全球鋁業(yè)目前正面臨供過于求的局面。倉庫內(nèi)堆滿了積壓的鋁：倫敦金屬交易所（LME）注冊倉庫總庫存達440萬噸，為過去10年平均庫存水平的４倍，足以制造約7萬架波音747飛機。而鋁產(chǎn)量仍在接近紀(jì)錄的水平徘徊。供求定律似乎已暫時不起作用。

　　嫌犯上場了。銀行（你也可以稱其為投機者，這取決于你的喜好）把持著LME約80%的鋁庫存。它們以現(xiàn)貨價格購買，同時出售在未來某個日期交割的期貨合約。由于期貨溢價曲線相當(dāng)陡峭（換言之，未來的價格會上漲），加之借款和倉儲成本低廉，這會帶來豐厚的收益。但對于那些想制造碳酸飲料罐和飛機的企業(yè)而言，這意味著鋁的現(xiàn)貨供應(yīng)減少。因此，煉廠還在繼續(xù)煉鋁。

　　瑞士信貸與大宗商品供應(yīng)商嘉能可還計劃成立一家以鋁作擔(dān)保的交易型開放式指數(shù)基金（ETF）。這能吸收過剩的庫存，但與以黃金擔(dān)保的ETF一樣，這其實是通過創(chuàng)造更多的投資需求，來為價格提供支撐。這一計劃的產(chǎn)生警告人們，市場已嚴(yán)重扭曲。

　　最好的結(jié)果應(yīng)該是逐漸減少過剩的生產(chǎn)。出于對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂，賤金屬（包括鋁）價格正不斷走低。目前鋁價低于每噸2000美元，以至于一些煉廠（因電費開支極其龐大）每生產(chǎn)一噸鋁，要虧損約300美元。中國河南省十余家煉鋁廠正準(zhǔn)備停工，而中鋁上周則終止了價值30億澳元的澳大利亞鋁土礦資源開發(fā)項目。在相當(dāng)長一段時間內(nèi)降低產(chǎn)量，似乎是讓市場回歸正常的最好辦法。

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