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紫金礦業(yè)40倍市盈率“高得合理”？
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-4-16
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 紫金礦業(yè) 有色金屬
- 中研網(wǎng)訊：
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2008-2009年中國鉻產(chǎn)業(yè)研究咨詢報告 本報告首先介紹了金屬鉻行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)等，接著分析了國際國內(nèi)金屬鉻行業(yè)的發(fā)展概況，然后分別介2008-2009年中國錳產(chǎn)業(yè)研究咨詢報告 本報告首先介紹了錳行業(yè)的整體運行情況，接著分析了錳行業(yè)的供給與需求，分析了錳行業(yè)的上下游行業(yè)2009-2010年中國新能源市場研究與前景分析報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 1502009-2010年中國污水處理行業(yè)深度研究與前景分析 近四年，我國污水處理行業(yè)發(fā)展迅猛。國家統(tǒng)計局資料顯示，2008年1-5月我國污水處理及其再生即將于今日進行網(wǎng)上發(fā)行的紫金礦業(yè)（601899.SH，2899.HK）無疑是近期備受市場矚目的一個大盤新股，這不僅僅因為其是第一家以0.1元面值發(fā)行的A股，同樣也因為其超高的發(fā)行市盈率。
紫金礦業(yè)昨日發(fā)布的詢價區(qū)間公告稱，本次發(fā)行采取網(wǎng)下與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進行，發(fā)行數(shù)量為14億股，每股面值為人民幣0.10元；回撥機制啟動前，網(wǎng)下發(fā)行4.2億股，占本次發(fā)行數(shù)量的30%；網(wǎng)上發(fā)行9.8億股，占本次發(fā)行數(shù)量的70%。本次發(fā)行價格區(qū)間為每股6.88元～7.13元(含上、下限)，此價格區(qū)間對應的市盈率區(qū)間為39.26～40.69倍。
發(fā)行市盈率緣何高企
從近期IPO新股的發(fā)行市盈率情況來看，金鉬股份（601958.SH）的發(fā)行市盈率為17.47倍，中國鐵建（601186.SH）為30.56倍，中小板個股的發(fā)行市盈率則一般在30倍以下，而紫金礦業(yè)40.69倍的發(fā)行市盈率則創(chuàng)下今年2月份以來的IPO新高。
西南證券有色金屬行業(yè)研究員蘭可昨日接受采訪時表示，紫金礦業(yè)發(fā)行價格的高企主要是受到招股說明書有關(guān)條款的限制：其發(fā)行價不得低于A股招股意向書正式刊登前20個交易日公司H股平均價的90%，也不得低于A股招股意向書正式刊登前一個交易日公司H股收盤價的90%。
紫金礦業(yè)A股招股意向書于4月7日公布，其前20個交易日H股平均價為8.324港元，前一個交易日H股收盤價為7.17港元，以最新港元兌人民幣中間價折算，紫金礦業(yè)的A股發(fā)行價不得低于6.73元人民幣，而目前的詢價區(qū)間則正好處于6.73元以上。
高價發(fā)行后的上漲空間
紫金礦業(yè)H股昨日收盤價為7.61港元，以最新港元兌人民幣中間價折算，其收盤價為6.83元人民幣，而根據(jù)此前新股IPO以詢價上限定價的市場慣例計算，紫金礦業(yè)A股的發(fā)行價已較其H股股價高出4.39%。
興業(yè)證券在其近期發(fā)布的研究報告中認為，紫金礦業(yè)是目前國內(nèi)有色礦產(chǎn)資源儲備最豐富的上市公司，其黃金儲量超過中金黃金（600489.SH）、山東黃金（600537.SH）的總和，銅儲量超過江西銅業(yè)（600362.SH，0358.HK）。公司2007年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率達到47.75%，預計公司2008～2010年的最新攤薄每股收益分別為0.28元、0.35元和0.40元，興業(yè)證券認為公司合理股價為10.4元。
蘭可則認為，根據(jù)對紫金礦業(yè)各項業(yè)務發(fā)展情況的分析，預計公司2008～2010年分別實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤33.86億元、43.57億元和51.01億元，按照發(fā)行后總股本計算，攤薄后EPS分別為0.231元、0.298元和0.348元，2008～2010年凈利潤同比分別增長32.90%、28.67%和17.08%。
而鑒于公司具有多金屬和國際化營運優(yōu)勢及未來幾年的高速成長，蘭可認為可給予紫金礦業(yè)相對于同類A股上市公司20%的溢價，上市后6個月內(nèi)有望達到12元。
目前同時在滬港兩地上市的有色金屬行業(yè)兩家上市公司中國鋁業(yè)（601600.SH、2600.HK）和江西銅業(yè)，其A股較H股的最新溢價率分別為101.38%和108.81%。以紫金礦業(yè)H股昨日收盤價7.61港元和100%溢價率簡單計算，可以得出其A股上市價格或?qū)⑦_到13.66元。
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