發(fā)出了“限貸令”。對于還款來源主要依靠財政性資金的公益性項目，監(jiān)管層要求銀行不得再發(fā)放平臺貸款。

　　如果是新設立的平臺項目貸款，某大型銀行的分支行業(yè)務經理表示，現(xiàn)在平臺貸款審批通過的難度很大，有些項目須經相關部門審批，符合審慎信貸原則，明確合法的承貸主體、嚴格執(zhí)行國家有關項目資本金的規(guī)定、項目符合國家宏觀調控政策、發(fā)展規(guī)劃等要求以及還款來源充足才能通過信貸審批部門的核準。

　　不過有銀行人士證實，現(xiàn)在銀行雖然對平臺貸款做了嚴格控制，但也并沒有完全停止�！胺懦鋈サ奶炝抠J款已既成事實，不可能一下子全部收回，許多項目甚至需要進一步追加貸款，否則就成了爛尾工程，只能是且戰(zhàn)且退�！�

　　有業(yè)內人士透露，管理層此前明確表示，在2010年6月30日前，經投資主管部門完成審批、核準或備案手續(xù)，并已開工建設的項目，商業(yè)銀行可妥善安排后續(xù)資金。

　　未來融資渠道應多樣化

　　對于監(jiān)管機構對平臺貸款的高度重視和未雨綢繆，專家表示，其實，地方政府融資平臺的風險現(xiàn)在還沒有真正實現(xiàn)，只有等到這些項目全部建成并投入使用，那時候才能清楚他們是否能還得上銀行貸款。

　　地方政府的這些貸款大多數(shù)用于基礎設施建設，其本身不會有很高的投資回報率。這一點地方政府心里非常清楚，但他們仰仗的是這些基礎設施建成后當?shù)氐耐恋厣挡⒁源双@取高額回報，這也是銀行之所以敢借給他們巨量貸款的底氣所在。但是如果土地財政的游戲無法繼續(xù)或者貸款成本超出地方政府的承受極限，那么，擊鼓傳花的最后一棒必將落在銀行的手里，而地方政府將成為那些不良貸款的最大欠債者。

　　正是基于此種擔憂，商業(yè)銀行對平臺貸款中存在的風險隱患進行了封堵，甚至退出。但是業(yè)內人士說，對平臺公司的管理需要疏堵結合。

　　該人士指出，在商業(yè)銀行對平臺貸款進行清理規(guī)范的同時，應該進一步充實政府平臺的資本金，降低負債率。通過各種辦法，增強政府平臺可持續(xù)融資能力。同時，政府平臺的經營管理也需要進一步的加強，要有充足的現(xiàn)金流，管理制度必須跟上去。

　　根據(jù)實際調研的情況，接近監(jiān)管層的人士表示，對于確實有些償付能力較弱、資產負債率較高、自有資本金比較低的公司，要么增加資本金，要么適當縮減負債，或者抓緊續(xù)辦并落實擔保抵押手續(xù)。

　　“政府融資平臺的融資來源過度集中于銀行貸款，未來的融資渠道應更加多樣化，來自銀行系統(tǒng)的融資額應與其他渠道的融資額持平。”該人士建議，若平臺集團下面有上市公司，可以考慮多利用資本市場，進行定向增發(fā)或者配股；或以平臺下面的公司作為主體，在中央給定指標范圍之內發(fā)行公司債或企業(yè)債，把融資平臺的風險降到最低。

　　此外，有專家稱，如要完善地方政府投資項目的投融資體制，應該從償貸能力的評估監(jiān)測制度、政府負債投資項目的監(jiān)督機制等著手，形成更為完善的政府負債管理體系，以規(guī)范地方政府融資平臺，支持經濟的發(fā)展。

　　在全國地方融資平臺貸款清查基本結束后，銀行業(yè)將面臨計提撥備的現(xiàn)實壓力。不過，19日晚央行的意外加息給銀行業(yè)帶來了改善凈息差的利好，緩解了市場的緊張情緒。展望銀行業(yè)績，“息差”收緊這一“遠慮”有所緩解，但圍繞銀行業(yè)的計提撥備的“近憂”依然揮之不去。

　　潛在不良風險較大

　　清查結果顯示，截至6月末，地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元，其中發(fā)現(xiàn)有問題的地方融資平臺貸款2萬余筆，涉及貸款金額約2萬億元。分析人士指出，若這2萬億元貸款中最終有10%轉化為不良，則相對于現(xiàn)有的不良貸款規(guī)模，地方政府融資平臺貸款可能引起的不良貸款增長會產生較大影響。

　　據(jù)銀監(jiān)會此前公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，我國境內商業(yè)銀行不良貸款余額為4549.1億元，比年初減少425.2億元；不良貸款率為1.30%，比年初下降0.28個百分點。商業(yè)銀行撥備覆蓋率達186%，比年初上升31個百分點。

　　某銀行業(yè)內人士指出，目前商業(yè)銀行已經按照監(jiān)管機構要求充分考慮地方政府融資平臺貸款潛在風險和預期損失，單獨計提貸款損失準備，多家銀行計提貸款損失準備的撥備覆蓋率在200%以上。分析人士表示，若按照10%不良率計算，則銀行需準備計提撥備數(shù)千億元。

