未來幾年人民幣的大幅升值將會造就國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大幅改變，廣義的裝備和機(jī)械制造業(yè)將會是明顯的產(chǎn)業(yè)升級方向

　　當(dāng)今中國在碼頭機(jī)械、貨柜制造上已經(jīng)出現(xiàn)一批在全球領(lǐng)軍的公司，未來可以預(yù)見在工程機(jī)械、電力設(shè)備、造船、汽車等方面中國所具有的技術(shù)、成本和市場優(yōu)勢，將會造就出另一批具有國際競爭力的企業(yè)，這使得廣義的裝備和機(jī)械制造業(yè)成為長線最看好的行業(yè)

　　中國機(jī)械行業(yè)正面臨著前所未有的行業(yè)機(jī)遇。在這一趨勢被市場所認(rèn)知之前，行業(yè)估值水平受制于周期性因素而被給予較大折扣，而當(dāng)這一趨勢被市場認(rèn)同之后，行業(yè)整體估值水平開始大幅提升。以中信證券為代表的券商、投行在2007年投資策略報(bào)告中就極力推崇機(jī)械行業(yè)。

　　對外直接投資熨平行業(yè)周期

　　中信證券認(rèn)為，對外直接投資是中國經(jīng)濟(jì)中新的但卻是日趨重要的影響因素，它將改變市場對于經(jīng)濟(jì)和投資的原有看法。對于中國經(jīng)濟(jì)而言，對外直接投資不僅有助于改善中國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，而且國內(nèi)因固定資產(chǎn)投資引發(fā)的周期波動將會被逐漸熨平。鋼鐵、機(jī)械等周期類行業(yè)可能轉(zhuǎn)變成全球性的高增長行業(yè)。

　　目前，中國外儲達(dá)到萬億美元，如何有效利用成為世界關(guān)注的話題；宏觀調(diào)控依然是基調(diào)，國內(nèi)投資擴(kuò)張面臨強(qiáng)約束。這兩點(diǎn)使得中信證券開始關(guān)注直接對外投資，他們稱，這兩點(diǎn)合到一起，則意味著兩者都不可能在國內(nèi)解決，外儲與投資都應(yīng)該向外走。對外直接投資恰在此時崛起，這或許為"中國金磚"做出了新的解讀，也對重新審視中國周期提出了新的要求。

　　中信證券表示，直接對外投資高增長，機(jī)械等投資品出口受益最大。隨著順差不斷擴(kuò)大和過萬億美元的外匯儲備，我國正在逐漸向?qū)ν庵苯油顿Y輸出國轉(zhuǎn)變。大規(guī)模持續(xù)向海外投資，將重演美國、日本等發(fā)達(dá)國家海外擴(kuò)展的故事。資本的輸出，往往帶動產(chǎn)品、技術(shù)、人員、制度的輸出，特別是對外直接投資能避過貿(mào)易壁壘和摩擦，帶動相關(guān)產(chǎn)品出口。這一點(diǎn)已經(jīng)在日本等國發(fā)展史中得到證明，其中機(jī)械等投資品是受益最大行業(yè)。

　　中信證券還稱，大量對外工程承包和自身競爭力提升，推動國產(chǎn)裝備出口高增長。近年來我國對外工程承包量一直保持25%以上的快速增長。預(yù)計(jì)對外工程承包到2010年有可能實(shí)現(xiàn)1000億美元的營業(yè)額，比2005年規(guī)模增長350%左右，年均增長約35%。

　　國內(nèi)需求依然強(qiáng)勁

　　就國內(nèi)需求而言，工程機(jī)械行業(yè)也正在步入一輪新的景氣周期。國金證券認(rèn)為，由于我國已進(jìn)入重工業(yè)化階段，投資作為經(jīng)濟(jì)增長引擎的作用在較長時間內(nèi)不會弱化，所以工業(yè)投資增速雖然受調(diào)控影響將有所下降，但不會像1993年至1999年那樣嚴(yán)重下滑，預(yù)測2007年城鎮(zhèn)工業(yè)投資增速為28%，依然保持較高水平。

