國內(nèi)外價格：本周公布的上周美國的申請失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)九個月以來的新高，8月美國中東部地區(qū)制造業(yè)一年多來首次出現(xiàn)下滑，增強了市場對美國經(jīng)濟可能再度陷入衰退周期的擔(dān)憂情緒。

　　LME本周基本金屬基本與上周持平。只有鋁跌幅最大，為3.3%。COMEX黃金本周連續(xù)第三周上漲，漲幅1%。SPDR黃金ETF持金量出現(xiàn)比上周增加12.67噸，顯示美國經(jīng)濟前景變暗，避險需求增長。國內(nèi)金屬表現(xiàn)也基本與上周持平。

　　本周我們跟蹤的小金屬，鉭精礦和鈦原料價格繼續(xù)上漲，周漲幅約1%和6%。鉬精礦和鎢精礦中國港口報價和上周基本持平。碳酸稀土礦價格下跌2%，稀土氧化物價格除氧化鑭上漲5%、氧化鏑下跌2%以外，其他稀土氧化物與上周基本持平。

　　交易所庫存：本周全球交易所金屬庫存中銅/鋅/鎳小幅下降，鋁/鉛/錫庫存小幅增長。其中錫的庫存增長4.1%。鎳和錫今年來庫存累計降幅為26%和46%。

　　全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢和流動性：本周美國7月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)較6月份上漲0.2%。這是3月份以來PPI首次上升。剔除波動較大的食品和能源價格的核心PPI上升0.3%。8月14日當周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)增加12,000人。當周首次申請失業(yè)救濟金總?cè)藬?shù)達到500,000人，為2009年11月14日以來最高。

　　中國流動性方面，M1和M2繼續(xù)回落，其中M1增速回落至22.9%，M2增速回落至17.6%。固定資產(chǎn)投資1-7月累計增速24.9%，較1-6月增速回落0.6個百分點。工業(yè)生產(chǎn)1-7月累計增速17%，較1-6月增速回落0.6個百分點。房地產(chǎn)投資1-7月累計增速37.2%，連續(xù)兩個月環(huán)比回落。7月CPI3.3%,較上月提高了0.4個百分點,且創(chuàng)下了21個月來的新高。

　　我們的觀點：近期公布的國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)，顯示未來經(jīng)濟復(fù)蘇進程預(yù)期放緩，導(dǎo)致市場預(yù)期全球貨幣政策退出進程恐將推后，全球流動性指標，包括LIBOR、TED利差等日趨好轉(zhuǎn)。對于商品和股票等風(fēng)險資產(chǎn)來說，流動性好轉(zhuǎn)對其有支撐，但經(jīng)濟增速放緩預(yù)期對其有壓力。

　　從中長期看，我們認為國內(nèi)宏觀調(diào)控大的基調(diào)不會發(fā)生明顯變化，特別是國內(nèi)M1增速仍處高位，恐繼續(xù)下滑，流動性看對股市整體仍有壓力。

　　投資標的：建議關(guān)注黃金和小金屬板塊。推薦，山東黃金，中金黃金，寶鈦股份，中金嶺南，金鉬股份，貴研鉑業(yè)；建議關(guān)注包鋼稀土，廈門鎢業(yè)，中色股份。

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