　　不過分析人士認為，只要監(jiān)管層撥備政策不強制進行“一刀切”，銀行計提撥備的壓力不會在短期內集中釋放，考慮到經濟運行走勢和銀行業(yè)不良貸款風險難消，監(jiān)管層或將給銀行業(yè)一定的自我調整空間。

　　政策“保駕護航”

　　決策層高度重視銀行業(yè)地方融資平臺貸款風險隱患。分析人士指出，數(shù)月以來，多項政策執(zhí)行都體現(xiàn)了針對地方融資平臺為銀行業(yè)進行的“保駕護航”，未來地方融資平臺貸款風險的演變還將繼續(xù)影響政策的制定。

　　19日晚央行意外加息，值得注意的是，長期貸款利率僅上調0.20個百分點。分析師認為，由于地方融資平臺為長期貸款的主要借入方，因此這次長期貸款利率上升較少并非偶然，體現(xiàn)了決策層對地方融資平臺償付能力和銀行資產風險的關注。

　　權威人士表示，在地方融資平臺貸款被“打包還原”清理的過程中，發(fā)現(xiàn)部分中小銀行面臨的地方融資平臺貸款轉化為不良的壓力較大，并且中小銀行的資金面“全面緊張”。因此，從7月以來，央行的貨幣政策在“適度寬松”的執(zhí)行上偏重“寬松”，除了擔憂當時經濟可能下滑之外，避免中小銀行繃緊的資金鏈出現(xiàn)狀況也是重要原因之一。

　　此外，業(yè)內認為，本次加息對銀行業(yè)構成利好，此前市場擔憂的央行若進行不對稱加息將縮小利差的可能性也被排除。宏源證券（000562）銀行業(yè)分析師張繼袖認為，本次加息有利于銀行業(yè)凈息差改善。因為銀行1年以上存款占比在5%以上，5年以上存款更是微乎其微，而占比50%的活期存款利率并未調整。

　　央行19日晚間宣布從20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，此舉旨在緩解國內的通脹壓力，同時深化房地產調控。撇開其他因素看，加息會擴大銀行對地方融資平臺貸款的風險敞口，并引發(fā)償債危機的提前到來，但放在整個中國經濟穩(wěn)步回升的大背景下看，加息對地方融資平臺貸款的影響尚屬可控。

　　要分析加息對地方融資平臺貸款的影響，先要對加息的政策指向和未來持續(xù)性有一個基本判斷。加息的根本目的在于抑制通脹，既應對三、四季度可能高企的CPI，又對新一輪的輸入型通脹起到預防作用。但是我國通脹壓力的核心還是來自于食品價格的上漲，加息短期內對雞蛋、蔬菜、肉類等食品價格很難起到實質性的影響。對平抑物價起直接作用的還是監(jiān)管部門嚴查資金炒作與國儲拋售等改善供求關系的措施相結合。

　　由此來看，加息最直接的指向還是調控國內的房地產價格。在“國十條”頒布半年來，國內房價并沒有出現(xiàn)明顯的調整，有些地區(qū)房價不降反升。加息對削弱住房購買力，降低購房預期，提高開發(fā)商的財務成本，抑制開發(fā)動力都將起到直接的效果，但是僅靠25個利率基點的上調，還明顯不夠，因此未來加息可能是一個持續(xù)的過程。

　　從歷史經驗來看，持續(xù)加息對房地產的調控是十分有效的�；诩磳⑦M入加息周期的判斷，我們有理由對地方融資平臺貸款的風險表示擔憂。

　　根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計，截至2010年6月末，地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元，其中發(fā)現(xiàn)有問題的地方融資平臺貸款涉及金額約2萬億元，主要風險集中于地方財政的代償性風險。

　　持續(xù)加息必然會顯著打壓土地價格，一方面導致地方“土地財政收入”的減少，從而使得銀行對地方融資平臺貸款的風險敞口擴大。事實上，2009年大量涌出的地方融資平臺貸款，大部分期限都是3-5年，地方政府在擔保時預期土地價格是節(jié)節(jié)攀升的，而一旦進入加息通道，未來3-5年，土地價格很可能是持續(xù)往下走，這種預期與現(xiàn)實的差距，將大大影響地方政府的還款能力。

　　另一方面，很多地方融資平臺公司以土地收入作為質押，銀行也是根據(jù)地價上漲的趨勢來測算質押物的評估價值，而一旦地價開始下跌，就意味著質押價值的下降，部分原本安全的貸款有可能因為抵押、質押不足，而滑入“不安全”的區(qū)間，使得地方融資平臺貸款風險進一步放大，償債危機提前來臨。

　　盡管加息會放大地方融資平臺的貸款風險，但是加息也使得銀行的凈息差擴大，增強了銀行抵御風險的能力。至于貸款規(guī)模增速放緩短期內只影響銀行的收入，而不影響利潤。

　　此外，醞釀多年的房產稅有望推出，為地方政府增加一塊兒財源，可以部分對沖地價下降帶來的財政收入損失。

　　從更宏觀的視角看，地方融資平臺的貸款風險最終還是在發(fā)展中來解決問題，即要靠經濟的穩(wěn)定增長，企業(yè)效益的提升，來化解銀行的壞賬風險。

　　不過海外金融觀察家的一個觀點也許有助于問題的解決。既然人民幣升值預期明確，那么不妨允許銀行將地方債務通過次級債或資產證券化的方式向海外投資者打包出售，他們應該會對以人民幣計價的資產感興趣。

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2010年我國加息對地方融資平臺影響情況解析