　　中投證券稱，從2006年初公布的《第十一個五年規(guī)劃綱要》來看，中央政府投資支持的重點(diǎn)領(lǐng)域在五個方面，即新農(nóng)村建設(shè)、公共服務(wù)、資源環(huán)境、自主創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施等。對工程機(jī)械行業(yè)而言，帶來積極重要影響的是新農(nóng)村建設(shè)重點(diǎn)工程和交通基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)工程。

　　國盛證券表示， 回顧過去10多年工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，工程機(jī)械行業(yè)是具有明顯周期性的行業(yè)，它與宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢顯著相關(guān)，尤其與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，工程機(jī)械銷售收入增長的波動與固定資產(chǎn)投資增長的波動保持了很大的一致性。

　　中信證券也稱，出口因素將弱化行業(yè)周期特征，行業(yè)增長更平穩(wěn)。在對外直接投資、海外工程承包和對外直接貿(mào)易高增長背景下，我們對國產(chǎn)裝備的出口前景看好。國產(chǎn)裝備的出口不僅為國內(nèi)廠商新增了一塊出口收入，更重要的是通過出口，釋放國內(nèi)部分產(chǎn)能，使供求關(guān)系更趨平衡，其行業(yè)周期波動特征趨向弱化，經(jīng)濟(jì)增長將更加趨于平穩(wěn)。

　　除了出口高增長因素外，新一輪國民經(jīng)濟(jì)升級和改造、大量高技術(shù)高性能設(shè)備長期依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀也為我國裝備制造業(yè)發(fā)展提供了巨大的市場需求和廣闊的進(jìn)口替代空間。另外，產(chǎn)品和技術(shù)升級也使裝備企業(yè)煥發(fā)出勃勃生機(jī)，特別是制度創(chuàng)新更是為裝備企業(yè)的發(fā)展提供了原動力。未來5年至10年將是我國裝備行業(yè)發(fā)展黃金時期。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)升級是主因

　　在基金等機(jī)構(gòu)投資者看來，人民幣升值促使機(jī)械行業(yè)制造的全球產(chǎn)業(yè)基地再次發(fā)生遷移，國內(nèi)廉價的技術(shù)勞動力也帶動了國內(nèi)機(jī)械行業(yè)的技術(shù)升級。

　　國海富蘭克林基金管理公司在2007年投資策略報(bào)告中稱，人民幣升值的另一個影響是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，這在境外有非常多的例證。上世紀(jì)80年代日元的升值帶動日本精密制造業(yè)的長足發(fā)展。未來幾年人民幣的大幅升值將會造就國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大幅改變，廣義的裝備和機(jī)械制造業(yè)將會是明顯的產(chǎn)業(yè)升級方向。當(dāng)今中國在碼頭機(jī)械、貨柜制造上已經(jīng)出現(xiàn)一批在全球領(lǐng)軍的公司，未來可以預(yù)見在工程機(jī)械、電力設(shè)備、造船、汽車等方面中國所具有的技術(shù)、成本和市場優(yōu)勢，將會造就出另一批具有國際競爭力的企業(yè)，這使得廣義的裝備和機(jī)械制造業(yè)成為長線最看好的行業(yè)。

　　中國機(jī)械工業(yè)的高度景氣既是國內(nèi)國際市場需求和國家產(chǎn)業(yè)政策的外因推動，也是行業(yè)自身長期技術(shù)積累從量變到質(zhì)變飛躍的結(jié)果。在國內(nèi)需求的推動下，特別是中國進(jìn)入重工業(yè)化階段之后市場需求明顯加速，中國機(jī)械工業(yè)的生產(chǎn)工藝技術(shù)水平逐步提升，相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)也有了長足的進(jìn)步，這使得中國裝備制造產(chǎn)品質(zhì)量開始趕上甚至在某些方面超過國際同類產(chǎn)品水平，而中國裝備制造企業(yè)在原材料、原料、人工等方面的優(yōu)勢，使得中國機(jī)械產(chǎn)品價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同類國際企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，其結(jié)果是中國產(chǎn)品開始在各個領(lǐng)域逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品。

