大多數(shù)研究已經(jīng)指出，美國(guó)出現(xiàn)巨額逆差并不是其他國(guó)家造成的，美國(guó)對(duì)他國(guó)的指責(zé)和貿(mào)易保護(hù)是毫無(wú)道理的。按照宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，國(guó)際收支與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)之間存在特定的聯(lián)系。貿(mào)易差額實(shí)際上是國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄和投資行為不平衡的結(jié)果。因?yàn)�，�?duì)一國(guó)國(guó)際收支平衡表而言，經(jīng)常賬戶差額+資本賬戶差額=0；該式表明，經(jīng)常賬戶與資本賬戶成相互對(duì)沖的關(guān)系，資本賬戶順暢要由經(jīng)常賬戶逆差"消化"，資本賬戶逆差要由經(jīng)常賬戶順差"補(bǔ)充"。美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差是對(duì)其資本賬戶順差調(diào)節(jié)的結(jié)果，美國(guó)資本賬戶盈余體現(xiàn)的是外資對(duì)美國(guó)的凈流入。

    美國(guó)保持巨額逆差的原因在于美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在的儲(chǔ)蓄-投資缺口。美國(guó)的儲(chǔ)蓄長(zhǎng)期低于投資率，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能滿足國(guó)內(nèi)投資的需求，只能依靠"進(jìn)口"儲(chǔ)蓄來(lái)支撐國(guó)內(nèi)投資需求。一個(gè)國(guó)家如果儲(chǔ)蓄大于投資，將以投資的形式出口它的超額儲(chǔ)蓄，出口將大于進(jìn)口，最終會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易盈余；而一個(gè)國(guó)家如果儲(chǔ)蓄小于投資（美國(guó)就是如此），必須從其他國(guó)家進(jìn)口資本，即擁有資本賬戶盈余，相應(yīng)的經(jīng)常賬戶必然是逆差。這正是國(guó)際資本對(duì)美國(guó)凈流入的根本原因。儲(chǔ)蓄-投資缺口、國(guó)際資本流量以及貿(mào)易差額之間的因果關(guān)系表明了貿(mào)易保護(hù)主義不能解決美國(guó)的逆差問(wèn)題。

　　美國(guó)貿(mào)易逆差的深層次原因在于美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，即通常所說(shuō)的"美元霸權(quán)"。布雷頓森林體系的崩潰，非但沒(méi)有削弱美元的地位，反而使得美元的霸權(quán)地位進(jìn)一步得到強(qiáng)化。因?yàn)�，在布雷頓森林體系下，美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，這種國(guó)際貨幣體系安排使得美國(guó)不能隨意發(fā)行美元，因此有利于國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。布雷頓森林體系由于存在"特里芬難題"，最終分崩瓦解，而該體系瓦解后，卻沒(méi)有其他貨幣能夠代替美元，美元并未喪失國(guó)際貨幣的地位。美元在一定程度上充當(dāng)了布雷頓森林體系下黃金的角色。各國(guó)為了維護(hù)本國(guó)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定，需要持有美元作為儲(chǔ)備，這就要求各國(guó)更多地出口產(chǎn)品來(lái)?yè)Q取美元。而作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的供應(yīng)國(guó)，必定會(huì)存在國(guó)際收支赤字，否則無(wú)法向世界其他國(guó)家供應(yīng)儲(chǔ)備貨幣。美國(guó)要向世界其他國(guó)家供應(yīng)美元，必然會(huì)存在國(guó)際收支赤字。所以說(shuō)，要從根本上解決中美貿(mào)易不平衡問(wèn)題，應(yīng)該改革目前美元本位的國(guó)際貨幣體系，而不應(yīng)當(dāng)針對(duì)人民幣匯率問(wèn)題。

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