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太陽紙業(yè)：積極發(fā)展紙漿生產(chǎn)能力
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-10-8
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- 中研網(wǎng)訊：
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上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.20億元，同比增長39.18%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.07億元，同比增長90.50%；實現(xiàn)凈利潤2.25億元，同比增長46.29%。實現(xiàn)每股收益0.45元。
2008-2010年中國鑄鐵管制造行業(yè)應(yīng)對金融危機影響 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國涂鍍板行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國陶瓷行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國廢鋼行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機
公司目前正積極進行木漿生產(chǎn)線的建設(shè)以及對堿回收項目的改造，預(yù)計至2010年，公司紙漿產(chǎn)能將達到50萬噸，制漿技術(shù)改造及1000噸/日的堿回收項目建成后將實現(xiàn)年利潤總額約1億元。公司年產(chǎn)30萬噸的液包紙生產(chǎn)線已于08年8月正式達產(chǎn)，對公司貢獻將會在09年開始體現(xiàn)。
公司在期間費用管理以及所得稅優(yōu)惠方面具有較大優(yōu)勢。06至08上半年的期間費用占營業(yè)收入比例基本維持在9.4%左右，處于行業(yè)較低水平。上半年實際所得稅稅率為6.2%，預(yù)計2010年將有可能上升。公司調(diào)整股權(quán)激勵方案，行權(quán)價格約為目前價格的2.2倍，是否行權(quán)還有待觀望。
行業(yè)景氣度呈下降趨勢，主要是受宏觀經(jīng)濟的影響，下游產(chǎn)業(yè)對各紙品的需求減少。預(yù)計08下半年各企業(yè)開工率可能維持在80%至85%，09年紙品價格將會由于需求壓力下降5%至10%。
行業(yè)洗牌、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)能擴張，使得公司業(yè)績大幅提升
上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.20億元，同比增長39.18%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.07億元，同比增長90.50%；實現(xiàn)利潤總額3.04億元，同比增長34.15%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.25億元，同比增長46.29%。對應(yīng)每股收益為0.45元，同比增長45.16%。同時公司發(fā)布2008年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2008年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤比去年同期增長30%—50%。
上半年公司業(yè)績大幅提升的主要是由于產(chǎn)能擴張以及價格上漲，上半年公司紙品銷售約57萬噸，各子公司在07年下半年以及08年上半年有多條生產(chǎn)線投產(chǎn)。主要有中天公司的銅版紙21號機生產(chǎn)線于07年5月投產(chǎn)，公司持股75%。合利公司的10萬噸化機槳漿生產(chǎn)線，于08年1月投產(chǎn)，公司持股75%。上半年紙品行業(yè)價格高漲，公司綜合紙品價格從08年1月的6800元/噸上漲至6月的7316元/噸，上漲7.58%。由于原料漿價格仍然處于高位水平，所以我們預(yù)計08下半年紙品價格基本會維持在目前水平，但受宏觀經(jīng)濟影響，預(yù)計09年的紙品價格將會有一定幅度的下降。
另外由于國家節(jié)能減排的大力推行，許多排污不合格的中小紙廠紛紛關(guān)閉，使得以前中小紙廠主要生產(chǎn)的文化紙出現(xiàn)較大缺口，公司適時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加大了文化紙的生產(chǎn)。同時由于中小紙廠的關(guān)閉，使得各紙品的利潤空間加大，文化紙的毛利率同比增長3.4個百分點，銅版紙的毛利率同比增長9.13個百分點，涂布紙板的毛利率同比增長6.61個百分點，由于以上因素公司綜合毛利率由07上半年的15.85%上升到08上半年的18.74%，同比增長2.89個百分點。
自有林地缺乏成為公司一大缺陷，公司目前正積極進行木漿生產(chǎn)線的建設(shè)以及對堿回收項目的改造