　　進(jìn)口替代進(jìn)一步發(fā)展的結(jié)果是中國產(chǎn)品的出口增長。特別值得關(guān)注的是2004年國家宏觀調(diào)控后國內(nèi)市場需求大幅下降的情況，迫使中國企業(yè)轉(zhuǎn)向出口，當(dāng)年出口總額增長高達(dá)76%。

　　這樣一個產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程已經(jīng)在多個裝備制造的子行業(yè)發(fā)生，典型的如集裝箱、港口機(jī)械，中國企業(yè)已然成長為全球行業(yè)龍頭。目前正在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的是造船行業(yè)，工程機(jī)械、商用車和電力設(shè)備行業(yè)也已經(jīng)開始了出口增長，而其他一些子行業(yè)正在進(jìn)行之中的進(jìn)口替代同樣為相關(guān)企業(yè)提供了高速增長的空間。

　　投資策略

　　國海富蘭克林基金稱，盡管目前行業(yè)估值提升已經(jīng)開始被市場認(rèn)可并部分反映到股價表現(xiàn)，但基于對行業(yè)長期前景的樂觀判斷，2007年機(jī)械行業(yè)仍將提供良好的投資機(jī)遇。

　　國盛證券還表示，目前我國工程機(jī)械行業(yè)的集中度還是比較低的，而避免行業(yè)過度競爭的最好辦法就是整合，而優(yōu)勢企業(yè)想進(jìn)一步擴(kuò)大其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，并購則是最優(yōu)的方案。另外，股權(quán)分置改革的完成，給企業(yè)間的并購提供了絕好的契機(jī)，2007年我國的工程機(jī)械行業(yè)將出現(xiàn)大范圍的整合。

　　國海富蘭克林基金還稱，看好機(jī)械行業(yè)的另外一個重要理由是，由于歷史原因和市場競爭的結(jié)果，在各個子行業(yè)都已經(jīng)成長起一些行業(yè)龍頭企業(yè)，行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定，這使得相關(guān)企業(yè)可以充分享受行業(yè)景氣的成果。投資機(jī)械行業(yè)的基本策略是投資于具有持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力和長期成長潛力的龍頭企業(yè)。

　　姜文濤表示，機(jī)械制造行業(yè)在一個產(chǎn)業(yè)周期里會有一個很好的發(fā)展，一旦這個周期過去，機(jī)械制造行業(yè)的變化是非常快速的。美國市場上真正久盛不衰的是金融、消費(fèi)、商業(yè)、能源等板塊，制造業(yè)是走馬換將、不斷更換的。但是在未來五年的時間里還是存在投資機(jī)會的，重點(diǎn)投資代表中國產(chǎn)業(yè)升級方向的行業(yè)。

　　個股風(fēng)云

　　三一重工(600031.SH)

　　2006年國內(nèi)混凝土機(jī)械需求出現(xiàn)明顯回升；國際市場形勢喜人，出口高增長；自主創(chuàng)新能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，是公司核心競爭力和高增長保障；將不斷收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；隨著大型基建和大型工程項(xiàng)目，特別是高速鐵路的開工，旋挖鉆機(jī)需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

　　中集集團(tuán)(000039.SZ)

　　公司集裝箱產(chǎn)量連續(xù)8年世界第一，全球市場份額超過50%；中集集團(tuán)計(jì)劃再次收購博格，努力在2007年3月31日前獲批完成交易，使公司成為全球最大的罐箱生產(chǎn)企業(yè)。

　　中聯(lián)重科(000157.SZ)

　　中國工程機(jī)械行業(yè)中具有代表性的企業(yè)，工程起重機(jī)市場受到需求和產(chǎn)品升級的影響，仍然向好；工程起重機(jī)產(chǎn)品升級趨勢明顯；重視內(nèi)部管理制度建設(shè)；產(chǎn)品升級是重要推動力。

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