雖然公司毛利率由于以上因素有較大幅度增長，但是對比同行業(yè)其它公司仍然偏低，主要原因是缺乏自有林地。目前公司的原料木漿主要來自進口，不斷上漲的木漿價格使得公司成本壓力加大，公司目前已經(jīng)開始發(fā)展自有林地的建設(shè)，于08年6月在老撾建立200公頃育林基地，后續(xù)林地建設(shè)正在計劃中。
目前公司正積極發(fā)展木漿生產(chǎn)線的建設(shè)，預(yù)計年內(nèi)化機漿產(chǎn)量將達到10—13萬噸。另外，公司計劃投資1365萬美元，約人民幣0.93億元建設(shè)一條年產(chǎn)20萬噸的化機漿生產(chǎn)線，09年5月投產(chǎn)。該筆資金的主要來源為自籌資金，公司認為該筆投資對公司的財務(wù)費用影響不大。預(yù)計09年，紙漿總產(chǎn)量將達到20萬噸左右，計劃至2010年將紙漿產(chǎn)能擴大到50萬噸。目前化機槳的毛利率為24.46%，遠高于08上半年18.74%的綜合毛利率。隨著紙槳產(chǎn)能的不斷擴大，不但可以緩解公司的原料壓力，而且可以擴大產(chǎn)品的利潤空間。
同時公司計劃引進國外先進的制漿立管連蒸連煮設(shè)備，對公司制漿生產(chǎn)線及堿回收生產(chǎn)線進行全面技術(shù)改造升級，實現(xiàn)中水循環(huán)再利用，降低環(huán)保處理成本。淘汰蒸球制漿的技術(shù)改造及每日1000噸的堿回收項目建設(shè)資金7億元全部由公司自籌，建設(shè)周期為12個月。項目將于08年下半年投資建設(shè)，預(yù)計09年10月建成投入運營，項目建成后將實現(xiàn)年銷售收入約6億元，利潤總額約1億元，從2010年開始對公司業(yè)績有利好影響。
作為國內(nèi)最大的民營造紙上市公司，公司在期間費用管理以及所得稅優(yōu)惠方面具有較大優(yōu)勢
公司06至08年上半年的期間費用占營業(yè)收入的比例基本維持在9.4%左右，比較平穩(wěn)，而行業(yè)內(nèi)其它重點上市公司則變動較大且費用率較高，如晨鳴紙業(yè)的三年平均值約為10.66%，華泰股份約為10.58%，岳陽紙業(yè)約為12.60%。相比之下公司期間費用率處于較低水平，體現(xiàn)了公司良好的費用控制能力和管理水平。
公司上半年實際所得稅稅率為6.2%，07年同期實際所得稅率約為13%，所得稅稅率變化較大的主要原因為報告期內(nèi)公司實行新稅法，母公司所得稅稅率由原來的33%降至25 %，而各子公司也有不同程度的稅收優(yōu)惠，天章紙業(yè)16#生產(chǎn)線稅率為25%，19#、20#生產(chǎn)線稅率為12.5%；中天紙業(yè)、合利紙業(yè)08、09年免征所得稅，10年至12年減半征收所得稅；太陽白楊公司免征所得稅。目前來看公司及其子公司所享受的稅收優(yōu)惠至09年不會出現(xiàn)太大變化，08、09年公司所得稅稅率約10%，但2010年將有可能上升。
液態(tài)包裝紙項目將成為公司新看點
設(shè)計年產(chǎn)能30萬噸的液態(tài)包裝紙生產(chǎn)線已于08年8月正式達產(chǎn)，該項目為公司于國外企業(yè)合作項目，公司擁有50%股權(quán)，暫不計入合幷報表。液包紙目前處于國內(nèi)領(lǐng)先產(chǎn)品，之前主要以進口為主，目前主要應(yīng)用于食品包裝。出于環(huán)�？紤]多采用本色液包紙，其成本較其它白卡紙相對較低，具有較高毛利率，我們預(yù)計毛利率水平將達到25%—30%。但是由于液包紙的主要需求來源于乳制品行業(yè)，該行業(yè)受三聚氰胺事件影響，短期內(nèi)產(chǎn)量將有所下降，所以目前該生產(chǎn)線主要以生產(chǎn)白卡紙為主，待乳制品行業(yè)好轉(zhuǎn)再轉(zhuǎn)為生產(chǎn)液包紙，預(yù)計液包紙對公司的貢獻將會在09年開始體現(xiàn)。
公司調(diào)整股權(quán)激勵方案，行權(quán)價格與目前股價差距較大，是否行權(quán)有待觀望
8月25日公司對股權(quán)激勵方案進行了調(diào)整，調(diào)整后的行權(quán)價格為24.34元，股票期權(quán)數(shù)量為1680萬股，激勵對象包括高管和核心技術(shù)人員。行權(quán)條件對業(yè)績增長方面要求為，以07年扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤為基數(shù)，08年比07年增長20%，09年比07年增長40%，10年比07年增長60%，相當(dāng)于09年比08年增長16.67%，10年比09年增長14.29%。目前看08年基本可以達到要求，但行權(quán)價格與目前股價差距較大，約為目前價格的2.2倍，所以公司是否行權(quán)還有待觀望。
行業(yè)景氣度呈下降趨勢，主要是受宏觀經(jīng)濟的影響，下游產(chǎn)業(yè)對各紙品的需求減少
從我們目前了解到的情況，現(xiàn)在受宏觀經(jīng)濟影響，居民消費量減少，對造紙的下游產(chǎn)業(yè)，包括印刷、包裝都有較大程度的影響。由于原料漿價格仍然處于高位，我們預(yù)計下半年各企業(yè)會采取限產(chǎn)保價的策略把紙價維持在目前水平，開工率可能維持在80%至85%，預(yù)計09年紙品價格將會由于需求壓力下降5%至10%。 - ■ 與【太陽紙業(yè)：積極發(fā)展紙漿生產(chǎn)能力】相關(guān)新聞
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